脫水研報 - Reece與水暖器材批發行業

2021-06-11 01:23:30 (AET) by Teris REN   491


澳大利亞統計局周三發布的數據顯示,4月份批準的House類別的住宅又上升了4.6%,達到了15,063套的新紀錄。住宅數量的上升會推動一系列產品的銷售增長,如浴缸、熱水系統等。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了該產品類別龍頭公司 Reece(ASX:REH)。

澳大利亞統計局周三發布的數據顯示,4月份批準的House類別的住宅又上升了4.6%,達到了15,063套的新紀錄。然而因為維多利亞州獲批的公寓開發項目大幅下降,公寓類別的住宅套數有所下降。住宅數量的上升會推動一系列產品的銷售增長,如浴缸、面盆、馬桶、淋浴器材、水龍頭、熱水系統等。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了該產品類別的龍頭公司Reece(ASX:REH)與澳大利亞水暖器材批發行業。該行業的產品主要包括浴缸、面盆、馬桶、淋浴器、水槽、水龍頭、熱水系統、落水管、排水溝和配件、水暖工具、燃氣管道和配件、浴室裝置和配件等。Reece 擁有該行業市場份額的35%,排名第一。

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【1. 公司介紹:】

Reece有限公司是一家水暖、浴室、暖氣、通風、以及空調設備的店內零售商。該公司將其產品分為五個產品類別。浴室和廚房類、水暖類、噴頭和泳池類、家用產品類、暖通空調類。

(1)浴室和廚房類別:提供水龍頭產品,包括面盆水龍頭、浴室水龍頭、廚房水龍頭、洗衣房水龍頭、浴盆水龍頭、商業水龍頭、浴室配件、廚房配件、洗衣房配件等;馬桶產品,包括馬桶及套件、蓄水池、馬桶備件、小便池等;面盆產品,包括台面面盆、半嵌入式面盆、嵌入式盥洗盆、壁式面盆、台下盆以及獨立式和落地式面盆等;該類別提供的品牌包括Laufen, Issy, Grohe Roca, AXA, Milli, Alape, American Standard, Geberit, Posh, Hideaway,Nikles, Kado, Teknobili, Armitage Shanks, Sonia, Nobili, AFA, Mizu, Mobi, Franke, Methven, Hansgrohe, Phoenix, Omvivo, Kaldewei, Base, RAM Tapware, Sussex, ADP, Stiebel Eltron, Cibo和Caroma。

(2)水管類別:提供管道和配件產品,包括DWV和下水道、PEX管道和配件、銅管和配件、雨水管道和配件、聚和壓力配件、黃銅管和配件、鋼管和配件等;工具產品,包括壓裝工具、焊接工具、連接工具、儲存工具、制冷工具等;供閥門、熱水系統、等。該類別提供的品牌包括Conex Banninger、Arco、Rothenberger、Walraven、Thermann、Morse、Friatec、Geberit、Graf、Rehau、Milwaukee、BWT、Auspex 和 Wolfen。

(3)灌溉和泳池類別:提供灑水產品,包括灑水車、灑水車備件、噴嘴;灌溉控制產品,包括傳感器、電纜和電磁閥;泳池和水療產品,包括水療泵、氯化器、水療過濾器、水療配件。此外還提供Skydrop品牌的水箱、閥門、泵和水過濾器。

(4)家用類別:包括管道和配件,雨水管道和配件,汙水管,電熔配件、電力管道和配件、豎井、閥門、電氣管道和配件、以及水箱。

(5)暖通空調類別:提供加熱和冷卻裝置產品,包括分體式空調系統、燃氣管道加熱裝置、管道式空調、蒸發式冷卻和鍋爐;管道和配件產品,包括銅管和配件、黃銅管和配件、鋼管和配件及柔性軟管。此外還提供通風產品、加熱和制冷產品、閥門產品。

Reece在澳大利亞、新西蘭和美國都有業務。在20財年末該公司在澳大利亞和新西蘭經營超過639家分支機構,在美國經營184家分支機構。

  • 澳大利亞和新西蘭地區在2020財年的收入為28.88億澳元,同比增長0.8%,占公司整體收入的48.1%。
  • 美國地區在2020財年的收入為31.22億澳元,同比增長20.2%,占該公司整體收入的51.9%。

【2. 1 行業分析 】

【2.1.1 行業外部驅動因素】

私人住宅的資本支出

私人住宅的資本支出表明了住房翻新和維修活動的趨勢。消費者和建築商使用管道用品來翻新現有房屋的浴室或在新房產中安裝浴室。新建或現有私人住宅的支出增加,往往會促進對水暖器材的需求。在COVID-19爆發和隨後的經濟衰退之後,私人住宅的資本支出有所下降。然而,目前情況已得到改善,再加上由於更多的員工在家遠程工作,可能會帶來一些家庭裝修支出的增加。

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來自冷熱水管道服務的需求

該行業的表現取決於來自冷熱水管道服務公司的需求。冷熱水管道承包商提供一系列的服務,包括安裝和維修、汙水處理、排水和燃氣系統等。當對冷熱水管道服務的需求上升時,冷熱水管道服務公司會購買更多的冷熱水管道商品。

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實際家庭可支配收入

家庭實際可支配收入影響著消費者可以花在DIY家庭裝修和翻新項目上的資金數額。在可支配收入較高的時期,房主更有可能承擔冷熱水管道的維修和保養活動,或將其外包給維修商或建築商。過去五年,實際家庭可支配收入呈下降趨勢。

