脫水研報 - Harvey Norman與家用電器零售行業

2021-12-06 14:01:02 (AET) by Teris REN   1031


澳大利亞統計局ABS發布的十月份零售數據顯示,十月份的零售業銷售額環比增長4.9%,同比增長5.2%。其中,10月份家庭用品零售業同比上升4.5%。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了 Harvey Norman Holdings Limited (ASX:HVN)與澳大利亞家用電器零售行業。

澳大利亞統計局ABS發布的10月份零售數據顯示,十月份的零售業銷售額環比增長4.9%,同比增長5.2%。其中,10月份家庭用品零售業同比上升4.5%。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了 Harvey Norman Holdings Limited (ASX:HVN) 與澳大利亞家用電器零售行業。


【1. 公司介紹:】

Harvey Norman 控股有限公司是一家國際零售特許經營商,業務範圍包括消費電子、家具和電器類商品。例如電腦通訊產品、辦公用品、廚房用具、小家電產品、浴室產品、家用電器產品、床上用品、家具家裝類商品等。 此外,公司還參與房地產投資、房屋租賃、消費金融和媒體投放活動。公司通過Harvey Norman、Domayne和Joyce Mayne品牌運營,並在澳大利亞、新西蘭、新加坡、馬來西亞、斯洛文尼亞、克羅地亞、愛爾蘭和北愛爾蘭開展其業務。Harvey Norman的總部設在澳大利亞新南威爾士州的悉尼。

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在截至2021年6月底的21財年,Harvey Norman在澳大利亞擁有539家特許經營店、擁有192家特許經營綜合店(其中, Harvey Norman品牌166家、 Domayne品牌19家、Joyce Mayne品牌7家)以及在澳大利亞和新西蘭擁有在線銷售平台。公司同時在新西蘭、愛爾蘭、北愛爾蘭、新加坡、馬來西亞、斯洛文尼亞和克羅地亞擁有107家店鋪。

Harvey Norman在2021財年的銷售收入為27.68億澳元,同比增長20.6%;來自特許經營的收入為13.46億澳元,同比增長27.5%;稅後凈利潤為8.47億澳元,同比大幅增長了74.2%。Harvey Norman在2021財年的每股收益為0.6753澳元,去年同期為0.3919澳元,並派發紅利每股0.35澳元,去年同期為0.24澳元。此外,公司在2021財年末的資產總額同比增長14.5%,至66.73億澳元;負債總額同比增長18.2%,至27.80億澳元。

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根據Harvey Norman財報,公司將其業務全部劃分為五個部門進行運營,即特許經營業務部門、零售業務部門、地產業務部門、股權投資部門、以及其他業務部門。

(1)特許經營業務部門:該部門為Harvey Norman、Domayne和Joyce Mayne加盟商提供包括家具、床上用品、白色家電和小家電等產品的加盟服務。2021財年的部門收入為12.377億澳元,同比增長30.4%,2019-21年期間錄得21.5%的年復合增長率。該部門占公司2021財政年度收入的27.4%。

(2)零售業務部門:該部門負責五大零售業務,在2021財年的部門收入為28.371億澳元,同比增長20.4%,2019-21年期間錄得11.5%的年復合增長率。該部門占公司2021財政年度收入的62.8%。其五大零售業務分別為:

  • 新西蘭零售業務的43家店鋪,收入為11.767億澳元;
  • 新加坡零售業務的14家店鋪和馬來西亞零售業務的26家店鋪,收入為5.883億澳元;
  • 斯洛文尼亞零售業務的2家店鋪和克羅地亞零售業務的5家店鋪,收入為1.825億澳元;
  • 愛爾蘭零售業務的15家店鋪和北愛爾蘭零售業務的2家店鋪,收入為6.591億澳元;
  • 其他非特許零售業務的收入為2.305億澳元。

(3)地產業務部門:該部門業務包括兩大分支,即零售物業業務和物業開發與銷售業務。零售物業業務主要負責運營中或準備出租的零售場所的土地和建築物的租金收取,以及礦產采礦營地的宿舍物業。物業開發與銷售業務主要負責房地產開發以及轉售已開發或開發中的項目,以獲取利潤。2021財年的部門收入為4.092億澳元,同比增長36.2%,2019-21年期間錄得11.0%的年復合增長率。該部門占公司2021財政年度收入的9.1%。

