投行反买,别墅靠海?多元化投资组合你真的了解吗?

2021-12-10 02:19:08 (AET) by AETOS   545


分析师带您复盘2021年最惨烈的爆仓现场,用实例为您解读顶尖投行和初级交易者同样会犯的错误,并带您深度了解资产多元化和跨资产跨类别投资组合在金融海浪中的强大定力,实例解析不同投资组合的收益率以及风控技巧。

一转眼,2021已进入尾声,虽然没有2020的惊涛骇浪,但是今年的金融市场同样给投资者们带来了过山车般的既视感。

从年初的吃瓜群众组团打爆华尔街(GME事件),到年末的特斯拉杀手上市(Rivian),大起大落的市场在带给我们惊叹的同时,也创造了大量的财富。

但是,经历惊与喜的不仅仅是个体投资者,还有各大顶尖投行。这些被认为是“韭菜联合收割机”的世界顶级金融机构同样成为了“韭菜”,惨遭收割。

这一震惊资本圈的,正是发生在今年3月的Archegos Capital Management爆仓事件。而这个事件,值得所有投资者引以为戒。

整个故事要从上个世纪80年代说起。

1982年,该事件的男主角Bill Hwang(美籍韩国人)跟随家人从韩国移民到了美国。因为Bill天资过人,很快就在一家大型对冲基金公司找到了分析师的工作。

这家对冲基金的创始人正是当时名声显赫的朱利安·罗伯森(Julian Robertson)。朱利安对资本市场的敏锐嗅觉以及投资策略的熟练运用,在短短十多年的时间里就录得了百倍的收益。

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Tiger Management创始人朱利安·罗伯森(Julian Robertson)和得意门生们

2000年初,年岁已高的朱利安决定从最优秀的徒弟中找到接班人,而其中一人就是天资过人且业绩优异的Bill Hwang。

在正式隐退金融圈之前,朱利安在纽约成立了Tiger Asia Management(Tiger Management分公司),并任命Bill Hwang成为负责人,专门打理亚洲市场的一切事宜。

Bill Hwang并没有让师父失望,在短短几年里,Bill Hwang通过简单粗暴的投资策略(aggressive investment strategies)为公司创造了大量财富,收益率远高于许多同行。

而Bill Hwang在这一时期的成功绝对离不开他的投资策略——“3高战术”(高筹码、高集中、高杠杆)。

但是,如果我们参考美国三大股指在2000-2008年之间的表现,就不难发现这段时间的美国股市涨多跌少,绝大多数交易日是由牛市主导。所以,“3高战术”在这样的市场环境下自然可以获得丰厚回报。

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2002-2008年间,美国三大股指走势一览,数据来源:Tradingview

但是,2008年,全球金融危机爆发,美股惨遭血洗并经历了漫长的低迷。Bill Hwang的“3高战术”一败涂地,亏损不计其数,最终自己也被迫离开了Tiger Asia Management。

离开之后的Bill Hwang并没有自暴自弃,而是成立了私人家族基金(Family Office),准备“在哪儿摔倒,就在哪儿爬起来”。

利用私人家族基金的法律便利(没有披露义务),Bill Hwang分别向美国顶尖投行摩根史丹利、高盛、瑞士瑞银集团、瑞信集团、日本野村银行、三菱日联银行以及德国德意志银行签订总收益互换合约(Total Return Swap/TRS),准备大干一场。

但是问题来了,由于家族基金并没有披露义务,所以上述投行之间并不知道Bill Hwang的真正风险系数。

而Bill Hwang也没有想过,如果自己不改变投资策略,那么“在哪儿爬起来的,还会在哪儿摔倒。”

还是那个配方,还是那个味道,卷土重来的Bill Hwang把多年来积攒下来的2亿美元本金投入股市,并在大约10年里迅速获得了超过100亿美元的收益。但是,“3高策略”的回归,让Archegos家族基金顺风顺水的同时,也埋下了伏笔——一个总仓位高达300亿美元的投资组合,在没有合理多元化和分散化的前提下,就像一群大象站在几根筷子上,稍有震动定将崩盘。

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Archegos私人家族基金投资组合一览,数据来源:Bloomberg &美国证监委档案

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Farfetch股价持续大跌,数据来源:Tradingview

2021年,Bill Hwang投资组合中的零售股开始大幅下跌,随后,部分传媒娱乐股也开始走低。为了避免投行起疑心,Bill被迫开始拆东墙补西墙,悄悄平仓以缩小亏损,但是在市场波动面前,这个没有合理多元化和分散化的投资组合最终爆仓,并且将7家顶尖投行全部拖下水。

据不完全统计,7家投行累计亏损超过100亿美元,其中瑞信集团亏损高达50亿美元、野村银行亏损28亿美元、摩根史丹利9亿美元……

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Archegos Capital Management Bill Hwang

至此,Archegos爆仓事件终于告一段落。

对于这场震惊金融圈的暴雷事件,在惊叹之余,投资者也可以从Archegos失败的原因中学到宝贵一课——缺乏多元化的投资组合也许能在短期带来可观回报,但是市场一旦出现非系统性风险,那么这种缺乏弹性的策略将毫无疑问以失败告终。

那么,一个成功的投资者应该如何打造适合自己的投资组合呢?投资组合中又应该如何选择优质资产呢?

12月15日(周三),AETOS特邀分析师带您复盘2021年最惨烈的爆仓现场,用实例为您解读顶尖投行和初级交易者同样会犯的错误,并带您深度了解资产多元化和跨资产跨类别投资组合在金融海浪中的强大定力,实例解析不同投资组合的收益率以及风控技巧。


线上直播时间:

2021年12月15日 周三 6:30 – 7:30 PM(AEDT)

直播嘉宾:

AETOS特邀分析师Glenn Yin
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英国富时(FTSE)上市金融公司交易员、澳大利亚证券及投资委员会(ASIC)认证股票经纪人、澳大利亚股票经纪人及理财顾问协会(SAFAA)成员,持有RG146、ADA1、ADA2等金融衍生产品交易资格,身兼金融市场评论员及多家媒体撰稿人。

参与方式

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