脫水研報 - Ramsay 與澳大利亞私立醫院行業

2021-05-26 17:26:48 (AET) by Teris REN   758


近期,全球各國都有關於新冠患者康復後或出現長期後遺症的報道。 住院治療的新冠病人中約有2/3在患病6個月後仍有一個或數個後遺症現象。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了私立醫院運營商 Ramsay Health Care(ASX:RHC)與澳大利亞私立醫院行業。

近期,全球各國都有關於新冠患者康復後或出現長期後遺症的報道。醫學期刊《柳葉刀》的學術研究報告顯示,住院治療的新冠病人中約有2/3在患病6個月後仍有一個或數個後遺症現象。63%的被調查者告知有疲倦感或肌肉無力感,26%的人難以入睡,23%的人有恐懼感或抑郁症狀。此外,心臟、血管、神經、腎、皮膚都可能嚴重受損。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告分析了 私立醫院運營商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 與澳大利亞私立醫院行業。

該公司是行業內龍頭企業,市場份額占比排名第一,為28%左右。

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【1. 公司介紹:】

私立醫院運營商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 在澳大利亞、英國、法國、印度尼西亞和馬來西亞經營著500多家私立醫院,以及手術中心、治療中心、康復中心和精神疾病醫院。集團的設施提供一系列的醫療保健服務,從常規手術到高度復雜手術,以及精神病護理和康復服務。公司在澳大利亞經營著23個精神健康機構,有1000多張床位,每年治療7萬多病人。其藥房服務包括藥物管理和建議計劃、家庭藥物審查、劑量管理輔助工具、血糖檢測和糖尿病支持計劃、膽固醇檢測和支持計劃、慢性疼痛管理教育和支持計劃、出院後服務和支持、母嬰健康護士咨詢、聯合健康咨詢和服務以及國家糖尿病服務計劃(NDSS)。

公司也是澳大利亞發展最快的醫療消耗品供應商之一。它向澳大利亞的私立和公立醫院、老年護理機構、手術室、Ramsay藥房、獸醫診所和護理人員提供各種類別的醫療和外科產品。

該集團把其業務按區域劃分為四個部門,即亞太地區、法國、英國和北歐。在2020財政年度,該公司40.9%的收入來自亞太地區、其次是法國,占37.0%、英國占7.5%,北歐占14.6%。

  • 亞太地區業務部門:澳大利亞RHC在澳大利亞經營四個公共設施。該部門經營著72家醫院和手術室,目前共接納了110多萬名病人,接生了2萬3千多名嬰兒。該部門還擁有一個社區藥房品牌,經營超過35個藥房,以及特許零售藥房業務。
  • 法國業務部門: RHC通過私人醫院運營商Ramsay Sante(前身為Group Proclif)進行其業務的運營。Ramsay Sante在法國經營著141家急症護理和精神健康機構。該部門還在意大利經營一家擁有93張床位的醫院,每年為5000多人提供服務。此外,該部門的Ramsay Sime Darby Health Care Sdn Bhd在印度尼西亞經營三家醫院,在香港經營一家手術室,在馬來西亞經營三家醫院和一所護理學院。
  • 英國業務部門:該部門擁有34家急診醫院和手術中心,為其私人患者和私人保險患者提供一系列臨床專業服務。此外,該部門還經營一個診斷成像服務中心,並通過其三個神經康復機構提供神經學服務。

【2. 1 行業分析 - 澳大利亞私立醫院行業】

過去五年中,在澳大利亞人口老齡化的支持下,私立綜合醫院行業得到了溫和的增長。此外,肥胖率的上升也增加了對私立醫院服務的需求,因為與體重有關疾病的發病率越來越高,同時對減肥手術等選擇性手術的需求也在增加。然而,對私人健康保險的可負擔性有所下降,在這一時期,其參保人數有所減少。主要原因是持續上漲的保費使越來越多的年輕人離開了私人健康保險系統。

在此期間,以醫院離職率和病人天數衡量的活動量也有所放緩,制約了行業收入的增長。在過去五年間,行業收入約以年化1.3%的速度增長,達到168億澳元。在COVID-19疫情爆發後,該行業的經營環境發生了巨大的變化。作為澳大利亞政府應對COVID-19的一部分,私立醫院與各州和地區的衛生系統進行了整合,形成了一個新的臨時國家衛生系統,而行業經營者也獲得了政府的撥款。

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據預測,澳大利亞的人口老齡化和慢性病發病率的增加,將推動私立綜合醫院行業在未來五年的表現。因此,預計到2025/26年的五年內,行業收入將以年化2.1%的速度增長,達到187億澳元。在這個階段,預計COVID-19對行業的影響將會減弱,預計該行業將在2021/22年恢復到常規經營環境中。

