縮債，加息，縮表，這三個概念你要弄清楚！
2022-01-11 09:07:43 (AET) by CMC Markets Leon L 4479
上一次美聯儲用了三年多的時間才完成了緊縮周期，但這一次，上次比顯得過於激進，這也是美聯儲為了抑制通脹不得不采取的措施。因此，對於美股而言，投資者需要警惕風險，全年的主旋律強調穩字當頭，合理控制倉位。
一頓操作猛如虎，漲跌全靠美聯儲。
正當大家還沉浸在美股跨年多頭行情中的喜悅時，美聯儲給市場帶來當頭一棒。在12月的貨幣政策會議紀要中直接表明需要更快的進行加息和縮表。這裏在加息預期的原有基礎上出現了一個新的政策概念，然後因為“縮表”的信號出現，引發了市場的劇烈波動。美股開年迎來瀑布式下跌，其中對利率敏感的科技指數納指跌幅最深，在1月5日跌幅超3%，創去年2月以來最大跌幅。
那麽為什麽縮表這個信號的釋放給市場帶來這麽大的波動？首先讓我們回顧去年12月美聯儲最後一次的利率會議，那次會議美聯儲宣布加速縮債，將原有的每月減少150億購債提高到300億，於今年3月結束購債。
可能有些人會把縮債和縮表這兩個概念弄混淆，但他們的性質完全不同。通常美聯儲在開始緊縮周期時，首先會減少資產購債規模，但這是逐月減少購買，其實還處於量化寬松的階段中，因此美聯儲的資產規模還是屬於擴張階段，這屬於“擴表“。而當減少至0購買的時候，就是退出量化寬松的階段了。逐月減少購買債券，也是防止”一刀切”帶來的經濟崩盤，歷史上有因為“一刀切”出現了經濟蕭條，例如20世紀末日本的房地產危機。
加息，作為美聯儲緊縮三步曲的第二步，概念就相對比較好理解了，央行通過提高利率來吸引資金回流，之前在股市、房市、商品市場投資的大量美元，在獲利後會選擇將錢投入銀行。因此，這就會造成全市場的大幅度回撤。通常情況下，加息是利好銀行股，因為商業銀行可以通過提高貸款利率使存貸利差變大，利潤就會變高了。那麽這一次，美股銀行股是否還會在加息背景下繼續上漲？通常情況下，加息是建立在實體經濟變好，經濟過熱的背景下。但這次的情況有所不同，美聯儲是在經濟滯漲的背景下選擇被迫加息，實體經濟仍受供應鏈困擾，很多企業的盈利能力仍然不足，銀行股的上漲空間就會受限，但相對於其他板塊，屬於避險板塊。
最後，我們再來談一下縮表，如果說縮債是量化寬松的末期，那麽縮表就屬於量化緊縮。美聯儲會通過出售之前購買的政府公債和MBS，或者讓債券自然到期，以降低自身的資產規模，回收美元，達到縮表的目的。大量的拋售債券，會使債券價格下跌，從而大幅度推高債券收益率，因此這對於股市而言是一個壞消息。
回顧過往，美聯儲曾經在2013年12月開始縮債，在2014年10月退出量化寬松，在2015年12月進行首次加息，在2017年10月進行縮表。
我們可以看出，上一次美聯儲用了三年多的時間才完成了緊縮周期，但這一次，市場開始預期美聯儲在3月退出量化寬松後，同時在當月進行加息，並提前7月進行縮表。這跟上次比顯得過於激進，這也是美聯儲為了抑制通脹不得不采取的措施。
因此，對於美股而言，投資者需要警惕風險，全年的主旋律強調穩字當頭，合理控制倉位。
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