脱水研报 - Retail Food Group与咖啡店行业

2021-09-20 16:27:06 (AET) by Teris REN   624


截至8月份,咖啡的大宗商品价格已经实现连续10个月上涨,飙升至多年高位。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告分析了咖啡销售和特许经营权运营公司Retail Food Group Limited (ASX:RFG)与澳大利亚咖啡店行业。

截至8月份,咖啡的大宗商品价格已经实现连续10个月上涨,飙升至多年高位。国际目前共有四种主要咖啡品种,最受欢迎的Arabica咖啡豆、Robusta咖啡豆,以及不太常见的liberica咖啡豆和Excelsa咖啡豆。其中,巴西的咖啡产量占到全球的30%以上。此外,越南、哥伦比亚、印度尼西亚和埃塞俄比亚的咖啡产量约占全球的75%。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告分析了咖啡销售和特许经营权运营公司Retail Food Group Limited (ASX:RFG) 与澳大利亚咖啡店行业。


【1. 公司介绍:】

Retail Food Group Limited (ASX:RFG) 的主营是咖啡销售与咖啡品牌的特许经营权的开发和管理。公司在澳大利亚和新西兰开运营的品牌组合包括Donut King, Michel's Patisserie, Brumby's Bakery, bb's café, Esquires, The Coffee Guy, Pizza Capers Gourmet Kitchen, Cafe2U, Crust Gourmet Pizza, Caffe Coffee 和 Gloria Jeans,同时为这些品牌在海外市场发放经营权许可。此外,公司还开发和管理咖啡烘焙设施,并通过Evolution Coffee Roasters Group、Roasted Addiqtion、Caffe Coffee和Barista's Choice咖啡品牌销售咖啡及相关产品。公司目前的业务遍及澳大利亚、新西兰、中国、印度尼西亚、新加坡、巴布亚新几内亚、沙特阿拉伯和美国。公司的总部设在澳大利亚昆士兰州的Southport。

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Retail Food Group 每年为超过1700多万澳大利亚人提供其产品与服务,客户交易量超过7000万次。在2021财年中,公司的收入同比下降了46.1%,至1.42亿澳元。息税折旧前利润为1657万澳元,同比下降48.7%。但公司成功扭亏为盈,从20财年的净亏损399万澳元提升至21财年的净盈利146万澳元,同比增长达136.6%。

根据公司财报,Retail Food将其业务划分为三个业务部门,分别为国内特许经营权业务、国际特许经营权业务、以及Di Bella咖啡业务。

(1)国内特许经营权业务部门:该部门在21财年的(非国际会计准则的)基础性息税折旧前利润为2330万澳元,同比下降9.5%,占集团整体所得的86.6%。该部门的业务包括由Donut King、Michel's Patisserie和Brumby's Bakery品牌所组成咖啡烘焙业务、由Gloria Jean's、Cafe2U、The Coffee Guy和Esquires品牌组成的咖啡零售与分销业务、以及由Crust Gourmet Pizza Bar与 Pizza Capers品牌所组成的QSR业务。

  • Donut King品牌:销售的产品包括甜甜圈系列、奶昔、饮料、冰激凌、热狗、吐司、以及其自己调配的浓缩咖啡 Royal Bean。
  • Michel's Patisserie品牌:销售的产品包括特色蛋糕、各种甜品、以及咖啡,其店铺多在商业街和购物中心内。
  • Brumby's Bakery品牌:销售的产品包括新鲜烤制面包、烤制甜品和点心等,其子品牌还包括Brumby's GO!和 Big Dad's Pies。
  • 咖啡零售与分销业务:主要负责采购、仓储、制造和分销等。由Gloria Jean's、Cafe2U、The Coffee Guy和Esquires等品牌组成。Gloria Jeans品牌拥有多种咖啡产品,如Cappuccino、Caffe Latte、Mocha、和冰咖啡等。Café2U是一个移动式特许经营咖啡店,销售咖啡和冷饮等。The Coffee Guy通过在新西兰和澳大利亚的移动咖啡车销售浓缩咖啡等。Esquires Coffee主要销售热饮、冷饮、咖啡和甜点等。该业务为公司的非核心业务。
  • QSR业务:主要运营Crust Gourmet Pizza和Pizza Capers品牌。该两种品牌主要销售各种披萨、卷饼、意大利面、鸡翅、面包、沙拉、甜点和饮料等。