肥胖水平預計在未來五年將繼續上升,增加慢性病和糖尿病等疾病的發病率。對選擇性減重手術的需求預計也將在這一時期繼續增長。雖然吸煙率的降低預計會減少肺癌和呼吸道疾病的發病率,但這一趨勢可能會被澳大利亞人口老齡化導致的肺炎和其他呼吸道疾病發病率上升所抵消。預期壽命的延長也將在未來五年內推動對行業服務的需求,因為80歲及以上的人所需要的護理水平明顯高於65至79歲的人群。由於人口老齡化給公共衛生系統帶來越來越大的負擔,預計該行業將在未來五年內擴張。

未來五年,行業經營者將繼續與公立醫院競爭。新的2020-25年國家衛生改革協議將在2020年7月1日至2025年6月30日期間為公立醫院提供1336億澳元資金。這意味著在上一個五年協議的基礎上,資金增加了336億澳元。

然而,預計在未來五年內,不斷增長的入院人數和等待時間將對競爭對手的公立醫院造成壓力。即使在COVID-19爆發之前,在公立醫院擇期手術等候名單上增加的病人數量也已達到了歷史最高水平。此外,由於COVID-19導致的推遲轉診的影響預計將在未來五年內流向手術等候名單。作為澳大利亞政府應對COVID-19的一部分,新的合作協議暫時整合了私立和公立醫院部門,之後政府可能會審查私立醫院部門在澳大利亞作為營利性服務提供者的角色。

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私人健康保險公司不斷要求私立醫院提高效益,因為保險公司迫於壓力要降低保險成本,以便使保險對客戶保持吸引力。盡管努力降低健康保險成本,但由於健康保險公司旨在抵消服務價格上漲的影響,預計未來五年的保費將保持增長。私人健康保險投保人平均年齡的上升和慢性病發病率的上升預計將增加保險公司的成本,這將可能促使保費進一步增加。在目前對可負擔性和性價比的擔憂中,保費持續的增長可能導致一些現有的私人健康保險投保人降低他們的保險水平。這種趨勢將減少個人在私立醫院的服務範圍,以及特定服務的報銷。

由於老年人通常需要更多的私人健康保險,預計澳大利亞的老齡化人口將在未來五年內主導私人健康保險投保人群的比例。65歲及以上的人在醫院的病人天數中占了很大的比例,盡管他們在總人口中的比例要小得多。因此,這一不斷增長的客戶群預計將在未來五年內支持行業收入的增長。然而,這種趨勢可能會被年輕人群的減少所部分抵消。總體而言,到2025/26年的五年內,擁有私人健康保險的澳大利亞人數量預計將下降。

【行業外部驅動因素】

【50歲及以上人口】

個人的總體健康狀況往往會隨著年齡的增長而惡化。50歲以上的病人更容易患慢性病,一般來說,他們更頻繁地需要醫療行業的服務。因此,50歲以上人口的增加可以為該行業的發展提供機會。

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【私人健康保險投保人員】

當擁有私人健康保險的個人數量增加時,私立醫院產生的收入往往會增加。因此,私人健康保險投保人員的增加一般會導致行業收入的增長。在對性價比和可負擔性的持續影響中,預計2020/21年私人健康保險投保人員將下降。

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【實際家庭可支配收入】

家庭可支配收入的趨勢可以影響行業的表現。較低的可支配收入通常會鼓勵家庭減少支出,這可能會限制他們為私人醫院服務進行自費支付的能力。由於COVID-19對經濟繼續造成影響,預計2020/21年的實際家庭可支配收入將減少。

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【看全科醫生的總次數】

如果病人無力支付看全科醫生的費用,或者在他們需要醫療幫助時沒有全科醫生,他們往往會使用醫院急診服務。因此,看全科醫生的總次數增加,往往會減少到私立綜合醫院就診的次數。盡管公共衛生問題導致個人推遲非必要的就診,但預計2020/21年看全科醫生的總人數仍會增加,對行業收入增長構成威脅。

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【肥胖程度】

超重或肥胖的病人更容易患上慢性疾病,可能需要經常住院治療。超重或肥胖的病人也可能通過私立醫院尋求選擇性的減肥手術。因此,超重或肥胖者總數的增加可以促進對私立醫院服務的需求。預計2020/21年,肥胖水平將上升。

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【3. 公司分析:】

3.1 私立醫院運營商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 的財務比率分析】

後面詳細用SWOT商業模型分析了該公司的基本面以及財務比率,並給出了投資建議。

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