簡報 - Arizona Lithium個股分析

2022-01-14 03:25:48 (AET) by Edward Zhang   864


隨著電動汽車時代開始加速,鋰資源供應仍呈短缺,全球汽車制造商一直在競相鎖定鋰離子電池原材料的可靠供應。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了鋰礦勘探商Arizona Lithium Limited(ASX:AZL)。

隨著電動汽車時代開始加速,鋰資源供應仍呈短缺,全球汽車制造商一直在競相鎖定鋰離子電池原材料的可靠供應。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了鋰礦勘探商 Arizona Lithium Limited(ASX:AZL)


【 1. 公司及項目介紹:】

Arizona Lithium Limited(ASX:AZL)是一家在澳大利亞證券交易所上市的公司,主要致力於勘探和開發旗艦Big Sandy鋰項目,以及Lordsburg鋰項目。

Big Sandy沉積鋰項目

Big Sandy項目是一個非常淺層、地勢平坦的礦化沉積型鋰資源,擁有優良的可用基礎設施,具有完成低環境足跡開發的潛力。該項目的地理位置優越,位於美國領先清潔能源產業區亞利桑那州(Arizona)中,該地區被譽為“電池走廊”。項目處於鳳凰城(Phoenix)和拉斯維加斯(Las Vegas)之間的I93號州際公路上,由亞利桑那州土地管理局(BLM)的331個地塊組成,占地約25平方公裏。

美方在2017年底簽署《確保關鍵礦物安全可靠供應的聯邦戰略》行政命令後,鋰項目的開發成為了該國聯邦機構的優先事項。亞利桑那州也被選為首個美國擁有的鋰離子電池工廠的所在地,並擁有多個高知名度的世界級項目。同時Big Sandy具有戰略意義,因為特斯拉超級工廠(Tesla Gigafactory)位於該項目西北方向封閉的州際高速公路旁約960公裏處。

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Big Sandy的主要特征是平坦的盆地沉積物,主要由方沸石和鉀質蝕變帶組成。綠色湖相含鋰層位在地表或近地表呈扁平狀,從北向南延伸超過11千米,向東延伸至少2千米。2019年2月,AZL在Big Sandy項目上啟動了一項全資金支持的37孔、總長度2881米的金剛石鉆井計劃,迄今為止已取得卓越成果,截獲高品位樣段,鋰的峰值值為4380ppm。

根據該公司快速消除風險的戰略,AZL在Big Sandy第一次鉆探開始14個月後,於2019年9月完成了首次JORC資源估計。根據其結果,該項目標示的和推測的總JORC礦產資源量為3250萬噸,平均鋰品位1850ppm(百萬分之1850),含鋰6.03萬噸,含碳酸鋰當量32.08萬噸。目前,項目仍存在著進一步擴大礦產資源規模的巨大潛力,AZL計劃進一步鉆探北部礦化區B和C區塊,該區塊仍向北部、南部和西部開放。還應該注意的是,用於計算初始資源的鉆探面積僅占大型Big Sandy鋰項目土地持有面積的4%。

已探明的JORC礦產資源量如下:

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最佳截距的鉆探結果如下:

54.0米品位為2041ppm的鋰樣段,深度為10.0米至64米

34.0米品位為1941ppm的鋰樣段,深度為32.0米至66米

36.0米品位為1892ppm的鋰樣段,深度為31.0米至67米

44.0米品位為2040ppm的鋰樣段,深度為12.0米至56米

52.0米品位為1953ppm的鋰樣段,深度為11.0米至63米

47.0米品位為2130ppm的鋰樣段,深度為12.0米至59米

Big Sandy的勘探目標顯示,項目區域包含2.71億公噸至4.83億公噸資源,具體如下:

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按照該公司2022上半年的計劃,Big Sandy鋰項目的重點將分為三項:

