脫水研報 - 防護手套制造商 Ansell

2022-01-12 04:25:51 (AET) by Teris REN   2345


隨著Omicron變種成為主流毒株,澳大利亞及全球疫情反撲,單日新增病例數創下紀錄新高,民眾也紛紛開始預約疫苗加強針。醫療體系的超負荷運轉以及疫苗的施打過程中均需使用大量的醫用手套,應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了該行業的龍頭公司 Ansell Limited(ASX:ANN)。

隨著Omicron變種成為主流毒株,澳大利亞及全球疫情反撲,單日新增病例數創下紀錄新高。目前澳大利亞活躍病例已達72萬,民眾也紛紛開始預約疫苗加強針。因為醫療體系的超負荷運轉以及疫苗的施打過程中均需使用大量的醫用手套,應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了該行業的龍頭公司 Ansell Limited(ASX:ANN)


【1. 公司介紹:】

Ansell Limited(ASX:ANN) 主要從事工業和醫療終端市場的手套和個人防護設備的開發、制造和銷售。公司成立於1893年,多年來一直是澳大利亞橡膠制品行業的主要力量,其產品主要應用在輪胎制造、各種皮帶和軟管制造中,並在之後將其業務擴展到了服裝與紡織品業、體育用品業、家居產品業、汽車零部件業、電信電纜業、以及高科技醫療產品等領域。在2002年,公司更名為Ansell Limited,並將重心放置在衛生保健防護產品上,特別是各類防護型手套以及避孕套,從而成為了澳大利亞主要的防護用品制造商和供應商之一。

Ansell 在馬來西亞、泰國、巴西、美國、墨西哥、印度、斯裏蘭卡、立陶宛、葡萄牙、韓國、中國和越南設有生產、包裝和銷售工廠,業務遍及北美、亞太、歐洲、中東和非洲以及拉丁美洲和加勒比地區。公司的總部設在澳大利亞維多利亞州的Richmond。

Ansell 在2021財年的整體收入為20.269億美元,同比增長了25.6%,其中22.5%是有機增長;息稅前利潤為3.38億美元,同比增長了51.4%,息稅前利潤率提高了330個基點,達到了16.7%。公司在2021財年的凈利潤為2.467億美元,同比增長了57.5%;每股凈利潤為1.922美元,同比增長了59.9%。

Ansell 在2021財年的運營現金流為4920萬美元,反映了為支持銷售增長而增加的營運資金投資,以及為擴大產能而增加的資本支出。此外,公司的資本回報率(ROCE)達到了19.8%;資產負債表仍然強勁,杠杆率為0.7倍。

根據公司財報, Ansell 將其全球業務劃分為兩個主要部門,即工業產品部門和醫療保健產品部門。

(1)工業產品部門:主要為工業行業和其它行業提供高性能的手部和身體防護產品,包括化工手套、工業手套、以及普通一次性手套等,品牌包括HyFlex、AlphaTec、ActiveArmr、MicroFlex、TouchNTuff、EDGE和Ringers Gloves。該部門在2021財政年度的收入為7.907億美元,同比增長10%,其中有機增長7.1%,部門收入占公司整體收入的39.0%。

在2021財年中,該部門銷售的增漲主要得益於產品需求的增長以及全球經濟復蘇帶來的需求改善,特別是在下半年(下半年同比增長了9.2%,上半年同比下降了1%)。產品方面,多用途手套和電氣保護手套的銷售仍然強勁,HyFlex®切割手套在下半年的表現有所加強。在近期產能投資的支持下,化學防護服的需求強勁,但環比上半年,其增長有所放緩。由於工業復蘇和食品行業的持續需求,以及工作和家庭中的衛生規範仍然存在,化工手套的表現也有所改善。部門的息稅前利潤同比增長了21.6%,利潤率提高了140個基點至14.2%。

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(2)醫療保健產品部門:主要生產和銷售外科手術手套、一次性醫用手套、醫療保健安全設備、以及用於醫療保健專業人員和病人的感染預防產品。其品牌包括Sandel、Gammex、SANDEL、TouchNTuff 和MicroTouch等。此外,該部門還負責分銷一系列用於工業應用的高性能一次性手套。該部門在2021財政年度的收入為12.362億美元,同比增長38.2%,其中有機增長34.8%,部門收入占公司整體收入的61%。

在2021財年中,該部門業務均實現了強勁的銷售增長。由於成功的定價策略和產量的上升,生命科學產品業務的有機增長為45.2%。由於成功的戰略和需求的增加,外科和衛生保健品產品的有機增長為13.0%。然而,2021財年下半年的增長受到了供應鏈的限制,特別是合成材料的供應。得益於全球疫苗接種活動以及對全球戰略終端用戶的良好牽引,該部門在2021財年的息稅前利潤同比增長了75.5%,利潤率提高了420基點,達到20.1%。此外,來自Careplus合資公司的股權利潤份額貢獻了810萬美元的收入。

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Ansell 將其收入來源分為四個地域,在2021財政年度中:】

  • 北美區域:收入占公司總收入的44.6%;
  • 歐洲、中東和非洲區域:收入占公司總收入的35.1%;
  • 亞太區域:收入占公司總收入的13.6%;
  • 拉丁美洲和加勒比區域:收入占公司總收入的6.6%。

Ansell 各地區在2021財年的有機增長比率為:】

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【2. 公司分析:】

【2.1 Ansell Limited(ASX:ANN) 的公司看點:】

公司看點(1):從公司產品市場需求的角度看, Ansell 擁有一個高度多樣化的產品組合,產品供應各種終端市場和地域。預計在2022財年對機械、外科、生命科學的一次性使用手套的需求將持續。在早前的一波疫情期間,市場需求最大的當屬醫學防護服和一次性醫用手套。根據近期Omicron這波疫情的發展,我們預計對該類別產品的需求將會猛增,同時推升公司在2022財年的銷售業績,特別是下半財年。

公司看點(2):從供應的角度來看, Ansell 近年對產能的投資應能支持其持續的市場需求。公司在去年10月宣布在未來三年投資約8000萬美元,在印度Tamil Nadu建立一個新的生產工廠。該工廠將有能力生產各種公司產品,而最初的重點是面向印度市場和國際市場的外科和生命科學領域用手套。然而,隨著近期疫情的爆發以及東南亞地區COVID-19病例的增加,其供應鏈可能會被影響。在22財年上半年中,Ansell在東南亞地區的一些工廠和供應商已經短期關閉或減少運營,這可能會影響22財年的銷售。此外,增加的運費和運輸延誤預計也將在整個22財政年度持續存在。

後面詳細分析了該公司的其它看點,並提供了財務數據、目標價區間、業績預測、以及投資建議。

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