京东2022一季度财报前瞻:在疫情封锁期间保持韧性,高盛维持买入评级

2022-05-10 13:08:44 (AET) by CMC Markets   659


高盛基于sotp估值法将京东集团12个月目标价从109美元/425港元下调至102美元/399港元,维持买入评级。

尽管疫情的局部地区封锁带来了短期不利影响,投资者也担心腾讯在早些时候发行的京东股票带来的流动性压力,但跟同行相比,京东继续展示出了韧性,其在上海的日常配送能力在4月底恢复到封城前水平的80%,而4月初的最低点为20%,这得益于其独特的1P + 3P零售业务和强大的供应链能力。在5月17日发布的第一季度业绩,高盛预计集团营收增长16%(前值18%),京东零售调整后的息税前利润/集团净利润为3.0%/1.1%,与去年相比下滑1ppt/1ppt,主要来源于新冠疫情、春晚赞助以及京喜拼拼小程序相关支出的影响后。第二季度,高盛预计集团收入增长10%(前值15%),京东零售息税前利润/集团调整后净利润率为2.7%/1.4%。维持买入评级。

自3月中旬以来,疫情的爆发和封锁导致供应链严重中断,3月行业快递包裹量下降至-3%(1 - 2月为20%),在4月第一周进一步恶化至-13%,国家统计局(NBS)在线商品销售3月仅增长3%(1 - 2月为12%)。尽管供应链中断,但疫情和供应链瓶颈均已连续缓解,全国新增感染人数大幅度下降,目前本土新增确诊人数已下降至3000+(4月峰值约3万例以上),行业包裹量增长恢复正值。4月下旬,京东上海地区完成订单量恢复到80%,全渠道解决方案帮助上海50%超市恢复运营。

考虑到高盛之前下调的京东物流第一、二季度的息税前利润,以及预计从第二季度开始的新业务投资的亏损将逐渐减少,预计京东零售第一、二季度非通用会计准则(Non-GAAP)的息税前利润将为3.0%/2.7%(2021年分别为4.0%/2.6%)。对于京东物流,将息税前利润下调至-3.1%/-4.0%,以反映供应链中断和产生的额外成本。据报道,在京喜拼拼上,京东于3月中旬将该计划从2021年初首次推出时的20多个省份缩减到4个省份(北京、山东、河南、湖北)。美团优选已经暂停了在北京、甘肃、青海、宁夏和新疆的业务。预测在第一、二季度集团非通用会计准则净利润率为1.1%/1.4%(2021年分别为1.3%/1.4%)

京东即将到来的618购物节将成为提振中国消费的关键日,各商业品牌今年将更积极地与京东合作,从而释放被压抑的消费需求。深圳市政府最近还通过京东和美团发放了5亿元人民币以上的优惠券,进一步刺激消费。地方政府对消费的支持将是未来几个月值得关注的关键。根据过往历史,618购物节通常贡献了京东第二季度交易额的40%。

text
图片来源:Company data, Syntun

投资者关注的焦点可能是第二季度和第22财年收入增长指引、京东零售和集团利润率前景。投资者将关注管理层对以下问题的评论:(1)在采购规模、广告和3P市场类别的帮助下,京东零售细分市场的利润率继续保持健康趋势的任何重申;(2)在推动增长方面,京东零售市场份额的持续增长,特别是在超市类别,(3)京东物流的投资规模。对达达集团的投资和新业务投资缩减,特别是京喜拼拼。高盛对第二季度-第四季度进行了熊市情景分析(见下图),假设在第三季度-第四季度出现周期性封锁,与上海的情况类似,估计第二季度收入增长5%(在熊市情景下,NBS在线零售商品销售额为-3%),并延伸到第三季度-第四季度。在基本情况下,高盛预计收入同比增长10%,包括产品/服务净收入9%/22%,京东零售利润率为2.7%(+10bp),去年为2.6%(意味着全年京东零售利润率3.1%,与21财年持平),21年第二季度调整后集团净利润率1.4%(2021财年为1.8%)。高盛基于sotp估值法将京东集团12个月目标价从109美元/425港元下调至102美元/399港元,维持买入评级。

text
图片来源:Company data, Goldman Sachs Global Investment Research


CMC Markets

CMC Markets成立于1989年,现已扩展到全球13个国家,并成为超过100万全球客户的信赖的提供商。仅在过去的两年中,CMC Markets就赢得了50多个全球奖项,以表彰其致力于个性化、物有所值的客戶服务及技術与创新。