1.進行可行性研究

2.基於額外的鉆探情況,對JORC礦產資源進行更新

3.與潛在合作夥伴就承購協議展開討論


Lordsburg鋰項目

Lordsburg鋰項目位於新墨西哥州(New mexico)Lordsburg鎮西南15公裏處,Animas Valley山谷最北端的幹鹽湖系統內。其所處地段海拔1200米,高於平均海平面。該盆地是一個細長的沉積物填充地塹,周圍環繞著第三紀火山岩,與美國唯一生產鋰項目的地點Clayton Valley的環境相似。該項目周圍基礎設施完善,距離發電量15兆瓦的Lightning Dock地熱廠16公裏,並且緊鄰主要的州際公路。該區域Lordsburg可沿I10州際公路輕松抵達,途經Tucson(亞利桑那州)和La Cruces(新墨西哥州),靠近新墨西哥州、亞利桑那州邊界,交通便利,均可支持采礦和運營活動。AZL在2021年底對Lordsburg鋰礦項目進行了戰略審查,以加強公司的鋰礦戰略並應對全球市場鋰礦市場的快速增長。審查結束後,公司將Lordsburg項目采礦請求權由原有的96個增加一倍至192個,使該項目土地面積達到15.54平方公裏。

歷史上,地表采樣結果顯示Lordsburg整個礦區的鋰品位高達114.5ppm,這一鋰品位與Clayton Valley的項目一致。此前,Clayton Valley項目研究表明其鋰品位通常為50-150ppm。Lordsburg項目計劃於2022年第1季度在地塊上完成一次被動地震測量,並結合TITAN技術大地電磁電磁學調查來測試潛在的鋰礦化地下鹽水的情況,這與Galan Lithium Limited(ASX:GLN)在阿根廷的Hombre Muerto鋰礦項目中采用了的調查方式類似。此外,該公司還計劃開始討論在Lordsburg采用零碳可再生能源需滿足的各項要求,以促進可持續發展。


【 2. 行業分析:】

全球方面,鋰是供應從內燃機汽車轉向電動汽車所需的電池原材料。鋰既可以從堅硬的岩石礦床中提取,也可以從鹽水礦床中提取。硬岩鋰礦開采需要先開采鋰輝石礦石,然後再通過進一步加工回收鋰。而從鹽水礦床中提取鋰則需要從鹽湖中蒸發鹽水生產精礦,然後過濾處理。

回看最近4年,2018年起受產量過剩和下遊市場需求疲軟的影響,使得價格不斷下行。沉寂三年後,2021年開始強勢回升。由於碳中和推進鋰電池行業爆火,產業鏈多個環節的價格在該年度飆升,澳大利亞上市的各個鋰礦商的前景也備受追捧。該年年底,電池級碳酸鋰價格加速跳漲並站穩30萬元/噸關口。

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進入2022年,鋰資源供應仍呈短缺,隨著電動汽車時代開始加速,全球汽車制造商一直在競相鎖定鋰離子電池原材料的可靠供應,包括鋰、鎳和鈷。美國、歐洲和中國等關鍵市場的電動汽車銷量一直在強勁增長,汽車制造商也在擴大電動汽車產品線。各國政府正在設定淘汰內燃機汽車的最後期限,並推出了以交通電氣化為目標的刺激方案,而投資者則押注到2030年,電動汽車將占到新車銷量的40%。推出更多電動汽車迫切需要鋰這類原材料,隨著澳大利亞和世界各地的鋰生產商爭相增加產能,對此前封存的礦山重新開放,以及新項目的開發,預計2022年鋰供應量將高速增長。

但同時,由於需求發展過快,預計2022年上半年鋰供應緊張狀況仍將持續,下半年隨著新供應進入市場,可能小幅放松。通常下半年鋰消費量處於更高的水平,因此整體市場平衡仍將吃緊,產能增長將被抵消,供不應求的形勢將持續存在。有鑒於此,我們預計鋰電產業鏈在本年度將延續去年驚人的上漲態勢。


