脫水簡報- NRW Holding Limited個股分析

2020-12-18 07:05:52 (AET) by Winson Su   601


近期,礦業服務板塊處於一波上漲趨勢,其中NRW Holding屬於板塊中受到疫情影響較小,並且營收增長強勁的代表,這期將對NRW Holding進行分析。

公司簡介

NRW Holding Limited (ASX: NWH) 是一家致力於為資源,土木基礎設施和城市發展部門提供多樣化的服務集團。集團分為四個部分:土木工程,采礦,鉆探和爆破以及采礦技術。土木工程部門專門提供私人和公共土建基礎設施,礦山開發,大型土方工程以及商業和住宅細分。土木工程包括:道路,橋梁,尾礦存儲設施,鐵路平整,港口,水利基礎設施和混凝土裝置。采礦部門專門從事礦山管理,合同采礦,裝卸,吊鬥鏟作業,選煤廠,維護服務以及水和服務車輛的制造。 鉆探和爆破是為采礦和民用建築領域提供端到端集成生產和爆破服務的提供商。采礦技術部門提供物料搬運設計能力。

礦業承包服務行業概況

礦業承包服務行業的公司通過向采礦公司提供服務,以支持采礦生產。礦業公司通過外包而非內部控制這些過程而獲得的成本和產出優勢,推動了對該行業的需求。礦業承包服務通常能夠獲得大量的采礦機械和設備,以及有熟練的員工以滿足客戶的需求。澳大利亞礦業部門的實力在很大程度上決定了該行業的表現。

采礦活動的趨勢,特別是煤、鐵礦石和金礦的開采,嚴重影響著這個行業。石油和天然氣生產趨勢也會影響到行業參與者。礦業公司將生產職能外包給承包礦商,尤其是在它們專注於勘探、供應鏈管理和營銷等擴張活動的時候。行業參與者通常根據合同下開采的產量獲得報酬。當礦業部門通過增加投資擴大其資產基礎時,礦業運營商通常擁有贏得新合同機會。相反,當采礦部門的經營者面臨困難時,行業參與者通常會受到負面影響。總體而言,在截至2012-13年的10年裏,該行業受益於礦業部門的資本投資熱潮。由於大宗商品價格下跌和礦業開發活動減少,從2013-14年以來,采礦業的實際資本支出一直在下降。然而,2019- 2020年采礦業的實際資本支出有所增加,為2013-14年以來的首次行業收入增長提供了支撐。這種增長是短暫的,因為COVID-19的爆發給一些地區的采礦公司帶來了巨大的阻力。

COVID-19疫情對采礦司產生了重大影響。由於封鎖和旅行限制限制了工人在礦場之間的部分流動,采礦活動只受到了輕微的物理幹擾,但這一流行病給全球大宗商品市場帶來了巨大波動。2019- 2020年全球能源需求大幅下降,對煤炭、石油和天然氣等關鍵大宗商品價格構成沉重壓力。預計這一趨勢將導致本年度采礦勘探活動和資本支出下降,對工業需求產生負面影響。預計還將對一些礦山進行照管和維修,這將進一步限制這一年對承包采礦服務的需求。不過,鐵礦石和黃金價格的上漲給行業運營商帶來了一些緩解。鐵礦石價格上漲,澳大利亞鐵礦石出口在2019- 2020年間達到1,030億澳元的紀錄高位,因新冠肺炎導致巴西供應中斷,使對澳大利亞鐵礦石需求強勁。全球金融市場的不確定性也提振黃金價格,因投資者轉向避險資產。黃金價格在2020年8月達到了歷史新高,突破了每盎司2,000美元的水平。因此,預計主要向鐵礦石開采和金礦開采企業提供服務的合同礦商將面臨更強勁的需求。

