动力煤期价创新高!煤超疯,如何投资"黑金"股?

2021-07-16 05:12:44 (AET) by AETOS   289


如何投资煤炭行业? 两只黑金股价格已经上扬,是否值得继续投资?

在国际煤价体系中,除中国环渤海港口外,具有核心指标意义的港口主要为欧洲ARA(阿姆斯特丹港、鹿特丹港和安特卫普港)、南非理查德RB、澳大利亚纽卡斯尔港口。2021年6月,ARA港动力煤均价为100.91美元/吨,理查德RB动力煤为116.33美元/吨,纽卡斯尔NEWC 动力煤为128.38美元/吨,分别环比增长18.3%、9.6%、21.4%,同比增长122.2%、110.9%、145.1%,价格均创十年新高。三者在2020年8月份触及低点后均大幅上涨,核心原因:1)疫情后全球各国均大幅释放流动性,推动全球大宗商品价格上涨;2)各国走出疫情影响的节奏不同,致使煤炭供需出现明显错配;3)亚太地区煤炭主要生产国增速逐步放缓,叠加东亚国家的煤炭消费量仍持续增长。

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2021 年全球动力煤现货价持续上涨(美元/吨)

全球焦煤除中国外主要生产国为澳大利亚和俄罗斯,此两国主焦煤的中国到岸价对判断国际焦煤价格具有参考意义。2021年6月,澳洲主焦煤中国到岸价的均价为188.40 美元/吨,俄罗斯主焦煤中国到岸价为210.19 美元/吨,环比增长32.9%、3.3%,同比增长68.5%、78.1%。在各国经济刺激之下,全球对于煤焦钢产业链的需求均有提升。不同于动力煤价格2021年以来持续上涨的趋势,焦煤价格2021年的波动性更大,主因为中国焦炭产量占全球75%以上,中国的焦煤市场是全球支配性市场,全球焦煤价格走势受国内2~3 月焦煤下跌而波动。

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2021年全球焦煤价格中枢抬升(美元/吨)

全球煤炭消费主要来自亚洲地区,煤炭生产则主要来自环太平洋地区。据《BP 世界能源统计年鉴(2021年版)》,2020 年全球煤炭消费合计151.42艾焦(=1018J,1 艾焦可换算为0.43 亿吨热值为Q5500 的煤),其中中国消费82.27艾焦占比54.3%、印度消费17.54艾焦占比11.6%、美国消费9.20艾焦占比6.1%。全球从煤电占比的角度看煤炭消费的变化,亚洲向上,欧美向下,其他第三世界国家整体趋稳。回溯1990~2015年世界银行的数据,亚洲主要经济体煤占发电量比重均保持向上或平稳,25年的区间中,中国煤电占比下降0.7%、印度增加9.8%、印尼增加25.9%、日本增加19.7%;欧美国家煤电占比则出现不同程度的下降,区间中下降最大的为英国的-42.2%、下降最小的为俄罗斯,煤电占比基本持平;其他第三世界国家,包括南非、墨西哥、巴西等,其煤电占比分别变化-1.6%、4.2%、2.6%。

印度和日本的火电装机容量持续上升,是未来贡献全球煤炭消费的重要边际。由于中国的煤炭市场相对独立,中国发改委主要通过全球煤炭贸易来调整国内的供需结构,因此全球煤炭增长边际主要来自于亚洲的其它国家。据India Central Electricity Authority的报告显示,2011~2020年间印度火电装机量由90GW 上涨到210GW,CAGR为9.9%,虽然2017年以来增速回落至低位,但总体保持增长。据日本电气事业联合会,日本煤电装机量也持续增长,2011~2019年CAGR为2.8%,且2019 年增速升至6.8%。

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印度火电装机容量逐年上涨(104MW)

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日本煤电装机量容量逐年上涨

新冠疫情爆发后全球经济持续恢复,发达经济体生产恢复强于发展中经济体。据《BP世界能源统计年鉴(2021年版)》,2020年全球煤炭消费增速为-4.2%、供给为-5.2%,消费增速超过供给。面对疫情,以美国为首的发达经济体采取防控滞后+政策极度宽松,但是得益于快速普及的疫苗生产、消费均得到较快恢复。但是与欧美采取相似策略的新兴经济体则仍深陷疫情的漩涡,相比发达经济体,供给打开的节奏更慢。

