脫水研報 - Janus Henderson 與投資管理行業

2021-06-11 04:01:06 (AET) by Teris REN   579


美聯儲周四公布的每周持有資產數據顯示,聯儲的資產負債表首次突破8萬億美元。疫情爆發後,全球開動印鈔機的同時也推升全球股市和部分大眾商品屢創新高。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了投資管理公司Janus Henderson Group(ASX:JHG)與澳大利亞基金管理服務行業。

美聯儲周四公布的每周持有資產數據顯示,聯儲的資產負債表首次突破8萬億美元。意味著,自去年3月新冠疫情爆發後,資產規模大約增加了一倍。此外,中國5月新增人民幣貸款1.5萬億元人民幣,月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.3%。疫情爆發後,全球開動印鈔機的同時也推升全球股市和部分大眾商品屢創新高。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了 投資管理公司Janus Henderson Group(ASX:JHG)與澳大利亞基金管理服務行業。

本文所分析的澳大利亞基金管理服務行業並不包括Janus Henderson Group,因為該公司屬於英國公司,因此不在行業數據統計內。本文之選取了澳大利亞該行業而不是英國,主要考慮多數投資者還是以澳大利亞公司作為其投資標的。

【1. 公司介紹:】

Janus Henderson Group是一個向個人、財務顧問和機構投資者提供投資管理、分銷、投資規劃服務和其它相關服務的供應商。JHG的投資領域包括共同基金、投資工具組合、美國股票、國際股票、投資策略、交易所交易基金和固定收益資產。公司在美國和國際市場提供其產品與服務,並在全球設有26個辦事處。截至2020年12月31日,公司管理資產量為4016億美元。

JHG在五個資產類別中提供主動投資解決方案,包括股票、量化股權、固定收益、多元資產和另類資產。同時,通過三個渠道進行分銷,即中介渠道、機構渠道和自主導向渠道。

(1)中介渠道:為金融中介機構和退休平台服務,其中包括國際共同基金、交易所交易基金和其他中介機構。並通過中介機構分銷ETF和共同基金,中介機構包括經紀商、銀行、財務顧問、Societe d'Investissement A Capital Variable、英國開放式投資公司、基金平台和財富經理。截至2020年12月31日,中介渠道的管理資產量為1929億美元,占公司總管理資產量的48%。

(2)機構渠道:為公司、基金會、捐贈基金、公共基金客戶、以及Taft-Hartley基金服務。同時還專注於向計劃發起人和通過咨詢關系進行分銷。截至2020年12月31日,機構渠道的資產管理規模為1276億美元,占公司總資產管理量的31.8%。

(3)自主導向渠道:為個人投資者服務。該渠道還包括與VelocityShares相關的交易所交易票據(ETNs)。截至2020年12月31日,自主渠道的資產管理規模為811億美元,占該公司總資產管理量的20.2%。

按區域劃分

  • 國際業務在2020財年的收入為5290萬美元,同比下降3.3%,占公司財年收入的2.3%。2016-20年間的年復合增長率為18.6%。
  • Luxembourg業務在2020財年的收入為2.815億美元,同比增長54.4%,占公司財年收入的12.2%。2016-20年間報告的年復合增長率為負0.1%。
  • 英國業務在2020財年的收入為5.627億美元,同比下降6.6%,占公司財年收入的24.5%。 2016-20年期間報告的年復合增長率為1.2%。
  • 美國業務在2020財年的收入為14.015億美元,同比增長3.6%,占公司財年收入的61.0%。2016-20年間的復合年增長率為68.9%。

Janus Henderson Group有限公司 - 公司戰略

JHG的主要戰略是加強其核心基礎和增長潛力。在這個方向上,公司專注於提高其收益和盈利能力、產生可靠的投資回報,現金流動性能力和資產管理量的增長,並在分銷和客戶體驗方面取得卓越地位,以及開發新的增長舉措。它還旨在關注和提高運營效率,並專注於風險控制以實現長期的增長。


【2. 1 行業分析 】

【2.1.1 行業外部驅動因素】

澳交所普通股指數

股票市場的表現會影響管理基金的價值。股票證券的價值波動會影響到信托和基金所持有的資產價值。股市表現的改善也提高了管理基金中持有的股票和證券的價值,並提升了管理資金量的價值和基金管理所產生的費用。

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現金利率

利率會影響投資分配,反過來影響行業收入和對行業服務的需求。利率上升往往對股票市場的表現產生負面影響,因為公司的借貸成本上升,影響了盈利能力。較高的現金利率也使股票市場作為投資的吸引力稍有下降,影響到資金管理的價值。

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來自人壽保險的需求

壽險公司需要該行業運營商的服務來投資他們從客戶那裏收到的保費。壽險公司收到的保費價值下降,意味著用於資金管理服務的資金減少,會威脅到行業收入的增長。預計2020/21年,壽險公司的需求將下降。

