脫水研報 - 天然橡膠產品制造行業與Ansell

2021-02-04 18:06:32 (AET) by Teris REN   671


新冠肺炎疫情爆發後,全球一次性手套需求量激增。在全球新冠肺炎患者人數持續增長的背景下,醫療級手套需求量也隨之增多。此外疫苗注射過程對醫用手套仍存在大量需求。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告主要分析了澳大利亞天然橡膠產品制造行業與行業龍頭公司 Ansell Limited(ASX:ANN)。

新冠肺炎疫情爆發前,全球一次性手套需求量以每年8%-10%的增長率穩定上升。但新冠肺炎疫情爆發後,全球一次性手套需求量激增。在全球新冠肺炎患者人數持續增長的背景下,醫療級手套需求量也隨之增多。許多食品餐飲行業自覺采用更能有效防止細菌、病毒和藥品感染的醫療級手套,進一步擴大了醫療級手套需求量。截止周四,全球確診累計病例達1.04億,死亡人數達227萬人。雖然全球各國疫苗研制取得許多重大進展,但批量生產及面向民眾派發仍需時間,此外疫苗注射過程對醫用手套仍存在大量需求。

目前,全球進入三期臨床試驗的新冠肺炎疫苗為13種,如下圖:

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對比2003 年的SARS,2009 年甲型H1N1、2014-2016 年埃博拉病毒等,全球重大流行病毒或疾病對企業無論是財務指標還是公司市值方面,均具有顯著影響。應 61 Financial VIP 用戶的要求,本周的研究報告主要分析了澳大利亞天然橡膠產品制造行業與行業龍頭公司 Ansell Limited(ASX:ANN)


【1. 公司介紹:】

Ansell Limited (ASX:ANN)

Ansell 有限公司是世界領先的防護用品解決方案供應商之一。公司設計,開發和制造一系列手和手臂的防護解決方案,防護服和避孕套。該公司向工業從業者、醫護專業人員和患者提供其產品。

該公司在美洲、歐洲、中東、非洲、加勒比海和亞太地區開展業務。

公司通過兩個全球業務部門運營:工業部門和醫療保健部門。

  • 公司的工業部門為工業行業提供高性能的手部和身體防護解決方案。這些產品包括化工手套和防護服,工業手套和防護服,一次性手套和特殊環境手套。公司為汽車、航空航天、化工、金屬制造、機械設備、食品加工、采礦、石油和天然氣、運輸等行業提供其產品。該公司的產品有HyFlex、AlphaTec、ActiveArmr、MicroFlex、touchtuff、EDGE和Ringers手套。2020財年,工業部門實現營收7.191億美元,占公司營收的44.6%。
  • 公司的醫療保健部門生產和銷售外科手套、醫療安全設備(如檢查手套、專業手套、獸醫手套和外科手套)、一次性手術刀和外科手術室耗材;以及用於工業應用的高性能一次性手套,包括化工、食品和生命科學。其客戶群包括急症醫院、牙科和獸醫診所。2020財年,醫療事業部收入為8.94670億美元,占公司收入的55.4%。

從地理分布上看,該公司將其收入分為四個部分,即北美,亞太,歐洲、中東和非洲、拉丁美洲和加勒比地區。在2020財年,北美市場占公司收入的46.7%,其次是歐洲、中東和非洲市場占比33.6%、亞太市場占比12.9%、拉丁美洲和加勒比市場占比6.6%。


【2. 澳大利亞天然橡膠產品制造行業分析:】

【行業表現】

過去5年,天然橡膠產品制造行業的收入一直不穩定。在此期間,汽車制造業的衰退導致散熱器軟管和燃油管等汽車產品制造商的收入下降。相反,由於印度和中國等行業國家對大宗商品的需求不斷上升,礦業部門對行業產品的需求在過去5年裏強勁增長。此外,在此期間,多單元公寓建設活動的增加支持了行業收入的增長。

然而,過去5年,全球橡膠價格的上漲限制了行業收入的增長,因為它使行業產品相對於替代產品更為昂貴。總體而言,在截止2020年的五年內,行業收入預計以1.8%的年率增長,達到10億澳元。此外,來自進口商品的競爭加劇,降低了生產大宗商品的運營商的利潤率。許多公司要麽由於競爭加劇而退出該行業,要麽通過合並來維持生存。因此,企業的數量在這段時間內有所下降。

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過去5年,該行業的盈利能力一直在下降。來自低成本外國制造商的激烈競爭加劇了該行業的價格競爭。此外,全球橡膠價格在此期間上漲,這增加了行業參與者的購買成本。

2017/18年,受全球橡膠價格下跌和澳元疲軟的推動,出口和礦業市場的需求顯著增加。因此,2017/2018年該行業對熟練勞動力的需求增加,給工資帶來了上行壓力。自那以來,隨著下遊需求企穩,工資占收入的比例已從2017/18年的高點下降。此外,行業經營者在生產過程中引入了更多的自動化,以減少對勞動力的需求,這在一定程度上抵消了過去五年工資在行業收入中所占比例的上升。

