什麽是價格行為交易信號?讀圖大師揭露如何精準把握市場的頂和底!

2022-01-07 12:13:50 (AET) by AETOS   3640


與基本面分析不同,技術分析一直以來飽受爭議。然而一些學術研究表明,技術分析能從市場價格中提取有用的信息。

自有投資交易以來,一直就有技術分析是否有效的爭執。有的投資者視技術分析為聖經,玄之又玄。有的投資者視技術分析為非主流,甚至當成遊戲。 實際上,技術分析在歐美金融機構得到廣泛應用,一些大的投資銀行甚至把其作為主流交易手段。

技術分析視為圖騰的圖表,一直是仁者見仁,智者見智。 持反對意見的投資者認為圖表沒有固定的解讀方法。同一張圖不同的人,會有不同的解讀。以波浪理論為例,幾乎每個人都有不同的數浪方法,可謂千人千浪。 反對者的另外一個理由是許多技術文檔介紹了技術分析的工具,但往往沒有解釋這些工具的適應市場環境。並且一旦一個技術分析工具大量被投資者使用後,其準確性就會下降。

雖然大量技術文獻都沒有明確說明分析師到底使用什麽樣的技術分析方法,但是歐美成熟證券市場的分析師和基金經理們確實有在使用技術分析來選股。Menkhoff and Schmidt (2005)指出36%的德國基金經理使用了技術分析技術來進行配置資產,Mizrach and Weerts (2007)指出,即便機構投資者也有不深度了解投資標的的時候,當對某個證券理解不夠深入的時候,他們更喜歡類似於簡單移動平均和看圖的方法。

看圖也吸引了大量金融學術研究的關注,比如Park and Irwin (2004)主要研究了看圖到底賺不賺錢,也有很多文獻從看圖的理論基礎角度來進行研究,比如De Long, Shleifer and Summers, 1990 構建的理性反饋模型,類似的模型還有噪聲理性預期模型。最主要的研究方向還是在關注“看圖”能不能獲得超額收益,這個領域尤其重要,因為它直接與有效市場假設相悖,EMH 理論認為價格包含一切已知信息,不管是基本面還是技術分析都不能獲取超額收益。

最值得關注的研究,就是Park and Irwin 在2004 的論文。在這篇論文中,作者總結統計了1960~2004 年間,共93 篇關於各種技術分析指標的測試研究,並將這些研究的結果匯總起來。這些研究都比較專業,並且有一定的樣本量,因此其匯總的結果應該具有一定的代表性。

在93 個關於技術分析的測試研究中,大約有63%的研究(59 篇)顯示技術分析管用。大約有26%的研究顯示,技術分析不管用。剩下的11%,其研究結果好壞參半,顯示技術分析有時候管用,有時候不管用。但是這些研究,不夠科學和系統,是碎片化的研究。

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研究結果匯總(Park and Irwin, 2004,基於93 個文獻)

Andrew W Lo、Harry Mamaysky 和王江提出了一種系統化和自動化的方法,使用非參數核回歸方法來進行模式識別,並將該方法應用於 1962 年至 1996 年的美股數據,以評估技術分析的有效性。通過將股票收益的無條件經驗分布與條件分布(給定特定的技術指標,例如:頭肩底形態、雙底形態)作比較,發現在31 年的樣本期間內,部分技術指標確實提供了有用的信息,具有實用價值。

與基本面分析不同,技術分析一直以來飽受爭議。然而一些學術研究表明,技術分析能從市場價格中提取有用的信息。例如,Lo and MacKinlay (1988, 1999)證實了每周的美股指數並非隨機遊走,過去的價格可以在某種程度上預測未來收益。技術分析和傳統金融工程的一個重要區別在於,技術分析主要通過觀察圖表進行,而量化金融則依賴於相對完善的數值算法。因此,技術分析利用幾何工具和形態識別,而量化金融運用數學分析和概率統計。隨著近年來金融工程、計算機技術和數值算法等領域的突破,金融工程可以逐步取代不那麽嚴謹的技術分析。技術分析雖飽受質疑卻仍能占據一席之地,歸功於其視覺分析模式更貼近直觀認知,而且在過去,尚未有嚴格的算法取代傳統的技術分析,如今,成熟的統計算法能夠取代傳統的幾何畫圖,讓技術分析繼續以更新、更嚴謹的方式服務投資者,同時金融工程領域在分析範式上也得到了豐富。

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