脫水研報 - 鋼材公司 BlueScope

2021-10-21 15:59:15 (AET) by Teris REN   616


美國9月新屋開工數下降,9月份住宅開工數下降1.6%。高昂的材料成本,不可預測的供應鏈延期以及勞動力短缺,使得建築商在近幾個月難以滿足仍然強勁的住房需求。而本月底,美國眾議院或就此前參議院通過的5500億美元的基礎設施法案進行投票。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了鋼材公司 BlueScope (ASX:BSL)。

美國9月新屋開工數下降,9月份住宅開工數下降1.6%至折合年率156萬套。9月份建築許可下跌7.7%至折合年率159萬套。高昂的材料成本,不可預測的供應鏈延期以及勞動力短缺,使得建築商在近幾個月難以滿足仍然強勁的住房需求。此外,本月底,美國眾議院或就此前參議院通過的5500億美元的基礎設施法案進行投票。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了 鋼材公司 BlueScope (ASX:BSL)


【1. 公司介紹:】

鋼材公司 BlueScope Steel Ltd (ASX:BSL) 是一家生產和銷售塗層鋼材產品的公司,其產品包括高附加值的金屬塗層產品、熱軋卷板、冷軋卷板、鋼板和管材等。公司在中國、印度、印度尼西亞、泰國、越南、馬來西亞和北美均擁有金屬塗層和鋼建築產品業務。公司的產品多應用在建築業、工程項目、制造業、農業、采礦業、以及汽車制造行業中。此外,公司還為亞洲的住宅和非住宅建築行業以及北美的非住宅建築行業提供其服務。BlueScope Steel公司的總部設在澳大利亞維多利亞州的墨爾本。

BlueScope Steel早前是BHP Billiton Limited的全資子公司,通過分拆BHP Billiton Ltd的鋼板和塗層產品業務而成立,並於2002年7月上市,隔年公司從BHP Steel更名為BlueScope Steel。公司股權比較集中,在截止21財年末的前三大股東分別為匯豐銀行,J P摩根與花旗集團,持股比例總共超過72%。

根據公司財報,公司的全部業務被劃分為5個部門,即澳大利亞鋼材產品部門、North Star BlueScope公司、亞洲和北美建築產品部門、北美建築部門、以及新西蘭和太平洋業務部門。在截至2021財政年度末,BlueScope Steel擁有106家控股公司遍布世界各地。

(1)澳大利亞鋼材產品部門(ASP):該部門在大約100個運營地點雇用了約6000名員工,業務包括大型制造廠、軋制設施、以及遍布澳大利亞的分銷中心。該部門專門從事扁鋼產品的生產與銷售,包括熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板、塗層鋼材等。其位於新南威爾士州Illawarra地區的Kembla鋼鐵廠是澳大利亞最大的鋼鐵生產設施,其粗鋼年產量超過300萬噸。

該部門在2021財年的收入為58.485億澳元,占公司2021財年總收入的43.8%,同比上漲8%;其2021財年的息稅前利潤為6.743億澳元,同比增長121%。收入增長主要由銷量增加與國際鋼價上漲所推動。

(2)North Star BlueScope 公司:該公司於1996年在美國俄亥俄州成立,是北美最高效的鋼廠之一。公司的雙電弧爐每年利用廢金屬、生鐵和合金生產約200萬噸的熱軋卷。公司大約90%的產品在美國中西部地區銷售,其終端客戶群組大致為50%的汽車制造商、35%的建築公司、10%的制造公司、以及5%的農業公司。

該部門在2021財年的收入為23.777億澳元,占公司2021財年總收入的17.8%,同比上漲39%;其2021財年的息稅前利潤為6.745億澳元,同比增長259%。收入的增長主要因為美國中西部熱軋卷板基準價格創下新高,使實際銷售價格大幅提升。

(3)亞洲和北美建築產品部門:該部門主要負責泰國、印度尼西亞、越南、馬來西亞、印度、中國和北美地區的塗層鋼材和鋼結構產品業務。其產品主要應用於亞洲的住宅和非住宅建築行業,以及北美的非住宅建築行業。此外,該部門還運營兩家合營企業 -- 在東盟和北美與Nippon Steel Corporation公司的合營企業(占50%股權),以及在印度與Tata鋼鐵公司的合營企業(占50%股權)。

該部門在2021財年的收入為31.256億澳元,占公司2021財年總收入的23.4%,同比上漲13%;其2021財年的息稅前利潤為3.282億澳元,同比增長122%。收入增長主要由銷量增加與區域性鋼材產品價格上漲所推動。

(4)北美建築部門(BNA):該部門為北美客戶的低層非住宅建築需求提供服務。BNA與其客戶合作,提供完整的定制化鋼結構建築解決方案,包括設計和制造。此外,BNA還生產和銷售鋼制框架和鋼結構建築部件,以及負責運營地產公司 -BlueScope Properties Group。

該部門在2021財年的收入為10.987億澳元,占公司2021財年總收入的8%,同比下降2%;其2021財年的息稅前利潤為1.123億澳元,同比增長6339%(去年同期為虧損180萬澳元)。部門產品銷售價格的增長被澳元兌美元的不利匯率變動所抵消。

(5)新西蘭和太平洋業務部門(NZPI):該部門業務包括Waikato North Head礦、新西蘭鋼鐵公司、太平洋鋼鐵公司、以及太平洋群島業務。新西蘭鋼鐵公司是新西蘭唯一一家一體化的鋼鐵生產商,公司使用當地的鐵砂,每年生產約67萬噸的鋼坯。NZPI生產一系列供國內和出口使用的扁鋼和長鋼產品,擁有約2000名員工。

該部門在2021財年的收入為8.943億澳元,占公司2021財年總收入的7%,同比增長13%;其2021財年的息稅前利潤為1.384億澳元,同比增長167%。收入增長主要由銷量增加與國際鋼鐵價格上漲所推動。


【2. 公司分析:】

【2.1 BlueScope Steel Ltd (ASX:BSL) 的公司看點:】

公司看點(1):BlueScope在21財年末時,其訂單和發貨量均保持強勢。北美的現貨鋼價也高於2021財政年度下半年和長期的平均水平。因此,公司當時預計,22財年上半年的基準息稅前利潤將在18億至20億澳元之間。公司本周發布公告提升了該預期,即22財年上半年的基準息稅前利潤預計在21億至23億澳元之間。其中,North Star BlueScope公司的業績提升最為明顯。此外,澳大利亞鋼材產品部門的產量也有所增加,尤其是高附加值產品的增長,出口焦炭的貢獻也超過了預期,以及北美塗層產品需求持續旺盛。

後面詳細分析了該公司的其它看點,並提供了財務比率、目標價區間、業績預測、以及投資建議。

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