縮債,加息,縮表,這三個概念你要弄清楚!

2022-01-11 09:07:43 (AET) by CMC Markets Leon L   4479


上一次美聯儲用了三年多的時間才完成了緊縮周期,但這一次,上次比顯得過於激進,這也是美聯儲為了抑制通脹不得不采取的措施。因此,對於美股而言,投資者需要警惕風險,全年的主旋律強調穩字當頭,合理控制倉位。

一頓操作猛如虎,漲跌全靠美聯儲。

正當大家還沉浸在美股跨年多頭行情中的喜悅時,美聯儲給市場帶來當頭一棒。在12月的貨幣政策會議紀要中直接表明需要更快的進行加息和縮表。這裏在加息預期的原有基礎上出現了一個新的政策概念,然後因為“縮表”的信號出現,引發了市場的劇烈波動。美股開年迎來瀑布式下跌,其中對利率敏感的科技指數納指跌幅最深,在1月5日跌幅超3%,創去年2月以來最大跌幅。

那麽為什麽縮表這個信號的釋放給市場帶來這麽大的波動?首先讓我們回顧去年12月美聯儲最後一次的利率會議,那次會議美聯儲宣布加速縮債,將原有的每月減少150億購債提高到300億,於今年3月結束購債。

可能有些人會把縮債和縮表這兩個概念弄混淆,但他們的性質完全不同。通常美聯儲在開始緊縮周期時,首先會減少資產購債規模,但這是逐月減少購買,其實還處於量化寬松的階段中,因此美聯儲的資產規模還是屬於擴張階段,這屬於“擴表“。而當減少至0購買的時候,就是退出量化寬松的階段了。逐月減少購買債券,也是防止”一刀切”帶來的經濟崩盤,歷史上有因為“一刀切”出現了經濟蕭條,例如20世紀末日本的房地產危機。

加息,作為美聯儲緊縮三步曲的第二步,概念就相對比較好理解了,央行通過提高利率來吸引資金回流,之前在股市、房市、商品市場投資的大量美元,在獲利後會選擇將錢投入銀行。因此,這就會造成全市場的大幅度回撤。通常情況下,加息是利好銀行股,因為商業銀行可以通過提高貸款利率使存貸利差變大,利潤就會變高了。那麽這一次,美股銀行股是否還會在加息背景下繼續上漲?通常情況下,加息是建立在實體經濟變好,經濟過熱的背景下。但這次的情況有所不同,美聯儲是在經濟滯漲的背景下選擇被迫加息,實體經濟仍受供應鏈困擾,很多企業的盈利能力仍然不足,銀行股的上漲空間就會受限,但相對於其他板塊,屬於避險板塊。

最後,我們再來談一下縮表,如果說縮債是量化寬松的末期,那麽縮表就屬於量化緊縮。美聯儲會通過出售之前購買的政府公債和MBS,或者讓債券自然到期,以降低自身的資產規模,回收美元,達到縮表的目的。大量的拋售債券,會使債券價格下跌,從而大幅度推高債券收益率,因此這對於股市而言是一個壞消息。

回顧過往,美聯儲曾經在2013年12月開始縮債,在2014年10月退出量化寬松,在2015年12月進行首次加息,在2017年10月進行縮表。

我們可以看出,上一次美聯儲用了三年多的時間才完成了緊縮周期,但這一次,市場開始預期美聯儲在3月退出量化寬松後,同時在當月進行加息,並提前7月進行縮表。這跟上次比顯得過於激進,這也是美聯儲為了抑制通脹不得不采取的措施。

因此,對於美股而言,投資者需要警惕風險,全年的主旋律強調穩字當頭,合理控制倉位。


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