澳洲王牌行業之一 :稀土行業 (LYC篇)

2019-06-01 00:40:56 (AET) by Winson Su   4632


隨著中國未來可能進一步限制稀土出口,對於美國等以科技和加工行業為主的發達國家,日後是否還能維持正常生產?而除中國以外,全球範圍又有哪些稀土供應商能填補這片空白?這期將為您介紹澳洲的其中一家稀土上市公司Lynas Corporation Limited (ASX: LYC)。

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市場消息

隨著中美貿易戰升級,中國發改委在記者答問時也首次表態,未來不排除限制稀土出口的可能性。就稀土本身而言,稀土中包含很多稀有的金屬元素,在現代科技的發展中有著無可替代的作用。目前,稀土元素被廣泛應用於諸多領域,包括手機、電腦、熒光燈和發光二極管燈,以及用於清潔能源技術的高強度磁,例如風力渦輪機、電池的發電機和電動汽車等。雖美國本土有著豐富的稀土資源,但就資源儲量還有相關產業鏈規模都無法與中國相比。據美國地質調查局(USGS)截至2018年數據顯示,中國稀土氧化物的儲量為44,000,000公噸,占全球已探明稀土資源儲量的36.67%,且稀土產量占全球總稀土產量的70.59%。

正因為中國稀土供應量占據超過全球半壁江山,因此中國可能限制稀土出口消息一出,這將會對美國的高新科技和制造加工行業造成一定打擊。因此,除中國本土外,全球最大稀土生產公司Lynas Corporation Limited (ASX: LYC)又再一次成為澳洲股票市場的焦點。

5月30日,馬來西亞總理馬哈蒂爾·穆罕默德(Mahathir Mohamad)表示,Lynas在馬來西亞加工廠將允許繼續經營,這也結束了相關投資者長達數月對監管動向的擔憂。

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此外,5月20日,Lynas宣布與位於美國德克薩斯州的Blue Line公司簽署合資企業諒解備忘錄,並將幫助美國市場提高其稀土分離的能力。作為中國以外最大的稀土材料生產商,Lynas具備稀土提取、分離和采礦等方面的知識產權。而Blue Line Corporation是一家美國領先的稀土產品加工商。因此,Lynas與Blue Line間的合作將填補多年來美國市場在稀土分離方面供應鏈的空缺。Lynas還表示,新的合資企業將會成為中國以外全球僅有的分離中、重稀土產品的大型生產商。

結合目前的國際形勢,很難讓人不去想象,此次馬來西亞政府在政策上對Lynas的“放行”,是由於與美國政府達成某種“台下”交易所產生的結果,另外,還有傳聞指出,Lynas這次能夠順利“過關”,幕後是獲得美國軍方的支持。

受5月31日馬來西亞政府“放行”的消息影響,Lynas當日股價高開高走,收盤報3.050,漲11.31%。

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回顧Lynas馬來西亞所遇到的監管問題

Lynas在馬來西亞的公司(Lynas馬來西亞)是根據全面運營階段許可 (FOSL)的條款在馬來西亞當地運營。該運營許可,將於2019年9月2日到期,並需再次進行續期。按現有的全面運營階段許可條款規定,Lynas通過濾水凈化所產生的殘留物 (WLP)(具有低放射性物質),需進行回收,如Lynas未能成功回收,則需存放於永久廢置物設施(PDF)內。只有在殘留物無法回收或無法存放在永久廢置物設施時,才需考慮將其出口。目前,Lynas的濾水凈化殘留物是存放在施工現場的臨時儲存設施中,是符合當地許可要求。而Lynas的永久廢置設施規劃框架和選址方案已於2014年2月25日獲得原子能許可委員會的批準。此外,馬來西亞Pahang州政府也已同意永久廢置物設施的選址。

2018年5月,馬來西亞政府換屆後,政府任命了一個審查委員會,對Lynas馬來西亞公司的運營許可條款和整體運營情況進行評估。審查委員會在2018年12月4日發布了正式報告。報告中指出,Lynas馬來西亞的運營風險較低並符合所有法律及其現有運營許可條款。審查委員會重申,只有在Lynas馬來西亞無法建立永久廢置物設施的情況下,才要求該公司將廢置物進行出口。

但在2018年12月4日,原子能許可委員會 (AELB)向Lynas馬來西亞發出書信指出,規定Lynas馬來西亞若要延續全面運營階段許可,要符合兩個先決條件:

1) 需在2019年9月2日前,出口目前存放在Lynas綜合加工廠(LAMP)的所有濾水凈化殘留物;和
2) 提交有關中和下溢(NUF)殘留物的處理行動計劃。

2019年2月14日,Lynas在隨後的活動中指出,經過與馬來西亞政府和監管機構進行廣泛的磋商後,以就處理方式達成一致。Lynas馬來西亞已按要求提交了最新的中和下溢殘留物的行動計劃,其中包括:中和下溢殘留物的商業化選擇及處置的解決方案。在這個階段,Lynas不認為殘留物的處理將涉及實質性的額外合規成本。

而關於原子能委員會要求在規定時間內,Lynas需出口在馬來西亞的施工現場,所存放的濾水凈化殘留物。對Lynas而言,該方案是難以實現。因此,Lynas會就現有條件與馬來西亞政府進行協商,進行許可審查。