例如,為了提高盈利能力,在此期間,行業運營商越來越多地使用3D打印機等設備為客戶制作原型。這一因素在此期間減少了對熟練的原型設計員工的需求。自動化投資的增加減少了對一些低技能勞動力職能的需求。行業公司通常規模較小,大約81.4%的行業公司只有不到20名員工。

行業產品被用於一系列部門的投入,包括制造、建築和采礦部門。在此之前,大型汽車制造公司要求由行業經營者生產軟管和橡膠板。然而,由於來自外國汽車制造商的強勁進口滲透,這些本土乘用車制造商在過去5年已停止運營。因此,汽車制造商的需求在此期間大幅下降,對一些行業運營商的業績產生了負面影響。

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盡管汽車制造業的需求下降,但采礦業和建築業的需求在過去五年中有所增長,支持了行業收入的增長。礦業公司通常使用行業產品,如傳送帶、管道、管子、軟管和減震器。過去5年,中國和印度等行業國家對大宗商品的需求增強,刺激了采礦業的需求,盡管去年由於COVID-19疫情的爆發導致需求下降。此外,多單元公寓建設活動增加了對墊圈、墊片、軟管、管道和板材等行業產品的需求。總體而言,過去5年下遊采礦業和建築業需求的增長,已經超過了國內乘用車制造商退出帶來的負面影響。

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預計截止到2020年的五年內,進口以1.5%的年率增長,達到13億澳元。雖然澳元在過去五年中走弱,但外國產品顯著降低的成本對當地市場的公司仍然具有吸引力。過去5年,進口占國內需求的比例有所增加。行業進口主要是同質化、批量生產的產品。國內運營商的運營規模不如美國和中國的競爭對手。

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預計在截止2020年的五年內,出口以6.1%的年率增長,達到2.381億澳元。新西蘭和巴布亞新幾內亞等與澳大利亞相鄰的國家是該行業最大的出口市場。大多數行業出口都有專利保護,這阻止了外國公司的競爭。此外,過去5年澳元走軟,使得澳大利亞產的天然橡膠產品顯著便宜。過去五年,出口占行業收入的比例有所增加,進一步支持了行業收入的增長。

【行業外部驅動因素:】

【制造業的需求】

制造業是行業產品的一個大市場。對行業產品的需求通常會隨著下遊制造業活動的增加而增加,從而推動行業收入的增長。主要買家包括使用膠管、皮帶和其他行業產品作為中間投入的汽車和機械制造商。2021年,來自制造業的需求預計將下降,對該行業構成威脅。

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【世界橡膠價格】

世界橡膠價格影響行業采購成本和橡膠替代材料的競爭力。橡膠價格與行業收入呈反比關系。橡膠價格上漲會導致天然橡膠產品制造商提高價格,迫使下遊行業轉向更便宜的替代產品,從而降低行業收入。

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【采礦業的需求】

礦業部門使用行業產品,如軟管、管道和皮帶。采礦需求的增加通常會提振對行業產品的需求,因為采礦生產的增加需要更換零部件和新機械。預計2021年礦業需求將下降。

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【貿易加權指數】

貿易加權指數衡量的是澳元相對於主要貿易夥伴貨幣的價值。該行業有很高的進口滲透率,因此對澳元的變動很敏感。澳元升值通常會使澳大利亞出口產品在其他國家變得更貴,並減少澳大利亞在全球市場的出口銷售。澳元走強也使進口產品在當地市場相對便宜。

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【行業前景】

預計在未來五年內,天然橡膠產品制造行業的運營商將面臨挑戰。預計日益增長的進口滲透將繼續威脅行業參與者。乘用車制造商關閉澳大利亞業務的負面影響預計在未來五年內不會非常嚴重,因為需求的大部分下降是在前五年實現的。預計未來五年將有更多公司被迫退出該行業。因此,預計企業的數目將會減少。

預計該行業將在未來五年內經受下遊市場需求增長的疲軟。預計在此期間,礦業、建築業和制造業的需求都將略有增長,限制了行業收入的下降。然而,預計澳元的小幅升值將會降低澳大利亞國內產品在國際和國內市場上的競爭力。這一趨勢將導致收入下降,因為行業公司已經不具備與外國制造商競爭的規模。

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世界橡膠價格預計將在未來五年內繼續上漲,由於橡膠產品相對於替代產品變得更貴,限制了行業收入。由於來自國際制造商和替代產品的激烈價格競爭,行業參與者將無法將這些不斷上升的投入成本轉嫁給消費者,因此未來5年,該行業的盈利能力預計將下降。

行業參與者服務於一系列下遊制造商。預計在未來五年內,制造業的下遊產業將緩慢增長,這將對該行業產生積極影響。然而,下遊市場的強勁進口滲透可能會導致更多的國內下遊制造商將業務轉移到海外。他們也更有可能從離他們新生產設施更近的外國公司采購橡膠產品,從而減少了對行業產品的需求。

預計建築業需求增長主要來自重行業和其他非建築行業,幾個標誌性的鐵路和礦業基礎設施項目正在進行中,預計這些項目將支持對行業產品的需求。預計在未來五年內,礦業需求將以較慢的速度增長。然而,預計天然氣和鐵礦石出口在此期間的增長將支持行業產品的需求。


【3. 公司分析:】

後面詳細分析了該公司的基本面,財務比率,SWOT商業模型並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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