简报 - Arizona Lithium个股分析
2022-01-14 03:25:48 (AET) by Edward Zhang 4937
随着电动汽车时代开始加速，锂资源供应仍呈短缺，全球汽车制造商一直在竞相锁定锂离子电池原材料的可靠供应。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了锂矿勘探商Arizona Lithium Limited（ASX：AZL）。
随着电动汽车时代开始加速，锂资源供应仍呈短缺，全球汽车制造商一直在竞相锁定锂离子电池原材料的可靠供应。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了锂矿勘探商 Arizona Lithium Limited（ASX：AZL）。
【 1. 公司及项目介绍：】
Arizona Lithium Limited（ASX：AZL）是一家在澳大利亚证券交易所上市的公司，主要致力于勘探和开发旗舰Big Sandy锂项目，以及Lordsburg锂项目。
Big Sandy沉积锂项目
Big Sandy项目是一个非常浅层、地势平坦的矿化沉积型锂资源，拥有优良的可用基础设施，具有完成低环境足迹开发的潜力。该项目的地理位置优越，位于美国领先清洁能源产业区亚利桑那州（Arizona）中，该地区被誉为“电池走廊”。项目处于凤凰城（Phoenix）和拉斯维加斯（Las Vegas）之间的I93号州际公路上，由亚利桑那州土地管理局（BLM）的331个地块组成，占地约25平方公里。
美方在2017年底签署《确保关键矿物安全可靠供应的联邦战略》行政命令后，锂项目的开发成为了该国联邦机构的优先事项。亚利桑那州也被选为首个美国拥有的锂离子电池工厂的所在地，并拥有多个高知名度的世界级项目。同时Big Sandy具有战略意义，因为特斯拉超级工厂（Tesla Gigafactory）位于该项目西北方向封闭的州际高速公路旁约960公里处。
Big Sandy的主要特征是平坦的盆地沉积物，主要由方沸石和钾质蚀变带组成。绿色湖相含锂层位在地表或近地表呈扁平状，从北向南延伸超过11千米，向东延伸至少2千米。2019年2月，AZL在Big Sandy项目上启动了一项全资金支持的37孔、总长度2881米的金刚石钻井计划，迄今为止已取得卓越成果，截获高品位样段，锂的峰值值为4380ppm。
根据该公司快速消除风险的战略，AZL在Big Sandy第一次钻探开始14个月后，于2019年9月完成了首次JORC资源估计。根据其结果，该项目标示的和推测的总JORC矿产资源量为3250万吨，平均锂品位1850ppm（百万分之1850），含锂6.03万吨，含碳酸锂当量32.08万吨。目前，项目仍存在着进一步扩大矿产资源规模的巨大潜力，AZL计划进一步钻探北部矿化区B和C区块，该区块仍向北部、南部和西部开放。还应该注意的是，用于计算初始资源的钻探面积仅占大型Big Sandy锂项目土地持有面积的4%。
已探明的JORC矿产资源量如下：
最佳截距的钻探结果如下：
54.0米品位为2041ppm的锂样段，深度为10.0米至64米
34.0米品位为1941ppm的锂样段，深度为32.0米至66米
36.0米品位为1892ppm的锂样段，深度为31.0米至67米
44.0米品位为2040ppm的锂样段，深度为12.0米至56米
52.0米品位为1953ppm的锂样段，深度为11.0米至63米
47.0米品位为2130ppm的锂样段，深度为12.0米至59米
Big Sandy的勘探目标显示，项目区域包含2.71亿公吨至4.83亿公吨资源，具体如下：
按照该公司2022上半年的计划，Big Sandy锂项目的重点将分为三项：
1.进行可行性研究
2.基于额外的钻探情况，对JORC矿产资源进行更新
3.与潜在合作伙伴就承购协议展开讨论
Lordsburg锂项目
Lordsburg锂项目位于新墨西哥州（New mexico）Lordsburg镇西南15公里处，Animas Valley山谷最北端的干盐湖系统内。其所处地段海拔1200米，高于平均海平面。该盆地是一个细长的沉积物填充地堑，周围环绕着第三纪火山岩，与美国唯一生产锂项目的地点Clayton Valley的环境相似。该项目周围基础设施完善，距离发电量15兆瓦的Lightning Dock地热厂16公里，并且紧邻主要的州际公路。该区域Lordsburg可沿I10州际公路轻松抵达，途经Tucson（亚利桑那州）和La Cruces（新墨西哥州），靠近新墨西哥州、亚利桑那州边界，交通便利，均可支持采矿和运营活动。AZL在2021年底对Lordsburg锂矿项目进行了战略审查，以加强公司的锂矿战略并应对全球市场锂矿市场的快速增长。审查结束后，公司将Lordsburg项目采矿请求权由原有的96个增加一倍至192个，使该项目土地面积达到15.54平方公里。
历史上，地表采样结果显示Lordsburg整个矿区的锂品位高达114.5ppm，这一锂品位与Clayton Valley的项目一致。此前，Clayton Valley项目研究表明其锂品位通常为50-150ppm。Lordsburg项目计划于2022年第1季度在地块上完成一次被动地震测量，并结合TITAN技术大地电磁电磁学调查来测试潜在的锂矿化地下盐水的情况，这与Galan Lithium Limited（ASX：GLN）在阿根廷的Hombre Muerto锂矿项目中采用了的调查方式类似。此外，该公司还计划开始讨论在Lordsburg采用零碳可再生能源需满足的各项要求，以促进可持续发展。