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來自住宅建築的需求

住宅建築公司使用一系列的行業產品,包括浴室固定裝置和配件。住宅建築活動的增加通常會提高行業收入。在COVID-19爆發和經濟衰退開始後,來自住宅建築的需求急劇下降,同時也造成國內水暖產品的需求下降。

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非住宅建築的需求

下遊非住宅建築市場的趨勢是一系列商業級水暖器材和裝置需求的一個重要驅動力。這包括辦公室、零售店和酒店等商業建築,以及醫院、學校和老年護理設施等機構建築的建設需求。在過去五年中,該行業從非住宅建築的需求增長中獲得了一些刺激,並為一些行業經營者提供了機會。

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【2.1.2行業現狀與前景】

在過去五年的大部分時間裏,行業運營商主要通過水暖承包商、建築公司、以及下遊零售店銷售其產品,並從下遊建築市場獲得了穩固的需求。在過去的五年中,收入約以年化2.4%的速度下降至59億澳元,歸其原因為COVID-19引起的建築投資的減少對行業收入造成了負面影響。

在COVID-19爆發之前,行業運營商從住宅和非住宅建築市場獲得了堅實的需求,包括對安裝在主要城市的高層公寓和大型商業綜合開發項目中的商業級水暖裝置和配件的創紀錄需求。然而,在過去的五年裏,企業也面臨著對現有住宅維修和翻新的水暖產品供應需求的壓制。

隨著住宅建築和家庭裝修恢復增長,以及經濟走出當前的衰退,水暖器材批發業的表現預計將在未來五年得到加強。住宅資本支出和家庭可支配收入的有利趨勢表明,住宅建築和下遊的冷熱水管道服務行業的需求會更加強勁。然而,一些行業經營者可能會受到非住宅建築市場對冷熱水管道產品需求縮減的不利影響。批發商在未來五年也可能繼續面臨激烈的價格競爭,這源於現有的行業經營者對市場份額的爭奪。

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預計到2025/26年的五年內,行業收入將以2.4%的年化速度增長,達到66億澳元,包括預計住宅建築需求的恢復(年化4.4%),以及家庭可支配收入的穩固增長(年化1.5%)。這些趨勢預計將促進下遊零售部門的銷售,盡管行業收入的預計增長可能會受到水暖和五金零售商之間的價格競爭以及批發業務增長的限制。

建築和零售市場的需求改善,加上正在進行的削減經營成本的措施,預計將使行業經營者在未來五年內有一些擴大利潤率的空間。然而,強大的內部競爭和批發繞道,預計將限制其利潤率的擴大。預計在此期間,澳元將略微升值,這可能會降低本地運營商的進口貨物的價格。

在澳大利亞堅實的人口增長的背景下,住宅建築的需求預計將得以恢復。由於COVID-19的爆發,目前的經濟衰退預計將在短期內繼續限制住宅建築活動,而從2022-23年開始的上升期預計將推動一系列管道裝置和配件的銷售。在未來五年,多單元公寓和聯排別墅建設的預測增長可能對該行業特別有利,因為這些更高密度的房產通常需要更多的冷熱水管道產品。

據預測,未來五年行業表現的主要制約因素來自於非住宅建築的需求惡化。這反映了在目前的經濟衰退和全球金融市場的不穩定之後,房地產市場中的商業投資部分的恢復滯後。也反映了COVID-19可能給商業地產市場帶來的結構性變化,比如人們在家裏工作和購物的能力增強,減少了對傳統辦公室和零售店的需求。因此商業級水暖產品的銷售將會疲軟,包括從浴室裝置和配件到復雜的管道和鍋爐系統等產品。

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預計未來五年,由於家庭實際可支配收入的適度增長,家庭可能會有更多的資金用於家庭裝修和維修。這對為國內市場供應水暖產品的批發商來說是個好兆頭。同時也表明,在未來五年內,下遊的冷熱水管道服務行業可能會有來自家庭市場的強勁需求。

預計未來五年,下遊零售市場的競爭仍將十分激烈。預計在此期間,Reece將繼續擴大其網絡,鞏固其市場主導地位。同樣,Bunnings也可能在這一時期繼續擴大其商店網絡,提高下遊市場份額的集中度。市場份額的增加將為這些主要參與者提供更大的規模經濟,並提高他們與制造商和批發商之間的談判能力。因此,在未來五年,批發商和下遊零售商之間的競爭預計將加劇。

這些競爭壓力預計將在未來五年內迫使一些批發商退出這個行業。然而,由於小規模批發商的進入,企業數量預計在這一時期將以年化1.1%的速度增長。許多行業產品的專業性和技術性可能有助於使小型經營者免受大型五金商店的競爭。預計這些小型批發商中的大多數將依靠改進的庫存控制系統和客戶服務,在這一時期內最大限度地減少批發環節。

此外,零售商越來越要求改善交貨時間和提高訂單配送的準確性。因此,行業經營者一直在增加他們對電子物流系統的投資。預計在未來五年內,效率和準確性的提高將繼續。批發商可能會繼續引進零售店和陳列室等,並使供應商和客戶受益,也有可能減少批發環節。

【3. 公司分析:】

【3.1 Reece(ASX:REH) 的財務比率分析:】

後面詳細用SWOT商業模型分析了該公司的基本面以及財務比率,並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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