美國超級寒潮令原油需求短線受挫,油價飆升、上行趨勢能否延續?

2021-02-25 07:15:13 (AET) by DailyFX , Christopher Vecchio   1292


能源市場價格反映出基本面上的較量,短期受到美國寒潮的影響,而長期則將面臨大量供應被擱置的障礙;原油價格正在接近2020年1月高點,在此過程中準備好測試2008年7月歷史高點開始的下降趨勢;近期散戶情緒暗示油價將持續傾向上行。

原油價格接近2020年高點

能源市場價格反映出短期與長期基本面的較量。短期能源市場受到美國中西部地區寒潮席卷的影響,油價受到刺激升至2020年1月以來的最高水平。能源市場缺乏來自美國的供應,加強了在過去幾個月中驅動油價走勢的供給需求的不均衡。

然而,油價的攀升幫助市場戰勝了長期以來的憂慮——即美國頁岩油生產商的產量似乎不能在2022年末期之前回升至疫情前的水平。近期路透社報道了歐佩克一名匿名代表的言論,“在過去至少10年中,美國頁岩油是除歐佩克外重要的石油供應來源。若這種增長限制仍在市場的預期之中,我不認為未來有任何足以憂慮之處,因為其他地區的生產商足以滿足原油需求的任何增長。”

這對於原油市場來說是一項重要發展。歐佩克+已經將其削減產量的規模從820萬桶/日下調至770萬桶/日。在2020年12月,美國達拉斯聯儲的一項調查顯示,新的鉆井的盈虧平衡價格在46美元至52美元每桶之間。這可能不再是一個問題。

原油價格目前正在爭奪於重要技術阻力水平,而該水平並沒有繁重的基本面負擔。這波漲勢目前仍可延續,這是由於基本面背景的發展使得市場對供應在2021年迅速回歸不再憂慮的緣故。

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原油價格技術分析(日線圖):2020年1月-2021年1月

原油價格在過去4個月中一直交投在上升通道內部,自2020年11月的低點以來漲幅超過87%(截至筆者撰稿時)。期貨市場價格已經觸及2020年收盤高點,但仍距離2020年度絕對高點65.65很遠。

值得注意的是,這波漲勢已經延續了很長一段時間,即便動能仍然強勁也不得不使得投資者疑慮。原油價格也接近通道阻力(同時也時自歷史高點延續至今的下降趨勢)。觀察日線慢隨機指標可知,該指標觸及了2020年7月至今的歷史高點,油價可能已經進入了上行動能緩慢的階段,未來有望進入一段盤整時期。

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原油價格技術分析(周線圖):2009年12月-2021年2月

原油價格接近2020年1月的高點附近,在此過程中準備好測試2008年7月歷史高點至2014年6月高點形成的下降趨勢。達到65.65一線可能是原油多頭的一項重要看漲技術進展。油價的一個明確的底部可能很快出現。

原油價格和波動率同向變動了?原因何在?

原油價格與其波動率的關系與大多數其他類別的資產相同,特別是其他具有經濟用途的大宗商品(如其他能源、工業金屬等)。與債券和股票不喜波動性增加的原因類似(因其暗示現金流、股息、息票支付等具有更大不確定性),原油價格傾向於在波動性較大的時期面臨困境。

由於宏觀經濟緊張加劇理論上降低了市場對能源的需求,金融市場不確定性高企;全球經濟正在從疫情大流行中復蘇的信號降低了不確定性,因此也降低了波動率。

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原油波動率(OVX)技術分析(日線圖):2020年2月-2021年2月

原油波動率OVX(由芝加哥期權交易所波動率ETF計量得到)追蹤了從美國原油期權鏈得到的1個月原油隱含波動率,目前正處於40.18。原油波動率仍遠低於4月21日錄得的年度絕對高點(也是歷史絕對高點)517.19,同時也遠低於同日錄得的年度收盤高點(也是歷史收盤高點)325.15。原油波動率回到2019年的水平,這一情形有望像2020年下半年那樣得到維持。

然而,隨著波動率的上升,原油價格持續攀升;原油價格與波動性之前通常的關系遭到破壞。原油價格與OVX之間的5日相關系數為0.89,而20日相關系數則是-0.26.在一周前(2月17日),二者之間的5日相關系數為0.90,20日相關系數為-0.66。

IG散戶情緒指數

美國原油的散戶持倉數據顯示,凈多頭為44.12%,空頭與多頭的持倉比為1.27:1。凈多頭持倉較昨天增加6.66%,較上周減少1.64% ;而凈空頭持倉較昨天增加6.75%,較上周增加了1.76%。

通常認為散戶持倉數據是反向指標,投資者是凈空頭的事實表明,美國原油價格可能會繼續上漲。

散戶凈空頭持倉較昨天和上周均有增加,結合散戶情緒最近的變化可知,美國原油具有強烈的看漲傾向。(Christopher Vecchio撰 Ashley譯)

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原油價格展望(2021年2月24日)


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作者:
Christopher Vecchio是CFA,專長2004年開始股票交易,2008年開始外匯交易,從2008年上大學開始實習就一直在DailyFX工作,還為跨國公司提供外匯對沖咨詢,並在杜克法學院(Duke Law School)講授外匯衍生品交易。


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