【 2. 行业分析：】
全球方面，锂是供应从内燃机汽车转向电动汽车所需的电池原材料。锂既可以从坚硬的岩石矿床中提取，也可以从盐水矿床中提取。硬岩锂矿开采需要先开采锂辉石矿石，然后再通过进一步加工回收锂。而从盐水矿床中提取锂则需要从盐湖中蒸发盐水生产精矿，然后过滤处理。
回看最近4年，2018年起受产量过剩和下游市场需求疲软的影响，使得价格不断下行。沉寂三年后，2021年开始强势回升。由于碳中和推进锂电池行业爆火，产业链多个环节的价格在该年度飙升，澳大利亚上市的各个锂矿商的前景也备受追捧。该年年底，电池级碳酸锂价格加速跳涨并站稳30万元/吨关口。
进入2022年，锂资源供应仍呈短缺，随着电动汽车时代开始加速，全球汽车制造商一直在竞相锁定锂离子电池原材料的可靠供应，包括锂、镍和钴。美国、欧洲和中国等关键市场的电动汽车销量一直在强劲增长，汽车制造商也在扩大电动汽车产品线。各国政府正在设定淘汰内燃机汽车的最后期限，并推出了以交通电气化为目标的刺激方案，而投资者则押注到2030年，电动汽车将占到新车销量的40%。推出更多电动汽车迫切需要锂这类原材料，随着澳大利亚和世界各地的锂生产商争相增加产能，对此前封存的矿山重新开放，以及新项目的开发，预计2022年锂供应量将高速增长。
但同时，由于需求发展过快，预计2022年上半年锂供应紧张状况仍将持续，下半年随着新供应进入市场，可能小幅放松。通常下半年锂消费量处于更高的水平，因此整体市场平衡仍将吃紧，产能增长将被抵消，供不应求的形势将持续存在。有鉴于此，我们预计锂电产业链在本年度将延续去年惊人的上涨态势。
【 3. 公司分析：】
【3.1 Arizona Lithium Limited（ASX：AZL） 的公司看点：】
公司看点（1）：核心项目竞争优势明显
AZL的核心项目有强大的竞争优势。整体来看，Big Sandy拥有大量资源，高品位JORC资源区域占到总资源的49％。其有潜力成为北美较大的可开采锂资源之一，可通过免挖掘，露天开采方法开采，剥离率极低 。 环保方面，该项目有潜力将矿浆管道输送到附近的工业化处理地点，因其拥有美国宽广的东西铁路连接线，可以通过干法堆放尾矿处理以及采用零排放方法的合格硫酸装置设计。
亚利桑那州还是一个发展迅速的矿业友好州，对发展采取开放的态度并愿意提供激励措施，锂也是美国战略性矿物。同时美国和亚利桑那州拥有世界上最大的太阳能足迹之一，公用事业正迅速转向采用基于电池的能量存储的新型低成本风能和太阳能发电。此外，知名公司正在与位于亚利桑那州，内华达州，德克萨斯州和田纳西州或正在开发中的制造商及储能生产商完善锂供应链，将给AZL也提供巨大机遇。
公司看点（2）：高纯度碳酸锂
在实际生产实践过程中，碳酸锂根据纯度的不同，分为工业级碳酸锂和电池级碳酸锂。根据行业标准规范（Benchmark Mineral Intelligences），电池级碳酸锂的纯度通常在99.5%以上。回顾过去一年，AZL在2021年3月初就已在旗舰的Big Sandy锂项目产出了纯度99.7%的碳酸锂产品，锂回收率为90%，锂损失极小。同月月底，由Hazen Research对来自该项目的材料进行的小规模实验室测试，成功产出了纯度99.8%的电池级碳酸锂产品，在这次硫酸浸出和杂质去除的过程中，锂回收率进一步提升至90.7%。2021年11月，Big Sandy锂项目产出的碳酸锂产品纯度再次提升，达到99.85%。此前Lake Resources NL （ASX：LKE） 旗下Kachi项目产出了高纯度电池质量的碳酸锂（纯度为99.9％），吸引了Novonix（ASX: NVX）的合作。目前看来，AZL产品纯度同样有吸引各大电池制造商的潜力。
公司看点（3）：项目成本较低
锂矿床类型通常分为硬岩型、沉积型和盐水型三大类，其中硬岩型锂矿床生产成本最高，约为6000澳元/吨锂辉石精矿。而AZL旗下核心项目是沉积型锂矿床，公司使用创新的技术能够大幅地减少硫酸消耗以进行生产，碳酸锂生产成本约为每吨4000澳元左右；另外一个Lordsburg项目属于盐水锂矿床，碳酸锂生产成本约为每吨2500-4000澳元左右。由于沉积型矿床生产相对简单（采矿、浸出、蒸发和结晶），过程仅需几个小时；加上低剥离率、对研磨的要求也不高，这将为AZL带来显著的运营优势，并可以支持更长的矿山寿命。
【 3.2 财务概况：】
【 4.总结：】
整体而言，锂行业基本面现阶段依然强劲，合约价格仍在追涨，预计锂辉石现货价格本季度将继续大幅上涨，各主流券商也纷纷上调对澳交所多家锂生产商的目标股价。针对AZL，其股价在过去一年攀升了10倍，并在近期企稳。由于该公司仍处于勘探阶段，披露的勘探结果将会是支撑公司股价上升趋势或下挫的重要依据。AZL核心项目根据年产量为1.5万-2万吨的假设，这一区域可支持至少15年至20年的生产活动。同时公司正在等待土地管理局（BLM）对其额外区域的批准，以进行更多钻孔和勘探。我们预计一旦BLM批准钻井资源升级，其矿山寿命还有大幅延长的可能。此外，公司将于今年1季度进行核心项目的可行性研究，预计在近半年还有不错的预期增长空间。投资者应持续关注公司公布的BLM结果和研究结果以及时做出相应操作。