(2)国际特许经营权业务部门:该部门在21财年的(非国际会计准则的)基础性息税折旧前利润为240万澳元,同比下降38.2%,占集团整体所得的8.9%。

(3)Di Bella咖啡业务部门:该部门在21财年的(非国际会计准则的)基础性息税折旧前利润为120万澳元,同比下降43.8%,占集团整体所得的4.5%。该部门管理咖啡产品的整体销售和咖啡烘焙设施。通过Caffe Coffee和Evolution Coffee Roasters子公司运营,并销售包括其他咖啡品牌,如Roasted Addiqtion 和 Di Bella。公司通过其在美国、澳大利亚和新西兰的焙烧仓库进行混合、焙烧与销售活动。


【2. 行业现状与前景 】

澳大利亚充满活力的咖啡文化在过去五年中为该行业提供了支持。在咖啡店的消费通常被认为是日常花费,这使该行业在家庭收入变动的情况下仍能保持其弹性,因此为行业提供了一个稳定的收入基础。此外,对有机咖啡和优质食品的日益关注,在这一时期使行业公司受益。在过去五年内,行业收入约以年化0.1%的速度小幅增长,主要是由于COVID-19限制所带来的负面影响。在过去的两个财年期间,许多经营者在封锁期被迫暂时关闭店铺。

预计随着可支配收入的增加和限制的放宽,消费者将分配更多的钱用于外出就餐。消费者对高品质咖啡的需求,预计将支持未来五年行业收入的增长。预计未来五年内,行业收入将以年化1.8%的速度增长,至2026/27财年达到115亿澳元。此外,健康意识和优质食品的选择预计将推动这一收入增长。小型运营商的盛行和强有力的竞争环境将可能继续影响该行业,并鼓励行业参与者实现更强的运营效率。

预计在未来五年,消费者将在外出就餐方面花费更多,这对行业经营者有利。由于消费者的生活越来越繁忙,对方便食品和饮料的需求将可能推动行业的扩张。因此,咖啡店预计将提供更广泛的快速和方便的膳食,特别是满足工作午餐的需求。咖啡店预计将从餐馆手中夺取一些市场份额。许多咖啡店提供的食物质量预计将继续改善,鼓励更多的消费者在咖啡店而不是传统的餐馆用餐。

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预计小型商业经营者在未来五年内仍将受欢迎。特许经营在这一时期可能会陷入困境,因为消费者一般会把质量、氛围与独立品牌的咖啡馆联系起来。因此,该行业预计将保持高度分散,大型连锁店将继续努力扩大其市场份额。经营者预计将寻求差异化,以推动其销售,而竞争会集中在价格和质量上。因此,行业经营者将需要控制开支以支持其利润率,因为价格竞争往往会限制收入的增长,而对高质量商品的需求会导致成本增加。


【3. 公司分析:】

【3.1 Retail Food Group Ltd(ASX:RFG) 的公司亮点:】

公司亮点(1):Retail Food拥有强大的运营网络和庞大的客户群。公司通过93个国际地区的2400个网点进行其运营,并在澳大利亚、中国、新西兰、巴布亚新几内亚和沙特阿拉伯经营着300多家Donut King品牌分店。在澳大利亚、巴布亚新几内亚和新西兰经营着250多个Brumby's Bakery分店。在澳大利亚经营330家Gloria Jeans品牌咖啡店,每年为超过3500万客人提供其服务。在澳大利亚和新西兰经营Cafe2U咖啡店,在新西兰、印度尼西亚和澳大利亚经营超过300家Michel’s Patisserie分店。

公司亮点(2):作为全球第二大咖啡生产国的越南,近来新冠肺炎确诊人数激增迫使政府对咖啡豆产区实施封锁措施,导致越南生产的主要咖啡品种—robusta的咖啡期货价格飙升至每吨超过 2000 美元,为四年来的最高水平。此前,由于巴西遭遇干旱与霜冻灾害,Arabica咖啡豆期货在7月飙升至七年来新高。如果公司能借此机会提升其产品价格,待价格回落后,公司的利润率有可能得到大幅提高。具媒体报道,德国咖啡巨头Tchibo与日本品牌UCC Coffee也都被迫上调了其零售价格。

后面详细分析了该公司的其它亮点,并提供了财务比率、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。

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