脫水研報 - 寬帶及光纖連接服務提供商Superloop

2021-04-23 07:15:55 (AET) by Stanley Fang   258


在過去的20年裏,各國政府以及國家電信監管部門都致力於建設穩健的寬帶基礎設施,從而自底層鞏固國家經濟發展的潛力。隨著網絡的持續普及以及不斷攀升的覆蓋率,無論商業用戶抑或家挺用戶,穩定可靠的網絡鏈接都將被越發依賴。於此同時,近年來國際範圍內不斷擴張的電子商務模式及線上支付渠道逐漸占領零售,服務乃至金融市場份額,無一不需要寬帶網絡的支持。

在過去的20年裏,各國政府以及國家電信監管部門都致力於建設穩健的寬帶基礎設施,從而自底層鞏固國家經濟發展的潛力。隨著網絡的持續普及以及不斷攀升的覆蓋率,無論商業用戶抑或家挺用戶,穩定可靠的網絡鏈接都將被越發依賴。於此同時,近年來國際範圍內不斷擴張的電子商務模式及線上支付渠道逐漸占領零售,服務乃至金融市場份額,無一不需要寬帶網絡的支持。

在這一輪寬帶網絡發展的大潮之中,亞洲無疑占據著主導地位,不單由於基礎設施廣泛的普及率,更為重要的是,作為電子商務模式最為有效的地區之一,寬帶建設保證了這一商業模式的穩定運行,這種主導地位在可見的未來裏很有可能會繼續產生動量效應從而得以延續。

由此,作為該行業的新玩家,於2015年於澳交所上市,業務範圍覆蓋亞太主要地區的Superloop (ASX: SLC)在此次浪潮中,將會面對何種機遇與挑戰,本周將就其具體業務單元,行業現狀以及其公司特質與財務特性進行分析。


【1. 公司介紹】

Superloop(ASX:SLC)是一家獨立的網絡鏈接業務供應商,主要為亞太都會地區設計,建設以及運營網絡連接。迄今Superloop已鋪設超過1000km的電纜用於數據傳輸,於澳大利亞,新加坡,香港,太平洋島國與美國等地域範圍內開設了逾430個辦事處,同時為確保其服務穩定性,在全球範圍內已雇傭超過300名員工以進行網絡維護與客戶服務。

該公司主要營收由3個不同的業務單元承擔,分別為連接項目,管理服務以及寬帶業務。地緣分布集中於三個國家,分別為澳大利亞,新加坡與香港。以下將從其業務單元著手對其分解。

(1)連接項目: 連接項目主要為企業用戶提供網絡連接與設計服務。該項目由幾個核心模塊所組成:黑光纜,波長,以太網絡,IP Wan,以及商用NBN。通過該項目,企業得以選擇不同的方式進行互聯網連接,並且得以使用點對點的定制網絡鋪設,公司得以直接連接數據終端與使用節點。而此項目在商業模式上或許具備更深遠的意義,隨著互聯網技術的不斷發展,企業普遍趨向於電子化與雲端化,為了實現這一轉型目標,公司不僅需要搭建自己的數據中心,同時對數據,平台,以及使用渠道的連接模式存在更進一步的潛在需求。

該業務單元在2020財年營收56,989,000澳元,占總體營收比例的52.96%,較2019年同期59,472,000澳元降低4.17%。盡管如此,在撇除INDIGO海底電纜鋪設等非重復性業務收益後,循環的電纜連接增長量仍達到每年37%。

(2) 寬帶業務: 寬帶業務主要為民用用戶提供互聯網接入服務, 該項目與澳洲NBN合作推出。與其他寬帶業務供應商不同的是,盡管民用用戶透過不同的供應商,最終都將連接到NBN網絡,該項目只在家庭網絡和供應商的回程網路之間傳輸流量,由此避免不必要的流量共享,達到企業級網絡傳輸速度。

同比2019財年,寬帶業務訂閱量增加64%,總訂閱量達30000次,營業收入達31,857,000澳元,業務規模占比為總銷售額的29.6%。

(3) 管理服務: 雲端管理服務旨在幫助其客戶管理IT基礎設施,如設備升級,搭建和維護數據網絡,音頻通信以及雲端安全管理服務等。通過CyberEdge技術搭建的雲端防火墻,為企業虛擬廣域網絡安全提供幫助。

管理服務2020財年銷售收入達18,126,000澳元,相比同期19財年24,678,000澳元,降幅約達26.54%。管理服務相較寬帶與光纖連接占總體營收比例較小,約為16.84%。

