脫水研報 - Breville與家用電器批發業

2021-04-28 06:02:31 (AET) by Teris REN   391


受疫情影響,人們在家辦工及學習的時間比例大幅增加。而這種趨勢同時增加了家用電器的需求,包括白電、廚電、小家電領域。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告主要分析了澳大利亞家用小家電制造及銷售商 Breville Group Limited(ASX:BRG)與其澳大利亞家用電器批發業。

受疫情影響,人們在家辦工及學習的時間比例大幅增加。而這種趨勢同時增加了家用電器的需求,包括白電、廚電、小家電領域。為吸引消費者,各廠商也不斷加大研發能力,推出更加智能化、場景化、生態化、數字化、集成化、套系化等產品。此外,伴隨近期新房銷售的火爆,不少投資者都把焦點放到了或因此受益的一些板塊。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告主要分析了 澳大利亞家用小家電制造及銷售商 Breville Group Limited(ASX:BRG) 與其澳大利亞家用電器批發業。


【1. 公司介紹:】

Breville 集團有限公司的主營業務是生產和銷售廚房產品和電器產品。該公司以Breville、Aquaport、Kambrook、Cli-mate和Sage等品牌銷售其產品,且銷售範圍達80個國家。

該公司將其業務運營劃分為兩個業務部門,即全球產品部門和分銷部門。

(1)分銷部門:負責銷售由第三方設計和開發的產品,並分銷第三方品牌的產品,如Nespresso。2020財年該部門的收入為1.878億澳元,同比增長26.9%,2017-20年間錄得11.3%的復合增長率。2020財年的息稅前利潤為2290萬澳元,同比增長23.8%。該部門在2020財年占公司收入的19.7%。

(2)全球產品部門:銷售由公司設計和開發的優質產品,並在四個地理區域運營,即北美、澳大利亞和新西蘭、歐洲和世界其他地區。2020財年該部門的收入為7.644億澳元,同比增長24.9%,在2017-20年間錄得17.6%的復合年增長率。2020財年的息稅前利潤為9020萬澳元,同比增長14.5%。該部門在2020財年占公司收入的80.3%。在2020財年,北美占該部門收入的55%,其次是澳大利亞和新西蘭(20.6%),歐洲(18.7%),以及世界其他地區(5.7%)。

Breville 的企業戰略:

作為其商業戰略的一部分,Breville集團打算以Breville和Sage品牌在全球範圍內為高端廚房市場設計和開發創新型廚房電器產品。它的目標是在各個地區有效營銷這些產品,以實現銷售和利潤的增長。該公司努力設計和開發世界上最好的廚房電器,同時在全球範圍內擴大營銷。公司繼續投資於Sage品牌的一些營銷活動,以加速和擴大該品牌在英國和歐洲的高端渠道的影響力。


【2. 行業分析 - 澳大利亞的家用電器批發業】

在過去五年中,家用電器批發業面臨著困難的貿易環境。消費者情緒的波動和競爭的加劇,導致了這一時期行業收入的下降。然而,家庭數量的增加支持了該行業,因為新房主通常會購買電器。預計截止到2021年的五年內,行業收入以年化約4.1%的速度下降,達到96億澳元。

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在過去五年中,消費者購物習慣的改變已經影響到行業經營者。消費者越來越多地在網上購買行業產品,或使用互聯網來比較價格。網上購物使消費者更容易在零售層面找到性價比更好的產品,這影響了整個供應鏈的定價。此外,許多大型的行業產品零售商正越來越多地繞過批發商,直接從制造商那裏購買庫存。因此,行業價格和利潤率在這一時期有所下降。

預計該行業的表現將在未來五年內得到改善,反映出零售層面對家用電器的強勁需求。新產品和創新產品的發布,包括更節能的電器,預計將在這一時期支持國內對家用電器的需求。此外,未來五年住宅建築的需求上升,預計將推動行業產品的銷售,如冰箱和灶具。然而,隨著百貨公司和專業家電零售商越來越多地直接從制造商那裏采購產品以降低成本,批發分流的趨勢將可能繼續對行業公司構成重大挑戰。總體而言,截止到2026年的五年內,行業收入預計將以年化2.2%的速度增長,達到108億澳元。

