脫水簡報 - Bannerman Energy個股分析

在雙碳政策的刺激下，全球核反應堆數量持續增長，隨著全球轉向碳密集度較低的能源，對鈾礦的需求將會持續上升。應 61 Financial VIP 用戶的要求，本周的研究報告分析了鈾礦勘探商 Bannerman Resources Limited（ASX：BMN）。

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【 1. 公司及項目介紹：】

Bannerman Energy Ltd （ASX：BMN）是一家在澳交所和新西蘭交易所上市的鈾礦勘探開發公司，旗下核心業務為Etango鈾項目。公司前身為Bannerman Resources Limited（ASX：BMN），由2021年7月29日變更，以反映其對能源金屬鈾的關注，以及對鈾行業和核電行業的持續承諾。該公司是納米比亞和全球鈾行業公認的環境、社會和治理（ESG）領導者，在其業務的各個方面實行最佳實踐的治理。

Etango-8鈾項目（95%股權）

BMN持有Etango鈾項目中95％的股權，項目位於非洲南部國家納米比亞的Erongo地區，Swakopmund東南30公裏處。該國是一個重要的采礦管轄區，而Etango處於高度發達的鈾礦管轄區內，並已有環境開發許可。Etango目前正在建設，在這一管轄區內，其附近還有力拓集團（ASX：RIO）的Rössing鈾項目、Paladin（ASX：PDN）的Langer Heinrich鈾項目和CGNPC的Husab鈾項目這幾個世界級鈾礦。

交通方面，項目可以通過從Swakopmund到Etango以南約10公裏的C28公路，規劃建設一條與輸電線和水管道服務路線平行的支路到現場。此外，Etango靠近Walvis Bay港口，這是一個高度發達的鈾出口設施，有40多年處理放射性貨物的歷史。Walvis Bay還設置了專門用於鈾出口的區域，因此未來BMN出貨將會更加系統、便捷。

供應方面，Etango的用電將通過從Kuiseb變電站規劃的29公裏、132千伏的線路，從電網中獲取。過去5年裏，納米比亞的國家電力供應服務商NamPower對其發電能力和配電基礎設施進行了重大升級。同時，NamPower還向該國的電力項目投資了5.75億美元，預計這也將確保Etango項目用電情況的可靠性。

過去15年， Etango項目進行了廣泛的勘探和可行性活動。BMN於2015年完成了對該項目堆浸示範工廠的建設，並作為一個試點工廠運行至2020年。公司通過這一示範工廠的運行全面排除了Etango項目擬議的堆浸處理方法的風險，同時對浸出時間等工藝參數進行優化，確定了最佳條件，並生成一個處理數據的大型數據庫。

2020年8月，BMN完成了Etango項目的概略研究，為其技術及商業可行性提供了早期的確認。在概略研究中，Etango項目的吞吐量由每年2000萬噸被調整為每年800萬噸（該吞吐量下的項目又名為“Etango-8”）。這一變動可以在保持項目經濟效益的同時，削減前期資本成本。

在前期進行的大量技術工作支持下，BMN又於2021年8月完成了預可行性研究（PFS）。PFS證實了傳統露天開采和堆浸處理對世界級Etango礦床的強大的技術和經濟可行性。通過PFS流程，Etango-8的規劃嚴格程度得到了提高，包括在北部和中部坑的雙坑坡道、詳細的工廠設計和更嚴謹的的精度估計。

該PFS引用了Etango-8此前完成的首次JORC儲量估算，礦石儲量為1.176億噸，氧化鈾平均品位為232ppm（百萬分之232），約含6030萬鎊氧化鈾。根據PFS結果，在15年的開采期內，氧化鈾產量為5290萬磅（較概略研究提升3.52%），年平均產量為350萬磅；全部維持成本為每磅39.5美元，項目稅後凈現金流為6420萬美元（較概略研究提升6.29%）。

具體PFS和概略研究的關鍵參數如下：

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【 2. 行業分析：】

目前，碳中和已成全球共識，而能源活動仍是全球溫室氣體的主要排放源。實現碳中和要求以化石能源為主導的能源體系轉變為以可再生能源為主導的能源體系。雖然低碳電源中的核電受制於種種因素，但其發電總量占比仍在提高。根據世界核協會報告，鈾需求將從今年的1.62億磅攀升至2030年的2.06億磅，到2040年還將進一步上漲至2.92億磅。

後面對Bannerman Energy Ltd （ASX：BMN）的主要看點，和該公司所處的鈾行業進行了進一步分析，並提供了財務概況、以及投資建議等。