脫水研報 - Ramsay Health Care

2021-11-30 20:49:25 (AET) by Teris REN   1072


近期Omicron變體毒株引發市場動蕩,制藥商莫德納(Moderna) 首席執行官Stéphane Bancel表示,新冠疫苗對Omicron變體毒株的效果不太可能像對Delta變體那樣有效,再次引發公眾對衛生醫療體系的擔憂。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了私立醫院 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC)。

近期Omicron變體毒株引發市場動蕩,南非的科學家表示,可能會在一周或一周半的時間內確認Omicron毒株的危險性和傳染性。但制藥商莫德納(Moderna) 首席執行官Stéphane Bancel已經稱,新冠疫苗對Omicron變體毒株的效果不太可能像對Delta變體那樣有效,再次引發公眾對衛生醫療體系的擔憂。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了私立醫院 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC)


【1. 公司介紹:】

Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC)是澳大利亞最大的私立醫院集團之一。該集團在澳大利亞、英國、法國、瑞典、德國、意大利、挪威、丹麥、馬來西亞、印度尼西亞和香港經營著500多家私立醫院、手術中心、治療中心、康復中心以及精神疾病治療中心。其服務領域包括:心臟科、麻醉科、癌症科、皮膚科、內分泌科、婦科、周邊循環科、神經科、骨科、兒科和眼科等等。

Ramsay 的設施提供一系列的醫療保健服務,從常規手術到高度復雜手術,以及精神疾病護理和康復服務。Ramsay 也是澳大利亞發展最快的醫療消耗品供應商之一,主要向澳大利亞的私立醫院、公立醫院、老年護理機構、手術機構、Ramsay藥房、獸醫診所等提供各種類別的醫療和外科產品。Ramsay 的總部設在澳大利亞新南威爾士州,並在全球擁有超過77,000名員工。

Ramsay 在2021財年的主營收入為133.3億澳元,同比增長了7.3%;息稅折舊前利潤為205.4億澳元,同比增長了13.6%;稅後凈利潤為5.115億澳元,同比大幅增長了65.4%;每股凈利潤為1.932澳元,同比增長了47.5%。Ramsay 在2021財年的中期分紅為0.485澳元,期末分紅為1.03澳元,派息比率高達79%。

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根據21財年年報,Ramsay 把其業務按地區劃分為三個業務部門,分別為:亞太地區、英國地區、以及歐洲地區。

(1)亞太地區業務部門:在澳大利亞擁有72家私立醫院和手術中心,是澳大利亞最大的私立醫院運營商。Ramsay 還建立了Ramsay藥房零售特許營銷網絡,支持超過59家社區藥房。澳大利亞Ramsay部門每年接收100多萬名病人,雇用了31,000多名員工。Ramsay 在馬來西亞與本地的一個跨國集團Sime Darby Berhad共同運營一個醫療機構 - Ramsay Sime Darby Health Care Sdn Bhd,該機構經營著三家醫院和一所護理學院,兩家公司各占50%的股權。此外,Ramsay 還在香港經營一家手術中心。該部門在21財年的主營收入為54.64億澳元,同比增長了7.3%,占集團財年總收入的41%;息稅前利潤為6.36億澳元,同比增長18.9%,占集團財年總息稅前利潤的56%。

(2)英國地區業務部門:在英國的Ramsay UK擁有一個由34家急診醫院和日間手術中心組成的網絡,主要為私人醫療保險患者以及由國家醫療服務系統轉診的患者提供全面的臨床專科服務。Ramsay UK還經營診斷成像服務,並通過其三個神經康復中心提供神經學服務。Ramsay UK每年為近20萬名患者提供醫療護理,並雇用了7,300多名員工。該部門在21財年的主營收入為10.24億澳元,同比增長了10.2%,占集團財年總收入的8%;息稅前利潤為9280萬澳元,同比增長83.4%,占集團財年總息稅前利潤的8%。

(3)歐洲地區業務部門:集團的Ramsay Santé是歐洲第二大私立醫療機構,在歐洲的五個國家運營著約350個專科診所和初級保健機構。在法國,Ramsay Santé擁有132家急症護理中心和精神健康中心,處於市場領先地位。在丹麥、挪威和瑞典,Ramsay Santé經營著210個醫療中心,包括初級保健中心、專科診所和醫院。Ramsay Santé還在意大利經營著一家擁有93張床位的醫院。Ramsay Santé雇傭了約36,000名員工,其設施每年治療約700萬名患者。集團擁有Ramsay Santé 公司52.5%的股份,Ramsay Santé在歐洲金融市場Euronext平台上市。該部門在21財年的主營收入為68.40億澳元,同比增長了6.9%,占集團財年總收入的51%;息稅前利潤為4.04億澳元,同比增長38.3%,占集團財年總息稅前利潤的36%。

【2. 公司分析:】

【2.1 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 的公司看點:】

公司看點(1):Ramsay擁有較高的行業地位與知名度,是世界上最大的私立醫療機構之一。Ramsay 在10個國家擁有500多家醫療中心。其中,Ramsay 在澳大利亞、法國和瑞典的私立醫院體系中均排名第一,在英國排名第五。Ramsay 的市場占有率使其在與私人醫療保險公司制定價格方面具有卓越的談判能力以及規模效益帶來的成本優勢。公司的盈利能力在21財年有明顯回升,其凈利潤率從20財年的2.37%升至21財年的3.61%,資本回報率從20財年的8.7%升至9.3%。此外,公司的償債能力也有所加強,流動比率從20財年的1.08倍升至1.44倍,凈負債從20財年的27.75億澳元下降至23.56億澳元。

公司看點(2):疫情的封鎖限制會對該集團的主營業務帶來嚴重負面影響。例如,Ramsay 預計22財年上半年的業績將會受到新南威爾士州、昆士蘭州和維多利亞州的疫情封鎖的影響。由於2021年8月23日在悉尼地區的7家 Ramsay 醫院實行了手術限制,預計會影響22財政年度集團的息稅前利潤。以2020財年為例,維多利亞州實行了90天的手術限制,對集團的息稅前利潤的影響估計為7000萬澳元,而新南威爾士州的業務規模又大約是維多利亞州的兩倍。英國和歐洲的業務在擺脫了長期的限制性封鎖後,在22財年開始進入常規化軌道。然而德國和丹麥等歐洲國家近期新病例數的不斷上升或又導致新一輪的疫情封鎖措施。我們認為,目前的醫務人員勞工短缺與薪酬壓力或會給公司22財年的業績帶來不利影響,尤其在英國和法國地區的業務。

後面詳細分析了該公司的其它看點,並提供了財務比率、目標價區間、業績預測、以及投資建議。

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