脫水研報 - 女裝零售商 City Chic Collective

本周，澳大利亞統計局公布了2022年6月季度的零售額數據。繼2022年3月季度上升1.0%和2021年12月季度上升7.7%之後，零售貿易總量連續第三個季度上升，6月季度為增長1.4%。除了咖啡館、餐館和外賣食品服務季度增長了8.6%外，排在前面的就是服裝、鞋類和個人飾品零售業，季度增長3.9%。應 61 Financial VIP 用戶的要求，本周的研究報告分析了澳大利亞女裝零售公司 City Chic Collective Limited（ASX：CCX） 和澳大利亞服裝零售行業。

【1. 公司介紹：】

City Chic Collective Limited（ASX：CCX） 是一家全球全渠道女裝零售商，專營大碼女裝、休閑裝、商務裝、晚裝、泳裝、內衣產品、鞋類和配飾等。公司於1993年在新南威爾士州注冊成立，當時名為Wilstyle Pty Ltd，運營品牌為Miller's Fashion Club。公司於1998年在澳交所掛牌上市，期間使用過的名字還包括Miller's Retail Limited和Specialty Fashion Group Limited。City Chic 目前在澳大利亞和新西蘭擁有94家商店所組成的營銷網絡，並在美國、英國和歐洲運營其零售網站和店鋪。公司的總部設在澳大利亞新南威爾士州的Alexandria。

City Chic 通過特定的品牌網站在網上銷售其商品，如avenue.com、citychic.com.au、evans.co.uk和hipsandcurves.com。公司銷售的品牌包括City Chic 、Avenue、Evans、CCX、Hips & Curves、Fox 、以及 Royal等。其中，City Chic 、Avenue和Evans三個品牌主要以銷售休閑服裝、正裝、大衣、以及各種類型的鞋子為主，而Hips & Curves 品牌主要為女性提供內衣、內褲、睡衣和泳衣等產品為主。

City Chic 在2021財年的主營收入同比增長32.9% 至2.58億澳元，錄得指標性息稅折舊前利潤同比增長59.8% 至4240萬澳元，錄得稅後凈利潤同比增長123.2% 至2155萬澳元，錄得指標性凈利潤率9.6%。根據公司2021財年度報告，City Chic 的銷售渠道可分為店鋪銷售、在線網站銷售、在線市場銷售、以及批發銷售。

（1）店鋪銷售：主要通過公司在澳大利亞和新西蘭的線下商店銷售其產品。該部分在2021財年的收入為6690萬澳元，同比增長11.1%，在2019-21財年錄得5.3%的負增長。該部分的銷售收入占公司2021財年整體收入的25.9%。

（2）在線網站銷售：主要通過電商網站銷售其產品。例如：通過aven.com網站銷售Avenue品牌產品，通過citychic.com.au網站銷售City Chic 品牌產品，通過evans.co.uk網站銷售Evans品牌產品，通過hipsandcurves.com在澳大利亞、新西蘭和美國的在線網站銷售Hips & Curves品牌產品。該部分在2021財年的收入為1.846億澳元，同比增長55.6%，在2019-21財年錄得82.3%的復合年增長率。該部分的銷售收入占公司2021財年整體收入的71.5%。

（3）在線市場銷售：主要通過英國的第三方市場-亞馬遜銷售其產品。該部分在2021財年的收入為440萬澳元，同比下降44.3%，在2019-21財年錄得30.7%的負增長。該部分的銷售收入占公司2021財年整體收入的1.7%。

（4）批發銷售：主要通過公司在美國、英國和歐洲的合作企業批發其產品。該部分在2021財年的收入為240萬澳元，同比下降68.4%，在2019-21財年錄得48.7%的負增長。該部分的銷售收入占公司2021財年整體收入的0.9%。

【從地理區域上劃分其業務：】

• 美洲地區：在2021財年的收入為9960萬澳元，而2020財年為7850萬澳元。該地區的銷售收入占公司2021財年整體收入的38.5%。
• 亞太地區：在2021財年的收入為1.444億澳元，而2020財年為1.136億澳元。該地區的銷售收入占公司2021財年整體收入的55.9%。
• 歐洲、中東和非洲地區：在2021財年的收入為1440萬澳元，而2020財年為270萬澳元。該地區的銷售收入占公司2021財年整體收入的5.6%。

