澳洲上市公司QBE Insurance Group Limited (ASX: QBE)个股分析

2019-03-04 23:15:27 (AET) by Kelly Chi   1227


本报告主要介绍澳洲上市保险公司ASX:QBE的经营范围、财务状况以及与所属行业和行业主要参与者的对比。

公司简介

QBE Insurance Group Limited(ASX:QBE)从事一般保险与再保险风险承保、劳合社管理和投资管理业务。该公司的业务部门包括北美业务、欧洲业务、澳大利亚与新西兰业务、新兴市场、赤道地区再保险。

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北美业务部门在美国承保一般保险和再保险。欧洲业务部门通过伦敦劳合社承保一般保险、普通保险和再保险业务。澳大利亚与新西兰业务部门主要承保澳大利亚和新西兰的一般保险风险,为个人与商业风险提供多种保险。新兴市场部门在北美、中美和南美承保普通保险,并在亚太地区提供个人、商业和综合保险。赤道地区再保险部门为相关实体提供再保险保护。

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公司表现

QBE公司主要是一家提供众多产品的商业保险公司,在不同的国家拥有中等市场地位。QBE公司是通过战略收购实现增长的。QBE收购了来自世界各地的企业,为公司带来了产品的多样性和地理分布。这种多样性为QBE提供了相当大的稳定性,因为风险分散在许多产品线和国家。

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截止到2018财年的五年内,该公司的总收入以每年平均0.9%的速度上涨,达到47亿澳元。公司在此期间业绩表现不佳。由于索赔的增加,该公司的盈利能力在此期间有所下降。QBE公司于2018年2月通过将其在阿根廷,巴西,哥伦比亚,厄瓜多尔和墨西哥的业务出售给苏黎世保险集团而退出拉丁美洲市场,因为QBE公司试图扭转2017年的经营亏损。

2018财年QBE公司实现了税后现金利润7.15亿美元,这是一项重大改进,2017财年税后现金亏损2.62亿美元。实现这一结果的主要原因是保费费率的上涨和自然灾害的减少。

商业保险竞争激烈,保险公司可以通过使用保险经纪人进入市场并帮助保险公司获取市场份额。QBE确实有一些有吸引力的细分市场, 但它在风险管理、创新、市场份额、客户服务和成本控制方面并不领先。短期内也不太可能具备很强的竞争优势。 相比之下,ASX: IAG和ASX: SUN在澳大利亚和新西兰拥有大量零售保险服务。

在商业保险行业中,规模和品牌更为重要。IAG公司和SUN公司将其坚实的利润率、良好的自留率和合理的增长相结合。这两家公司具有更简单、更强大的业务(尽管有与之相匹配的溢价)。

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过去一年的股价概况

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过去一年,最高价格为$12.79澳元,最低价格为$9.28澳元,振幅为35.63%。

2018年12月5日全年最大跌幅:
2018年12月5日收盘价格为$10.83澳元每股,2018年12月4日收盘价格为$11.37澳元每股,隔日跌幅达到4.75%。

2018年08月16日全年最大涨幅:
2018年08月16日收盘价格为$10.89澳元每股,2018年08月15日收盘价格为$10.2澳元每股,隔日涨幅达到6.76%。公司早间宣布,2018财年上半年,税后法定净利润为3.58亿澳元,同比增长4%。


澳大利亚一般保险行业

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该行业包括一般保险公司和再保险公司。 一般保险公司承保保险单,以涵盖与财产,伤亡,责任和其他风险相关的个人和企业的财务损失。 承保涉及承担风险和分配保费。 再保险公司承担与其他保险公司承保的现有保险单相关的全部或部分风险。

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IBIS报告预计,截止到2019财年的五年内,行业收入将以年均1.7%的速度增长至657亿澳元。这一低增长的原因是该时期的投资回报率下降,但低增长部分被保险费收入增加所抵消。由于自然灾害成本的增加推高了保险公司的索赔数量,迫使行业运营商提高保费。

如果澳洲和全球经济出现增长,可能将会提高保险公司的投资收益。

澳大利亚自然灾害成本、

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10年期债券利率、

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澳大利亚家庭数量、

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机动车数量和

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澳大利亚所有普通股指数都会对该行业产生一定的影响。

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QBE公司与澳大利亚一般保险行业对比

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QBE公司从2015-2018财年的年收入增长率分别是-12.75%,-10.09%,3.76%和0.59%。只有2017财年的收入增长率高于同行业水平,从2017财年开始高于行业主要运营商IGA。

2015财年至2018财年,QBE公司的EBITDA/总收入比分别为10.65%,11.48%,3.77%和8.87%,反映该公司的盈利能力不稳定。在其期间,QBE公司的ROA和ROE也不稳定,表明该公司资产利用率和自有资本获得净收益的能力不稳定。

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QBE公司的P/E值高于所属的保险板块,而且也高于同期澳洲市场的P/E值。投资者需要注意以下风险:

1)债券收益率直接影响投资收益;
2)保险费用是否具备上升空间;
3)QBE公司承保地区自然灾害发生概率。


总结

如若按公司收入来计算,QBE公司在一般保险行业中占比为7.4%;但按市场份额来算,QBE公司只处于行业中位。在退出拉丁美洲市场后, 2018财年公司实现了税后现金利润7.15亿美元,但它在风险管理、创新、市场份额、客户服务和成本控制方面有待改善。


附录

QBE与XJO股势对比(蓝线为QBE,红线为XJO)
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