Superloop集團戰略:

通過透明定價,更靈活的合約周期以及條款,結合產品在容量,速度以及可靠性上的優勢解決客戶對類似服務合約條款死板,無法對網絡配置進行升/降級的痛點。集團戰略反應了以新型科技包括與AWS, Azure等雲服務供應商的合作為產品底層支持,客戶需求為導向,向市場提供高定制化的新型網絡連接及專業服務。


【2. 行業研究】

(1) 澳洲寬帶連接 :互聯網服務行業包括服務供應商,互聯網零售商,電信基礎設施的公司等上下遊企業。行業收入來自向消費者、企業和政府實體提供互聯網服務。互聯網服務提供商(ISPs)歷來是技術領域增長最快的運營商之一。隨著商務和休閑活動對互聯網的依賴程度越來越高,消費者和企業對數據的使用越來越多,以及由NBN發展所主導的國內網絡可訪問性的增加都推動了該行業的擴張。然而,在過去5年中,隨著市場接近飽和,行業收入逐漸受到限制。本年度收入增長預期將達0.8%,而在20-21年度的未來的五年裏,行業收入預計將以每年4.2%的速度增長,並達到56億澳元的總體規模。

除此之外,由於新冠疫情的爆發,互聯網服務逐漸成為消費者和企業的重要支柱。隨著各地封鎖限制的推行,工作環境逐漸由線下轉移到線上,盡管NBN在這一時期取得了強勁的收入增長,不過由於NBN相比於ADSL等傳統服務更高昂的運營成本,在其建設末期或將陷於增長停滯的泥沼之中。

於此同時,該行業經過多年發展,整體產能接近飽和,其市場份額已長期被少數寡頭公司如Telstra,Singtel Optus以及TPG占據,盡管在近年來這些主要參與者的市場份額連年降低,為小型企業所余留的空間仍然相當有限,在2020年度,超過20家中小電訊企業不得不為了4.6%的市場份額激烈博弈。

(2) 新加坡,亞太光纖連接: 在2014年的財政預算期間,新加坡資訊媒體局(MDA)宣布了通過信息通信技術,從而促進生產力增長的項目計劃, 其中包括適用於非住宅建築的光纖就緒方案(FRS)。(注:截至2018年3月底,光纖就緒計劃的撥款申請已截止)。在過去幾年中,非住宅用戶的光纖使用量穩步上升,截至2017年4月,光纖使用量已超過85%。MDA將通過sme Go digital、Accreditation@SG digital、TechSkills Accelerator (TeSA)等項目,致力於支持企業的數字化轉型之旅。截至2020年2月,新加坡已有402棟商用建築通過FRS方案,連接光纖寬帶網絡,包括Superloop在內的合作承包商數量已達到45家。借由政策與企業的合力支持,新加坡一直在努力將自己塑造成世界上第一個數據和分析在社會和經濟中發揮關鍵作用的“智能國家”。新加坡的智能國家項目現在包括用於水和空氣的智能傳感器網絡,以及使整個供應鏈實現標準的交互操作型智能物流,除此之外,新加坡已發展成為多個行業大型企業的區域數據中心。在過去三到五年中,進入新加坡數據中心的本地和國際雲提供商的數量明顯增加。

(3) 管理服務 :雲計算和軟件即服務(SaaS)的發展趨勢增加了企業運營所需的平均互聯用量,使得企業越來越容易受到網絡攻擊。隨著更先進的計算技術允許網絡罪犯開發更強大的自動化技術,從而利用軟件和硬件設備上的安全漏洞,網絡攻擊的數量和復雜性在這段時間內預計將會有明顯增肥。預計到2020-21年的五年內,行業收入將以年均15.2%的速度增長,達到36億澳元的規模,而隨著疫情的發展,遠程計算機以及VPN的使用逐漸普及,這種趨勢使得網絡安全風險日益強烈。相較於傳統寬帶市場由寡頭所壟斷,網絡安全軟件生產商或服務提供商仍在市場中褒有相當可觀的余地。頭部企業目前占據著市場52.4%的份額,而對於中小規模的參與者而言,在剩余的47.6%的市場份額中,尚能攫取客觀的收益。不僅如此,基於雲端的網絡安全,亦或設備管理服務本身具備更高的技術壁壘,從而抬高進入市場的成本與門檻,變相地降低了未來可能面對的行業競爭。


【3. 公司分析:】

【3.1 Superloop(ASX:SLC)的:波特五力分析】

後面詳細用波特5力商業模型分析了該公司的基本面以及財務比率,並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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