直至5月30日,馬來西亞政府政策放行前,澳洲聯邦環境部長Melissa Price已就此事在過去幾個月一直與馬來西亞當局進行磋商,但仍未能得到馬來西亞當局讓步。


Westfarmers (西農)收購提案

多元零售集團Westfarmers Limited(西農)(ASX:WES)自將Coles Group Limited (ASX: COL)分拆獨立上市後,曾將投資目光轉移至Lynas。Lynas曾在3月26日公布,西農向Lynas提出有條件,非約束的指示性提案。西農計劃以每股2.25澳元的價格收購Lynas全部股份(總耗資約為15億澳元)。這收購價約等於Lynas在2018財年營業收入的4倍和EBITDA的12.3倍。消息一經公布,LYC股價當日(3月26日)開盤高開,收盤漲35.05%。

但對於西農的收購提案,Lynas董事會考慮到具有獨特的行業地位,因Lynas是中國境外唯一一家主要的稀土開采和加工公司,並且Mt Weld礦體的資產擁有壽命長和高品位的特點,以及在過去六年已經積累了大量稀土開發相關知識產權,因而拒絕該次收購。


Lynas公司簡介

Lynas Corporation Limited(ASX: LYC)是一家主要在澳大利亞和馬來西亞兩國,從事綜合稀土礦物開采和加工業務的礦業公司。該公司擁有一系列對齊資產,其中包括:位於西澳Laverton以南約30公裏處,Mt Weld稀土礦山;以及位於Mt Weld礦區1.5 km處的濃縮廠和綜合加工廠。另外,該公司在馬來西亞關丹港附近,Gebeng工業園(GIE)還有一座綜合加工廠(LAMP)。


Lynas集團結構

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Lynas經營活動情況

Mt Weld(西澳)

截至2018年12月31日,Mt Weld項目已開展三項去除覆蓋層的采礦作業。其中兩項由之前本地公司進行,而剩下一項由承包商進行。
該礦區已完成了幾項實質性進展,包括:

  • 在2018年8月6日發布的《Mt Weld礦產資源與儲量聲明》的更新中,礦產資源增加了70%,礦產儲量增加60%。首次將過渡性的新礦化作為推斷資源。Duncan礦床首次被納入礦產儲量。根據礦產儲量最新消息證實,該礦的開采年限能超過25年,而開采速度將達到每月開采600噸的釹鐠化合物。
  • 第三個尾礦儲存設施 (TSF3)已經竣工,目前正在進行調試工作。
  • 在東部引水渠道,已挖掘出一個水坑,並且已經開始鉆探。另外,按計劃已完成安裝四個含水層再注水井中的兩個。

馬來西亞業務

截至2018年12月31日,Lynas馬來西亞的稀土氧化物(REO)待售產量增加至9,642噸 (2018年上半年為8,839噸)。半年銷量也上升至9,418噸(2018年上半年為8,998噸)。另外,Lynas馬來西亞的裂解和浸出窯繼續以高於設計速度在運行,處理稀土氧化濃縮物12,957噸(2018年上半年為14,883噸),而造成下降的原因,是由於2018年12月工廠停工造成。此外,工廠的新釹鐠化合物分離回路也完成了最終調試工作。截至2018年12月31日,已進行首次釹分離物生產的交付。

馬拉維業務

Lynas在馬拉維的采礦租約ML0122 / 2003,一直成為爭議的主題。幾年前,Lynas已將馬拉維資產價值,從集團賬目中減記為零,並且幾年來,該公司在馬拉維並沒有任何資本支出。馬拉維政府曾聲稱要取消Lynas的采礦租約。而Lynas已就此事,啟動了對馬拉維法院的司法審查程序,對該決定提出質疑。

Lynas財務概況

根據Lynas公布的季度報告顯示,中國國內的釹鐠化合物價格,從2018財年第二季度起有下跌趨勢,從44.6美元/公斤,下降至2019財年第三季度的36.9美元/公斤。

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雖中國釹鐠化合物價格有所下滑以及19財年第三季度銷量有所下降,但由於該季度平均銷售價格升至20.1澳元/公斤,因此第三季度銷售額仍較上季度增長26.78%。

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回顧Lynas過去5年業績,銷售方面,該公司銷售增長,一直保持兩位數以上,在2014和2018財年表現尤為突出,年增長分別為123.9%和45.6%,其5年平均銷售增長達59.0%。

毛利潤方面,Lynas在2017財年開始扭虧為盈,毛利潤達到14,737,000澳元,較上年同期增長172.1%。而2018財年表現則更為突出,毛利潤達到121,104,000澳元,較17財年增長721.6%。

由於毛利潤有所改善,Lynas也在2018財年,首次錄得稅後凈利潤53,120,000澳元。

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Lynas損益情況

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總結

中美貿易戰持續發酵,Lynas又再一次登上市場的頭條。而不同的是,兩個大國之間的博弈,也“隨帶”解決了Lynas在馬來西亞當地的一大難題,使Lynas成為除中國以外,美國的另一根“救命稻草”。下期,將講述另一家擁有中資背景的稀土公司,敬請留意。


參考資料:


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