脫水研報 - 將在澳交所消失的可口可樂

2020-10-29 17:07:30 (AET) by Teris REN   581


上周一,可口可樂灌瓶商 Coca-Cola Amatil Limited(ASX:CCL)稱已收到可口可樂歐洲公司收購公司獨立股東所持有的所有已發行股份的非約束性建議。收購價定於每股12.75元。受此消息影響,Coca-Cola Amatil的股價當天高開15%。

上周,可口可樂灌瓶商 Coca-Cola Amatil Limited(ASX:CCL) 發布公告稱,已收到可口可樂歐洲公司收購Coca-Cola Amatil獨立股東所持有的所有已發行股份的非約束性建議。收購價定於每股12.75元,全部現金支付。這筆交易對總部位於悉尼的Coca-Cola Amatil的估值為92.3億澳元(合66億美元)。受此消息影響,Coca-Cola Amatil的股價當天高開15%。

目前在澳大利亞軟飲料市場中有兩大廠商,分別為Asahi Holdings (Australia) Pty Ltd (市場份額15.2%)與上市公司Coca-Cola Amatil Limited(市場份額40.2%)。

Coca-Cola Amatil Limited 的品牌主要包括:Coca-Cola, Fanta, Sprite, Lift, Mother, Kirks, Vitamin water, Powerade, 和Cascade等。

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Asahi Holdings (Australia) Pty Ltd 的品牌主要包括:Pepsi, Schweppes, Solo, Mountain Dew, Gatorade, Phoenix Organic, Sunkist, Real Iced Tea Co 和 Cottee’s等。

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【1.公司介紹】: Coca-Cola Amatil Limited(ASX:CCL)

可口可樂Amatil公司生產和分銷酒精和非酒精飲料、咖啡和食品零食。該公司的產品組合包括碳酸飲料、運動和能量飲料、礦泉水、果汁、調味牛奶、咖啡、茶飲料、啤酒、蘋果酒、即食水果和蔬菜以及零食。截至2018年12月,公司在印度尼西亞、巴布亞新幾內亞、斐濟、澳大利亞、新西蘭和薩摩亞運營了35個生產設施和45個倉庫。

可口可樂Amatil每天為140多個品牌和88萬客戶提供服務。可口可樂Amatil將其業務分為三個報告部分: 非酒精飲料,酒精和咖啡飲料,食品服務部門。

可口可樂Amatil的非酒精飲料部門涉及汽水和其他非酒精飲料如礦泉水、果汁、茶飲料、調味奶的制造、銷售和分銷。這些產品的品牌包括健怡可樂、零度可樂、雪碧、芬達、Lift、Mount Franklin、Schweppes、L&P、Barista Bros、Pump、Minute Maid和Powerrade。

該部門在包括澳大利亞在內的三個地區運營;新西蘭、斐濟、印度尼西亞和巴布亞新幾內亞分別占該行業總收入的62%、24%和14%。在澳大利亞,可口可樂Amatil擁有9個生產設施,32條生產線和12個倉庫。

該公司通過美國各地的幾家零售店分銷和銷售27個非酒精飲料品牌,其中包括雪碧、芬達、Lift、Kirks、Mount Franklin、Pump、Powerade、Barista Bros和Zico椰汁。

可口可樂Amatil在印尼和巴布亞新幾內亞的業務分別擁有8個生產設施、39條生產線和2個生產設施、5條生產線。它在印尼推出了9個品牌,在巴布亞新幾內亞推出了10個品牌。

此外,公司在印度尼西亞經營14個倉儲設施,在巴布亞新幾內亞經營8個倉儲設施。公司在新西蘭運營4個生產設施,11條生產線,30個品牌和3個倉儲設施,在斐濟運營1個生產設施,4條生產線,13個品牌和2個配送中心,在薩摩亞運營1個生產設施,29條生產線,7個品牌和1個倉庫。

近四年公司業績表現:
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【2. 行業分析】

2.1 行業表現:

在過去的五年裏,飲料制造業的經營者面臨具有挑戰性的經營環境。疲軟的零售環境和消費者日益增強的健康意識導致行業收入在此期間下降。此外,主要廠商的激烈競爭和激進的定價策略進一步導致了收入的下降,高糖碳酸飲料(CSD)銷量的減少也降低了規模經濟帶來的好處。然而,此趨勢被高附加值產品,運動和能量飲料的日益流行以及制造商對低糖和無糖飲料的關注所部分抵消。總體而言,預計在截至2019- 2020年的五年內,該行業收入年率將下降3.0%,至40億澳元。這一趨勢包括了今年1.2%的預期增長。