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高收入人群

高收入人群是指按可支配收入排序後的前20%來分類的。這個類別的投資人經常雇用基金經理來管理他們的財富。這一人群的增加也會導致對行業服務需求的增加,並可為行業的擴張提供機會。

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【2.1.2行業現狀與前景】

在過去五年的大部分時間裏,基金管理服務行業一直在增長。在此期間,來自海外市場的資金比例大幅增加。因此,基金經理能夠獲得更大的資產基礎,資金管理量也有所增加。然而,近五年間,行業收入僅以年化0.1%的速度小幅增長,達到103億澳元。盡管如此,澳大利亞和中國之間的貿易緊張局勢可能會限制行業增長。此外,新冠疫情也導致了金融市場的巨大不確定性和波動性,並造成全球經濟的衰退。

在過去的五年裏,澳大利亞股票市場的表現強烈地影響了行業收入。行業收入來自於金融資產管理的價值,隨著投資市場的表現而波動。投資市場的變化可以通過業績費來幫助行業收入的增長,業績費是根據高於基準指數的回報率來計算的。盡管金融市場出現了波動,但商業信心已經從因COVID-19的恐慌性拋售中出現的低點中恢復過來。總的來說,基金經理通過增加資產管理規模或將後台業務外包給第三方,從規模經濟中獲益。然而,由於競爭加劇,包括來自大型企業的人工智能咨詢方案的威脅,管理費一直在下降,這抑制了過去五年的行業收入增長。

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據預測,有幾個因素將在未來五年內推動對基金管理服務行業的需求,包括人口老齡化、財富增長以及新的和不斷變化的投資產品。強勁的股票市場表現和投資者信心的提升,預計將促進管理基金量的增長。因此,預計到2025/26年的五年內,行業收入將以年化1.8%的速度增長,達到113億澳元。在此期間,行業的盈利能力可能只會略有增加,因為通過管理基金量的增長而獲得的盈利能力的提高變得更加難實現。在COVID-19之後,預計行業運營商將大量投資於數字服務,因為許多投資者在疫情期間不得不使用在線和數字服務。

另類投資在過去十年中越來越受歡迎,預計這一趨勢將在未來五年繼續下去。此外,另類投資領域的管理費通常較高。但傳統管理服務的費用預計將在這一時期會有所下降。客戶的需求預計將在未來五年內發生變化。特別是,隨著澳大利亞人口的老齡化,對提供收入流而非資本增長的投資組合的需求可能會上升。在越來越關注成本的情況下,預計會有更多的投資者選擇被動投資策略。在過去兩年中,許多主動投資基金經理都難以超越其基準收益。

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澳大利亞已經與日本、韓國、新西蘭、菲律賓、新加坡和泰國一起,簽署了由亞太經濟合作組織建立的亞洲地區基金通行證。該通行證的合作備忘錄於2016年6月生效,允許其成員國的投資經理向另一個成員國的投資者出售基金,而不需要經過當地的許可和注冊程序。加上與日本和韓國現有的自由貿易協定,以及跨太平洋夥伴關系,該通行證將為國內行業參與者提供更多從國際投資者獲得資金的機會。這項協議預計將支持未來五年的增長。然而,簽署該通行證也會使行業經營者受到來自海外基金經理的更多競爭。由於對外國投資者征收不同的稅率,澳大利亞基金經理可能面臨失去海外客戶業務的風險。

行業整合預計將在未來五年內繼續進行。退休金基金規模的不斷擴大可能會影響行業整合,將基金管理能力引入內部。因此,在未來五年,行業企業的數量預計將減少。然而,在此期間,就業人數預計會上升,因為需要越來越多的員工來為大型行業運營商的客戶群提供服務。

外包一直是一個增長的趨勢,基金經理越來越多地將後台業務轉移給專業的第三方。直到最近,行業基金經理還不認為外包是提高效率的重要因素,但預計外包在未來五年將變得越來越重要。據預測,成本節約和效率提高將使投資經理繼續降低費用,而不至於在這一時期嚴重影響其利潤率。

在過去五年裏,基金經理們越來越多地整合他們的數字財富管理平台,在使用他們的服務時為客戶提供更大的便利。一些行業參與者推出了人工智能顧問平台,根據客戶的消費行為、風險承受能力、資產配置偏好和預期投資回報,為客戶提供計算機生成的財務建議。人工智能顧問是計算機自動金融咨詢平台,提供算法投資管理服務,如自動投資組合規劃、自動資產配置和在線風險評估。

【3. 公司分析:】

【3.1 Janus Henderson Group(ASX:JHG) 的財務比率分析:】

後面詳細用SWOT商業模型分析了該公司的基本面以及財務比率,並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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