供给端受疫情有所冲击,印尼和印度2021年目标产量同比有所下降。受疫情影响印尼和印度在2020年产量有所下降,均终结了自2015年以来的煤炭产量持续上涨的局面。且据BPS-Statistics Indonesia报道,印尼政府为2021年煤炭产量制定的目标为5.5亿吨,同比-1.4%;据印度煤炭工业部,2021年印度目标煤炭产量为7.2亿吨,同比-2.1%;2021 年在中国自身煤炭供应偏紧的情况下,全球主要产煤国目标产量均有所收缩,疫情仍然冲击着全球的煤炭供给。

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2021 年印尼目标煤炭产量为550(百万吨)

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2021 年印度目标煤炭产量为7.16(亿吨)

印尼和澳洲煤炭行业的资本开支均进入下行期。据BPS-Statistics Indonesia报告,印尼煤炭行业2020~2024年的目标资本开支分别为77、57、44、32、32 亿美元,CAGR为-19.7%。据澳洲能源局数据,澳洲煤炭行业资本开支在2020 Q2 达到近5年高点的0.87亿美元后,在2021 Q1降至0.51亿美元,资本开支也进入下行通道。

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澳大利亚煤炭行业逐季资本开支情况(百万美元)

中长期看全球煤炭市场将持续需求增速大于供给,且剪刀差逐步扩大。据国际能源署(IEA)和我们统计的数据测算,2018~2021年全球煤炭需求的CAGR 为-0.2%、供给为-0.3%,全球煤炭市场的供需形式正发生着逆转,且在此区间内亚洲国家的需求增速(+1.9%)率高于供给(+1.8%),北美、欧盟的需求(分别-7.8%、-12.4%)收缩速度略大于供给(分别-7.3%、-11.2%),由于亚洲庞大的绝对需求量,全球需求增速略高于供给。

展望2025年,全球需求与供给增速的剪刀差开始扩大,经测算2021~2025年全球煤炭需求的CAGR为0.7%、供给为0.4%,主因是预计亚洲地区的需求增量大于欧美的需求收缩量。

煤炭行业正迎来“暴利时代”!

受煤价大涨的影响,澳洲煤炭股表现抢眼。

行业龙头公司 Whitehaven Coal Limited(ASX:WHC)是一家煤矿勘探公司,于2007年6月在澳大利亚证券交易所上市,在新南威尔士州西北部的Gunnedah盆地营运矿山。该公司在Newcastle Coal Infrastructure Group (NCIG)也有股权,并通过Coal and Allied Industries收购了矿产——Vickery项目。Whitehaven Coal公司每年从其拥有的矿山生产了超过2000万吨可销售的热煤和冶金用煤。

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WHC股价日K线图

The New Hope Group (ASX:NHC)是一家澳大利亚多元化的能源公司,在昆士兰州东南部已有60多年的历史。 凭借其在煤矿开采、勘探、港口运营、石油、农业、创新技术和投资等领域的权益和业务,New Hope按市值被列为100家最大的澳交所上市公司之一,并且被列为前10大澳交所上市公司之一。该公司已成为昆士兰州最大的区域性企业之一,直接雇用约600人。

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NHC股价日K线图

如何投资煤炭行业? 这两只股票价格已经上扬,是否值得继续投资?7月21日,1991年即开启金融市场投资生涯的AETOS资深分析师Tonny Yu将带您分潮析势,解读“凿开混沌得乌金,藏蓄阳和意最深”的煤炭投资。


线上直播时间:

2021年7月21日() 6:30 – 7:30 PM (AEST)

线上直播内容:

• 影响煤价的因素总揽;
• 国际煤价未来展望;
• 澳洲煤炭行业的投资机会;
• 澳股NHC和WHC投资机会分析。

直播嘉宾:

Tonny Yu
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AETOS艾拓思资深分析师,1991年进入金融行业,1993年涉足资本市场,拥有丰富金融行业背景和一线外汇、股票交易经验,曾任中国银行外汇交易员,以及多家媒体平台的撰稿人。擅长基本面分析。

参与方式

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