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過去5年,不同產品的銷量有所不同。能量飲料、運動飲料和蘇打水的日益流行支撐了這一細分市場的銷量增長,而健康意識的增強降低了高糖CSD的銷量。隨著越來越多的人了解到糖和人工甜味劑的負面影響,消費者也開始遠離高糖的CSD。因此,越來越多的消費者開始轉向由小型生產商生產的天然配方汽水。這鼓勵了許多獨立蘇打水制造商進入這個行業。

對功能性飲料日益增長的需求導致了新品牌的引進和主要品牌的大力營銷,如Mother和Monster,這兩款飲料現在都是由可口可樂Amatil 生產和裝瓶的。雖然功能性飲料給行業帶來了些許提振,但疲軟的零售環境是過去五年來行業收入下滑的主要原因。過去5年,消費者的不確定性也影響了該行業,進一步加劇了艱難的交易環境。對於大多數消費者來說,軟飲通常被認為是一種非必需的飲料,疲軟的消費者情緒影響了銷售。

可口可樂Amatil報告說,由於國外市場的增長和無糖可口可樂在國內市場的持續成功,公司的總銷售額有所增加。主要參與者之間和自有品牌生產商之間的激烈競爭對該行業的表現產生了負面影響。大公司實施了激進的定價策略,加劇了競爭。在過去五年中,這一趨勢導致了行業收入的大幅下降。隨著超市加大了這些商品的貨架空間,消費者已經慢慢轉向自有品牌的替代品。因此,這一趨勢對行業收入造成了下行壓力。

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在過去的五年裏,工業利潤略有所增長。過去5年,消費者對利潤率更高的能量和運動飲料的需求不斷增長,提高了該行業的盈利能力。此外,節約成本的舉措也提高了行業運營商的利潤,尤其是主要運營商的利潤。許多工業公司試圖通過精簡操作和自動化生產流程來削減成本。這導致了這段時間的就業率下降。然而,隨著一些較小的市場參與者進入該行業,企業數量有所增加。

盡管行業利潤率有所提高,但過去5年,成本壓力的加大限制了該行業的利潤增長。因為疲軟的零售環境和激烈的競爭鼓勵飲料生產商加大促銷投入,廣告和包裝成本在營收中所占的比例有所上升。激烈的競爭環境也助長了價格競爭,對利潤率構成了壓力。這種競爭在可口可樂、百事和自有品牌的可樂爭奪市場份額時尤為明顯。向更環保的包裝材料的轉變也增加了行業經營者的成本。

在過去的五年裏,更強的健康意識鼓勵消費者采用更健康的飲食,人們越來越認為攝取軟飲不利於健康。工業產品,特別是CSD,通常與高含糖量有關,這促使主要廠商大量銷售低糖和零糖產品。例如,自2015年以來,可口可樂公司在澳大利亞市場重新調配了22種飲料。例如,2015年4月上市的Coca-Cola Life比傳統可口可樂少了30.0%的糖分。但由於銷量較低,導致該產品在2017年初停產。隨後,可口可樂Amatil 推出了甜菊糖可口可樂,比標準可口可樂低50.0%,讓人們更加關注其低糖含量。此外,2017年6月,可口可樂Amatil 推出了新的可樂品種——無糖可樂。

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對更健康的CSD的關注幫助行業參與者留住了一些注重健康的消費者。消費者生活方式的改變推動了功能性飲料銷量的增長,在過去五年中,能量飲料和運動飲料成為越來越重要的收入來源。這些產品的制造商也擴大了低糖飲料的選擇範圍,現在所有主要的能量飲料品牌都提供至少一種無糖飲料。

自制碳酸飲料的日益流行也影響了CSDs的銷售。家庭自制碳酸飲料機,例如SodaStream,讓消費者可以輕松地將自來水轉換成蘇打水和CSD在家裏。此外,家用自制碳酸飲料機對環保主義消費者很有吸引力,因為消費者擔心一次性塑料瓶和汽水罐產生的廢物,他們可以用可重復使用的瓶子來儲存自制產品。自制碳酸飲料也吸引了注重健康的消費者,因為用戶可以制作出比商店裏買的碳酸飲料含糖量更少的風味碳酸飲料。

2.2 行業驅動因素:

【快餐和外賣服務的需求】

快餐服務供應商是軟飲和其他飲料的主要購買者,也是制造商和消費者之間的重要紐帶。快餐消費的增加,往往會增加飲料產品的需求。快餐店的需求預計將在2019/2020年下降。

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【來自超市和雜貨店的需求】

由於家庭通常通過這些渠道購買飲料,所以飲料行業的大部分產品都提供給了超市和食品雜貨零售商。因此,這些零售商是行業經營者最重要的銷售來源。來自超市和雜貨店的更大需求通常會增加該行業的收入。超市和雜貨店的需求預計將在2019/ 2020年增加。

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【健康意識】

健康意識是指消費者對健康問題和生活方式選擇的態度。由於軟飲料含糖量高,健康意識的增強往往會對其需求產生負面影響。預計到2019/2020年,人們的健康意識將提高,對行業需求構成威脅。