【 3. 公司分析:】

3.1 Arizona Lithium Limited(ASX:AZL) 的公司看點:

公司看點(1):核心項目競爭優勢明顯
AZL的核心項目有強大的競爭優勢。整體來看,Big Sandy擁有大量資源,高品位JORC資源區域占到總資源的49%。其有潛力成為北美較大的可開采鋰資源之一,可通過免挖掘,露天開采方法開采,剝離率極低 。 環保方面,該項目有潛力將礦漿管道輸送到附近的工業化處理地點,因其擁有美國寬廣的東西鐵路連接線,可以通過幹法堆放尾礦處理以及采用零排放方法的合格硫酸裝置設計。

亞利桑那州還是一個發展迅速的礦業友好州,對發展采取開放的態度並願意提供激勵措施,鋰也是美國戰略性礦物。同時美國和亞利桑那州擁有世界上最大的太陽能足跡之一,公用事業正迅速轉向采用基於電池的能量存儲的新型低成本風能和太陽能發電。此外,知名公司正在與位於亞利桑那州,內華達州,德克薩斯州和田納西州或正在開發中的制造商及儲能生產商完善鋰供應鏈,將給AZL也提供巨大機遇。

公司看點(2):高純度碳酸鋰
在實際生產實踐過程中,碳酸鋰根據純度的不同,分為工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰。根據行業標準規範(Benchmark Mineral Intelligences),電池級碳酸鋰的純度通常在99.5%以上。回顧過去一年,AZL在2021年3月初就已在旗艦的Big Sandy鋰項目產出了純度99.7%的碳酸鋰產品,鋰回收率為90%,鋰損失極小。同月月底,由Hazen Research對來自該項目的材料進行的小規模實驗室測試,成功產出了純度99.8%的電池級碳酸鋰產品,在這次硫酸浸出和雜質去除的過程中,鋰回收率進一步提升至90.7%。2021年11月,Big Sandy鋰項目產出的碳酸鋰產品純度再次提升,達到99.85%。此前Lake Resources NL (ASX:LKE) 旗下Kachi項目產出了高純度電池質量的碳酸鋰(純度為99.9%),吸引了Novonix(ASX: NVX)的合作。目前看來,AZL產品純度同樣有吸引各大電池制造商的潛力。

公司看點(3):項目成本較低
鋰礦床類型通常分為硬岩型、沉積型和鹽水型三大類,其中硬岩型鋰礦床生產成本最高,約為6000澳元/噸鋰輝石精礦。而AZL旗下核心項目是沉積型鋰礦床,公司使用創新的技術能夠大幅地減少硫酸消耗以進行生產,碳酸鋰生產成本約為每噸4000澳元左右;另外一個Lordsburg項目屬於鹽水鋰礦床,碳酸鋰生產成本約為每噸2500-4000澳元左右。由於沉積型礦床生產相對簡單(采礦、浸出、蒸發和結晶),過程僅需幾個小時;加上低剝離率、對研磨的要求也不高,這將為AZL帶來顯著的運營優勢,並可以支持更長的礦山壽命。

【 3.2 財務概況:】

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【 4.總結:】

整體而言,鋰行業基本面現階段依然強勁,合約價格仍在追漲,預計鋰輝石現貨價格本季度將繼續大幅上漲,各主流券商也紛紛上調對澳交所多家鋰生產商的目標股價。針對AZL,其股價在過去一年攀升了10倍,並在近期企穩。由於該公司仍處於勘探階段,披露的勘探結果將會是支撐公司股價上升趨勢或下挫的重要依據。AZL核心項目根據年產量為1.5萬-2萬噸的假設,這一區域可支持至少15年至20年的生產活動。同時公司正在等待土地管理局(BLM)對其額外區域的批準,以進行更多鉆孔和勘探。我們預計一旦BLM批準鉆井資源升級,其礦山壽命還有大幅延長的可能。此外,公司將於今年1季度進行核心項目的可行性研究,預計在近半年還有不錯的預期增長空間。投資者應持續關注公司公布的BLM結果和研究結果以及時做出相應操作。


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