行業收入在截至2020-21年間的過去五年中,以4.8%的年率下滑至102億澳元。由於該行業經營狀況的變化,收入在這段時間內大幅波動。大宗商品價格的波動和礦業資本支出的下降對礦業經營者產生了負面影響。過去5年,許多礦業公司縮減了擴張和勘探項目,並將重點轉向生產。這一趨勢對行業參與者產生了不利影響,因為許多以前承包給行業經營者的采礦服務現在已經收回。對行業服務的需求仍然在下降,因為采礦公司不願意簽訂可能無法維持的長期合同。因此,行業企業和就業人數在過去五年中都有所下降。
另外,礦業公司和將業務重新收回的礦業公司之間的競爭一直對行業利潤率構成壓力。大宗商品價格波動和行業服務需求疲軟,給行業參與者帶來了價格壓力。因此,在此期間,行業利潤率略有下降,尤其是許多參與者為了贏得工作而不惜犧牲盈利能力,進行更具競爭力的投標。這種戰略迫使這些公司在招聘和資產所有權方面依賴規模經濟和範圍經濟來維持利潤率。
在2019- 2020年采礦業資本支出的增加表明,礦業投資周期出現了一個轉折點,預示著未來將出現更為有利的經營狀況。然而,COVID-19大流行已導致許多礦業公司推遲或取消擴張計劃,並減少資本投資。因此,行業收入預計將在2020-21年下降8.4%。預計今年煤炭開采的需求將大幅下降,而石油和天然氣價格預計將保持低位,這將限制油氣生產商的需求。不過,預計鐵礦石和黃金產量將在2020-21年上升,以應對高價格,這可能會支撐對承包采礦服務的部分需求,並部分抵消本年度行業收入的下降。此外,中美之間任何進一步的貿易緊張關系都可能導致未來經濟增長預期的降低,這也可能對大多數大宗商品價格造成下行壓力。這一趨勢將進一步拖累今年的行業表現。

過去5年,該行業的經營環境依然艱難從而導致收入下降。為了應對這次衰退,業內公司采取了不同的策略來保持業務的生存能力。許多業內較大的公司都試圖通過收購來改善自己的市場地位和提高盈利能力。例如,最大的參與者CIMIC Group Limited通過多次收購擴大其行業影響力,對UGL和Sedgman的收購提高了CIMIC的市場份額,並適度提高了其利潤率。2020年7月,CIMIC Group也進入了向Elliott Management出售Thiess 50%股權的談判。NRW Holding還在2019年2月收購了RCR Mining Technologies,並在2019年11月收購了BGC承包,而Macmahon則在2018年2月收購了TMM集團,在2019年6月收購了GBF集團。在過去的五年裏,這些收購使得該行業的主要企業表現優於整個行業,市場份額集中度也在不斷提高。

預計未來五年內,承包采礦服務行業的情況將有所改善。行業收入預計到2025-26年間的五年,以3.7%的年率增長,達到123億澳元。由於采礦業的實際資本支出開始復蘇,經濟狀況在COVID-19大流行之後趨於穩定,預計收入將在2021-22年以後恢復增長。當大型礦業公司投資新礦山擴張和勘探項目時,它們通常會將現有的生產和開采業務外包給行業參與者。

預計全球大宗商品價格將在未來五年溫和上漲,而來自煤礦企業的強勁需求預計將支撐行業服務的需求。預計鐵礦石產量將保持強勁,這也將支撐對行業服務的需求。主要采礦公司是承包采礦服務的主要客戶,隨著交貨速度和項目擴張的問題變得不那麽重要,它們可能會將重點轉向生產成本。主要采礦公司也可能審查其成本結構,並改變其組合,從內部活動轉向外包。預計這一趨勢將在未來五年內使合同采礦服務供應商受益。

預計未來5年,采礦服務合同提供商將受益於大宗商品價格的不斷上漲。由於COVID-19導致全球供應中斷,鐵礦石價格一度飆升,但預計將出現回落,而澳大利亞的產量預計將保持在高位,支持對采礦合同服務的需求。業內公司也有望從高金價中獲益。隨著全球貨幣供應大幅增加,以及因新冠肺炎疫情後出台的經濟刺激措施導致政府赤字不斷上升,投資者對避險資產的需求預計將保持在高位,從而支撐金價。隨著全球經濟活動的復蘇,預計能源需求將上升,支持煤炭、石油和天然氣價格的復蘇。預計澳元相對於美元將繼續疲軟,這將使礦產商品出口商受益,並促進礦業部門的增長。采礦公司的增長很可能轉化為對采礦承包服務的重新需求。隨著各經濟體從大流行中復蘇,全球經濟增長更加強勁,預計也將支撐對一系列礦產的需求上升。未來5年,大宗商品供需之間的相互作用可能會轉向更大的需求,從而推高全球價格。這一趨勢可能會增加對外包采礦服務的需求。

行業企業數據預計將以類似的方式隨行業總收入的變化而變化。對行業服務的需求預計將復蘇,這可能會在未來五年增加工業企業和機構的數量。這一趨勢也可能導致行業就業人數的增加,因為公司會雇傭更多的員工來滿足額外的需求。不過,規模較小的公司可能難以與業內知名的大公司競爭。規模較大的公司,如CIMIC Group和Downer EDI,由於其已有的規模和專業知識,很有可能贏得新合同。因此,由於這些大公司通常可以以最低的成本完成合同,預計在未來五年內,該行業的盈利能力將略有增長。

文中詳細分析了NRW Holding Limited (ASX: NWH) 行業概況,經營情況,預期等。

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