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預計家庭可支配收入的上升將鼓勵制造商在未來五年內開發更多的高端產品系列。在此期間,大多數行業產品可能會出現技術升級,引入新功能,提高質量,使產品更容易使用。此外,時尚的顏色、表面處理和設計正成為行業商品日益重要的差異化點。消費者通常願意為這些高端產品支付溢價,從而使行業的利潤率在這一時期略有增加。

宏觀經濟條件的變化影響著消費者的支出,反過來也影響著該行業。例如,收入增長減弱會對家庭收入產生負面影響,鼓勵消費者儲蓄,減少消費者對家用電器的支出。如果通貨膨脹率的上升速度超過家庭收入,對行業商品的消費也可能減少。利率的任何大幅上升都可能進一步減少消費者對家用電器的支出,制約行業收入增長。

環境意識的提高和消費者對能源和水成本上升的擔憂,預計也將在未來五年內幫助行業銷售。這些因素預計將推動對更節能的空調、冰箱、熱水器、洗衣機和洗碗機的需求。具有新功能或操作升級的電器通常不太容易受到價格競爭的影響,為銷售創新產品的行業經營者提供了增長機會。

預計在未來五年內,百貨公司和專業家電零售商將繼續繞過批發商,直接從制造商或品牌所有者那裏購買設備,從而限制行業收入增長。預計在此期間,主要的零售商將收購其較小的同行,創造一個更加集中的下遊市場,並為零售商提供更大的購買力,與批發商談判價格折扣。這些因素可能會阻止新的參與者進入該行業,預計這將導致未來五年行業企業數量略有下降。由於技術的進步減少了該行業對勞動力的依賴,預計行業就業人數也將小幅下降。然而,該行業的平均工資預計將在未來五年內增加,因為運營商保留了他們的高技能員工,如IT專業人士,他們的專業知識是無法用技術復制的。

預計在未來五年內,行業利潤率將略有上升。基於價格的激烈競爭將可能限制公司的利潤率,批發繞道的趨勢阻礙了許多運營商提高價格的能力。預計在此期間,澳元將升值,可能使進口產品在國內市場上相對更便宜,並降低行業經營者的采購成本。預計采購成本的下降將在這一時期支持行業的盈利能力。

【行業外部驅動因素】

【來自家用電器零售業的需求】

來自家用電器零售業的需求影響著該行業的表現。由於零售商通常從批發商那裏購買商品,零售層面對家用電器的更大需求通常會增加行業收入,為行業擴張創造機會。

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【住宅樓建設的需求】

住宅建築市場的趨勢影響著零售層面對家用電器的需求。由於新建物業的業主和租戶通常會購買新的電器,住房建設活動的增加增強了該行業的收入增長潛力。

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【實際家庭可支配收入】

對家用電器產品的需求對家庭實際可支配收入的變化很敏感。當家庭平均可支配收入較高時,消費者往往會在家用電器上花費更多。預計2020-21年實際家庭可支配收入將大幅下降,部分原因是一些政府刺激計劃(如JobKeeper和JobSeeker)的逐步縮減。

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【消費者情緒指數】

消費者情緒表明消費者對其目前和未來財務狀況以及經濟的感受。消極的消費者情緒往往與行業銷售量的下降有關,因為家庭增加儲蓄,減少、停止或推遲家用電器的支出。

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【貿易加權指數】

貿易加權指數衡量的是澳元對其主要貿易夥伴的一籃子貨幣的強度。由於許多行業批發商的產品都是進口的,澳元走弱使得從海外采購商品的成本更高。因此,澳元貶值會降低行業利潤率,而升值將使進口產品在國內市場相對便宜,使一些行業批發商能夠擴大利潤率。

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【3. 公司分析:】

【3.1 Breville Group Limited(ASX:BRG) 的財務比率分析:】

後面詳細用SWOT商業模型分析了該公司的基本面以及財務比率,並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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