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【家庭實際可支配收入】

家庭實際可支配收入的變化影響對飲料的需求。較高的可支配收入使得在飲料項目上的支出增加,對行業收入產生積極影響,並為行業擴張提供機會。預計家庭實際可支配收入將在2019/2020年下降。

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2.3 行業前景:

飲料制造業預計將在未來五年適度增長。持續的市場活動和產品創新有望支持行業收入的增長。然而,由於超市繼續擴大自有品牌產品,加上日益激烈的競爭限制了價格的增長,行業經營者可能會面臨壓力。此外,健康意識的提高預計將促使更多的消費者遠離高糖碳酸飲料,轉向蘇打水、瓶裝水和果汁飲料。

因此,大型行業參與者將會轉向開發更多的健康飲料。例如,可口可樂公司已經在美國推出了用天然水果味制成的蘇打水。雖然還沒有在澳大利亞上市,但可口可樂Amatil可能會在澳大利亞市場跟隨這一趨勢。總體而言,預計在截至2024/25年的五年中,該行業收入年化增長率為1.1%,達到42億澳元。

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對功能性飲料的需求,如維他命水,Mother和Monster,將可能有助於在未來五年的工業增長。具有活力的生活方式有望支持這一趨勢,消費者希望能量飲料中含有咖啡因,並且飲用能量飲料在運動前、運動中或運動後都被宣傳為有益的。然而,能量飲料領域預計將繼續面臨來自進口的激烈競爭。

便利店和超市可能仍將是行業銷售的主要市場,更為積極的經濟前景將鼓勵消費者對品牌產品的忠誠度。然而,大型超市預計會為自有品牌的產品騰出更多的貨架空間。因此,品牌飲料生產商可能會增加營銷活動和產品創新方面的支出。

預計利潤率將面臨投入成本上升以及與價格和替代產品相關的激烈競爭的壓力。隨著自有品牌和品牌產品爭奪貨架空間,價格競爭可能會持續下去。但是,該行業將繼續推行自動化生產流程,采用新技術,幫助運營商管理工資成本,減少對勞動力的依賴。總體而言,未來5年的盈利能力預計將略有下降。

自有品牌軟飲料生產商的毛利率通常較低,但由於廣告和營銷費用不那麽重要,它們仍能保持盈利。這些制造商也有保證貨架空間和穩定的需求,主要零售商。Aldi超市的快速增長預計將支持自有品牌,因為其95.0%的產品屬於這一類別。

盡管有這些優勢和較低的銷售費用,但預計自有品牌產品對制造商來說利潤會越來越低,因為他們面臨著與大型零售商重新談判合同條款的困難。自有品牌產品也嚴重依賴價格作為競爭優勢。因此,這些產品的價格不太可能大幅上漲。

飲料生產線預計將在未來五年內創新。出於競爭考慮,不太可能進行大規模收購。因此,規模較大的公司可能會專注於自身增長和開發新產品。預計此舉將增加新產品的廣告和營銷支出,以獲得市場份額。預計小型生產商將繼續向小市場提供專業或優質產品。

由於擔心人工色素、香料和防腐劑的使用,工業公司預計將向市場推出更大範圍的健康飲料。主要廠商可能會更積極地提供這些產品,因為它們的經營範圍使它們能夠更有效地把握與健康產品有關的消費者口味和趨勢的變化。

2018年6月,包括可口可樂、阿瑪蒂爾和朝日啤酒在內的業界最大的飲料制造商簽署了一項協議,到2025年將非酒精飲料中的糖用量減少20.0%。然而,並不是所有的工業產品都會受到此協議的影響。例如,一些高含糖量的飲料,如可口可樂,將不會因協議而被迫改變。相反,這些高糖飲料的制造商預計將增加低糖或無糖飲料的替代品。這一舉措有望支持行業收入增長,幫助行業吸引越來越多的消費者,並改變消費者對飲料的不健康形象的警惕。

2019年8月,澳大利亞和新西蘭食品監管部長級論壇呼籲對食品和飲料的強制性糖標簽進行進一步調查。強制性的糖標簽將規定加糖飲料,包括軟飲料,標示每杯飲料中含有多少茶匙糖的圖片。例如,一瓶600毫升的軟飲料會在標簽上標明16茶匙的糖。目前,食品和飲料中的添加糖被列為營養信息標簽上的一種成分,在40種不同的名稱下,這可能會使消費者感到困惑。

3. 公司分析:Coca-Cola Amatil Limited(ASX:CCL)

3.1 Coca-Cola Amatil 財務比率分析:

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後面詳細分析了該公司的基本面,SWOT商業模型並給出了投資建議。

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聲明:這些資訊屬於事實信息,僅供參考,不應被視為投資建議或用於投資決策

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