脱水研报 - 农业保护与种子技术公司 Nufarm

中国商务部近日发通知称鼓励居民储存生活必需品，不仅要满足日常生活需求，还要应对突发状况。北京、重庆、河南、江苏等多地出现粮食抢购潮。个别市民甚至一次性购买了600斤大米。虽然之后数名中国官员出面澄清没有必要囤积食物。但中国商务部通知中的“突发情况”引发不少网民联想是否会爆发战争，尤其是近来大陆和台湾局势紧张。农业企业 Nufarm 在21财年业绩发布之际，其股价也在近日强势上涨。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了这家农作物保护解决方案和种子技术的提供商 Nufarm Limited（ASX：NUF）。

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【1. 公司介绍：】

Nufarm Limited（ASX：NUF）是一家无公害农作物保护解决方案和种子技术的提供商。公司提供一系列农作物保护产品，包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等，以保护农作物免受虫害和杂草的侵害。此外，公司销售多种种子产品，包括油菜、高粱和向日葵等。公司在欧洲、拉丁美洲、北美洲和澳大利亚研发和销售其产品，总部设在澳大利亚维多利亚州的Laverton North。

公司的财报截止日为每年的7月31日，通常在每年的11月中下旬公布其整财年的业绩表现，而21财年的业绩将在11月17日公布。公司在20财年的持续性主营收入同比增长了6.5%，但录得税后净亏损4.56亿澳元，而19财年的税后净利润为3831万澳元。其中，公司为欧洲业务计提了1.88亿的资产减值。

公司的主营由农作物保护业务与种子技术业务两个部分组成。

（1）在农作物保护业务中，公司主要在非专利市场运营，为客户提供长期的基础性产品，并主要集中在谷物、玉米、大豆、牧草、草皮、观赏植物、以及树木、坚果、藤蔓和蔬菜类。在2020财年，公司剥离了其在南美的业务，而将其业务集中在欧洲、北美和亚太地区。在2020财政年度，农作物保护业务的收入为25.631亿澳元，占公司收入的73.4%。

（2）在种子技术业务中，公司的重点是其种子防护产品与Nuseed业务。公司的种子防护产品主要针对虫害、农作物疾病、以及真菌和细菌造成的损害。Nuseed业务主要针对特定客户和消费者，Nuseed向30多个国家的客户分销其高产的向日葵、高粱和油菜种子。在2020财年，Nuseed在产品组合中增加了一种新的油籽作物 - carinata。在2020财年，种子技术业务的收入为1.988亿澳元，占该公司收入的5.7%。

截止2021年3月31日的21财年半年度业绩中，公司的持续性主营收入同比增长了20%，至16.50亿澳元；毛利润同比增长了15%，至4.63亿澳元；税后净利润录得5889万澳元，成功扭亏为盈；半年度的每股收益为0.145澳元。半年度业绩的大幅度增长主要由于季节性条件的改善和商品价格的上涨，提升了市场对公司产品和服务的需求。

【2. 公司分析：】

【2.1 Nufarm Limited（ASX：NUF）的公司看点：】

公司看点（1）：农作物保护市场对季节性条件依赖较为严重，收入也具有周期性。公司种子技术业务的关注点是提高农业产量。我们认为，从长期看Nufarm或可受益于中国和印度等市场对生物燃料作物和食品的需求增长。公司的主要竞争优势是其营销规模、市场地位、以及专业配方技术。盈利的持续恢复可能是重估其公允价值的催化剂，特别是欧洲业务的改善。

后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务比率、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。