text

想获取更多免费市场评论,了市场走势及参加免费网络或面对面讲座,请扫描二维码关注CMC Markets全球中文社区:
text

免责声明:
上述内容只提供一般信息而并不是根据您的投资目的,经济状况与个人需求而制定的。 因此,您需要把以上信息与您的投资目的,经济状况与个人需求相互结合并分析运用。
由于投资CMC Markets衍生品会涉及重大风险, 因此并不适合所有投资者。若您是加拿大、新西兰、新加坡客户或澳大利亚CMC Pro客户,您的损失有可能超出您的初始保证金。您并非实际拥有标的资产或其相关权益。我们提倡您征求独立建议以确保您开始交易之前完全了解所需承担的风险。根据市场的波动性与流动性,点差有可能会扩大。在您决定是否申请投资该金融产品之前,请您务必参考我们的产品披露声明书、信息备忘录(适用于CMC Pro用户),或新西兰的产品披露声明、相关交易的条件和条款,或新加坡和加拿大的业务细则与其他CMC Markets的相关文件。业务细则与其他CMC Markets 的相关文件。对于澳大利亚和新西兰客户,所有关于CMC Markets 的产品服务信息,包括收费标准都可以从我们的金融服务指南或信息备忘录(适用于CMC Pro用户)里找到。我们的CFD目标市场确认函对我们的金融产品适用人群有详细描述。对于加拿大客户,差价合约交易可在CMC Markets注册或免于注册的司法管辖区进行, 而在艾伯塔省,仅对经认可的投资者开放。

以上指南里面所运用的例子均是假设性质而且以举例为目的,并不旨在提示标的资产未来如何表现,或者CMC Markets如何行使其权力或酌情权。所有收费与保证金率会随时间改变而进行调整。

CMC Markets Asia Pacific Pty Ltd ABN 11 100 058 213 AFSL No. 238054
1300 303 888 www.cmcmarkets.com.au

CMC Markets NZ Limited Company Registration Number 1705324
0800 26 26 27 www.cmcmarkets.co.nz

CMC Markets Singapore Pte. Ltd. Registration Number UEN200605050E
1800 559 6000 www.cmcmarkets.com.sg

CMC Markets Canada Inc. Registration Number 4303075
1866 884 2608 www.cmcmarkets.ca


*免责声明:该文章属于付费推广,内容由客户提供。 61 Financial不对其所作出的陈述及声明表示认可、批准、或承担任何责任。如果发现有涉嫌违规内容,欢迎提供相关证据至support@61financial.com.au。


标签:

声明:这些资讯属于事实信息,仅供参考,不应被视为投资建议或用于投资决策

版权所有,转载需注明出处:61 澳洲财经资讯 news.61financial.com.au

商务合作请联系 support@61financial.com.au


61 澳洲财经资讯邮件订阅服务,每日为您推荐最新澳洲财经资讯


推广

cover
DBO美国Western Desert金铜银项目收到积极分析结果

金矿勘探商Diablo Resources Limited(ASX:DBO)已收到其位于美国的Western Desert金银铜项目的积极分析结果,并已完成下一步钻探的规划;Lone Pine高品位金矿项目的第二次钻探计划预计于第二季度末开启,随后开始Devils Canyon项目的首次钻探。

cover
Wellfully宣布增发及购股计划,增加资金灵活性

健康及美容公司Wellfully Limited(ASX:WFL)宣布其已经收到专业和成熟以及其他合资格投资者对增发的投资承诺,公司将以每股0.08澳元的发行价筹集288,000澳元(扣除成本前)。此外,公司已决定向澳大利亚和/或新西兰的现有合资格股东开启股票购买计划,另外筹集不超过300万澳元的资金。

cover
MMC提供2022年3月季度最新勘探情况和现金流情况

矿产公司Mitre Mining Corporation Limited (ASX: MMC) 提供2022年3月季度在其Batemans项目 (EL9146) 和Araluen项目 (EL9325) 进行的勘探活动的最新情况和现金流情况。该季度,MMC用于经营活动中的净现金为40万澳元。用于投资活动中的净现金为8.3万澳元。用于融资活动的净现金为3,000澳元。期末的现金和现金等价物为380.2万澳元。