(4)股權投資部門:2021財年的部門收入為1110萬澳元,同比增長665.7%,2019-21年期間錄得22.9%的負增長。該部門占公司2021財政年度收入的0.2%。

(5)其他業務部門:該部門業務包括提供給關聯方和非關聯方的信用貸款、其他未分配的收入和支出項目、以及在Coomboona Holdings Pty Limited的合資投資。2021財年的部門收入為2320萬澳元,同比增長34.5%,2019-21年期間錄得28.0%的年復合增長率。該部門占公司2021財政年度收入的0.5%。


【2. 行業分析:】

Harvey Norman在澳大利亞家用電器零售行業擁有約19%的市場份額,排名第二,緊隨JB Hi-Fi Limited之後。家用電器零售行業在近幾年的收入波動較大,盡管家庭數量有所增長,但可支配收入增長乏力,再加上消費者情緒不穩定,使得經營條件相對艱難。此外,線上購物的轉變,新冠疫情引發的供應鏈中斷等也削弱了行業收入。預計未來幾年行業的收入增長還將受益於可支配收入的增長、消費者情緒的恢復和住宅建築的增長預期。可支配收入的增加將提高消費者的消費能力,增加對家用電器的需求。住房建設活動的恢復將進一步推動需求增長,因為家庭通常會為新住所購置新的家具和電器。洗衣機、冰箱和電視等物品通常是在房屋建成或裝修時所購買。

此外,向智能家居和家庭自動化的轉變,可能會在未來幾年內影響該行業。而來自線上銷售的競爭預計將越演越烈,如亞馬遜和Kogan,可能會增加他們的產品類別,並繼續使用其成本優勢,以爭取在該行業中獲得更大的市場份額。來自外部的競爭加劇,可能會迫使表現不佳的企業退出該行業,導致未來幾年企業數量下降。隨著表現不佳的企業退出該行業,該行業的整體利潤率可能會相對增加,因為該行業中會有更多的企業擁有一定的盈利能力。


【3. 公司分析:】

【3.1 Harvey Norman 的公司看點:】

公司看點(1):Harvey Norman采取了全渠道業務戰略,將其零售、在線銷售平台、特許經營、以及物業業務進行了有機結合,以獲得超越同行的競爭優勢。公司在澳大利亞主要采用特許經營制度,將Harvey Norman、 Domayne 和Joyce Mayne品牌的特許經營權授予獨立的商業經營者。在海外市場,保持著以Harvey Norman品牌的全資或控股店鋪直營網絡。公司同時還擁有大量的物業資產。目前公司的大部分收益仍來自於澳大利亞,而國際部門的重要性正逐漸增加中。在2022財政年度,公司計劃在澳大利亞開設3家特許經營綜合店,在海外開設3家公司直營店(馬來西亞,克羅地亞和愛爾蘭各一家)。公司計劃在2022年年底加速其海外擴張計劃,預計23財年在海外開設8家公司直營店(4家在新西蘭、3家在馬來西亞、1家在克羅地亞)。

公司看點(2):Harvey Norman在21財年的業績表現亮眼,其強勁的財務表現使公司能夠為其股東提供更高的回報。在2021財政年度,Harvey Norman的收入為44.39億澳元,而2020財政年度為34.849億澳元,同比增長22%。收入的增長主要由於特許經營業務部門增長了30.4%,零售業務部門增長了20.4%,物業業務部門增長了36.2%,以及其他業務部門增長了34.5%。在2021財政年度,公司的營業利潤率為27.8%,而2020財政年度為19%。經營業績的改善表明公司對成本管理的重視。同樣,在2021財政年度,公司錄得19.8%的凈利潤率,而2020財政年度的凈利潤率為13.8%。雖然在2021年7月1日 至 2021年11月21日期間,公司的銷售額同比下降了-8.8%;在2021年7月1日至2021年10月31日期間,公司的稅前利潤同比減少了約-35.5%,而去年同期則上升了160%以上。但我們仍預計,公司的整體收入將保持增長勢頭。

後面詳細分析了該公司的其它看點,並提供了財務數據、目標價區間、業績預測、以及投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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