【2. 行業分析：】

在過去五年中，服裝零售業的市場環境主要呈現出競爭的不斷加劇，包括來自線上銷售和國際品牌的激烈競爭。此外，為應對COVID-19疫情而實施的貿易限制也擾亂了行業運作，然而卻促進了許多傳統零售商擴大了其線上銷售渠道。期間，行業運營商繼續整合多渠道戰略，與純線上零售商競爭。疫情封鎖期間，部分服裝零售商也永久的關閉了其表現不佳的商店。此外，在過去五年裏，由於采購和租賃成本的增加，行業利潤率有所下降。大量的服裝零售商從海外制造商那裏采購產品，而澳元的貶值在這一時期提高了投入成本。

預計在未來五年內，行業競爭仍將十分激烈。小規模的企業在服裝零售業中仍將占主導地位。然而，規模較大的企業可以利用其規模，在供應鏈和行政領域實現效率最大化。大型企業的規模經濟使其更能抵禦消費者支出的衰退。因此，預計在未來五年內，特許經營和連鎖店將奪取更多市場份額。獨立經營者也可能會受到來自百貨公司的外部競爭，這些百貨公司可以利用其規模、購買力和效率來吸引顧客。隨著在線零售商變得更加成熟並增加其產品範圍，來自在線商店的競爭預計在未來五年也將繼續加劇。特別是，預計在此期間，純在線零售商將采用更多以客戶為中心的營銷技術。這些技術包括量身定做的營銷策略，更靈活的交貨方式，以及退貨和換貨政策等。然而，網上購物的不斷普及也可能在未來五年內支持擁有網上業務的傳統實體零售商，從而提升行業收入。

預計在未來五年內，實體店的購物體驗將變得越來越自動化。預計銷售點設備將得到改善，對行業參與者和顧客來說，都非常注重速度、效率和便利性。國際服裝零售商，如優衣庫，現在正在使用RFID自助結賬系統，當消費者把購物袋放在櫃台上時，所有產品都會被一次性掃描。這些新技術有可能幫助服裝零售商提高銷售額，改善客戶服務體驗，減少地面空間，最大限度地減少勞動力需求和優化庫存。此外，行業經營者越來越多地直接從制造商那裏采購其產品，以減少批發中介成本，並監測庫存，以更好地匹配預期需求和減少持有成本。預計在未來五年內，較大的行業參與者將專注於供應鏈速度，以減少時尚、緊俏產品線的交貨時間，並最大限度地提高產品的可用性。這一趨勢預計將在這一時期提高行業的盈利能力。高端市場和奢侈品零售商將可能繼續有機會通過提高價格來提高利潤率，這些經營者往往注重品牌價值和質量。

【3. 公司分析：】

公司看點（1）：City Chic 在2022財年半年度的主營收入同比增長49.8% 至1.78億澳元，錄得指標性息稅折舊前利潤同比增長1% 至2350萬澳元，錄得稅後凈利潤同比增長5.9% 至1229萬澳元，錄得指標性凈利潤率7.9%。當期，公司在美國的表現仍然很突出，City Chic 和Avenue網站銷售良好，美國網站的銷售大幅上升 。此外，英國和歐盟市場也顯示出復蘇跡象，最近的交易額遠高於收購前的水平。公司表示，其在多個地區的合作夥伴業務在2022財年下半年的前8周繼續顯示增長。公司於2021年7月和8月，分別收購了德國在線女性服裝公司JPC United Gmbh和德國大碼服裝電子商務零售商Navabi。此次收購使公司得以擴大其在德國的業務，強化歐洲市場戰略。而在2020年12月，公司就以4100萬澳元從Evans零售有限公司手中收購了其Evans品牌、電子商務業務、以及批發業務，成功擴大了其英國市場。

後面詳細分析了該公司的其它看點，並提供了財務數據、目標價區間、業績預測、以及投資建議。