脱水简报 - Orocobre Limited与Galaxy Resources个股分析

行业简介

锂主要运用于锂电池行业，是制造锂离子电池的主要材料之一。锂离子电池是消费电子产品中最受欢迎的电池形式，近年也被用于电动汽车和电池存储设施。

锂既可以从坚硬的岩石矿床中提取，也可以从盐水矿床中提取。澳大利亚绝大多数锂资源位于西澳大利亚。硬岩锂矿开采需要先开采锂辉石矿石，然后再通过进一步加工回收锂。而从盐水矿床中提取锂则需要从盐湖中蒸发盐水生产精矿，然后过滤处理。在澳大利亚主要采用锂辉石矿的开采形式，这是由于开采锂矿对天气的依赖程度明显低于开采盐水锂矿，而且生产速度更快。此外，锂辉石矿石还可用于生产氢氧化锂。制造商通常更青睐氢氧化锂，而不是精炼程度较低的盐水碳酸锂。因为氢氧化锂中镍含量较高，可以帮助电池提高续航时间。

---

行业概况

目前，随着新能源汽车需求的激增，全球电动汽车电池销量激增。到2030年，全球超级工厂数量预计将达到211家，足够每年生产7000万辆电动汽车。2021年6月份，锂价再次上涨。原因是在电动汽车销售的蓬勃发展下，下游对锂的需求激增，特别是在欧洲和中国。根据国际能源署的一份新报告预测，从2020年到2040年，锂需求将增加15.9倍。

由于下游企业对锂矿需求的快速增长，使锂矿行业自2020年以来经历了主动到被动去库存的阶段。碳酸锂自2020年第三季度末起库存出现下降，价格触底反弹，第四季度起价格进入上升趋势，到2021年第一季度去库存基本结束，价格进入平稳。氢氧化锂在2020年第四季度库存开始下滑，到2021年第一季度价格进入升势，现去库进入尾声。锂辉石从2020年四季度进入去库阶段。

供应方面，2020年全球锂矿产量22万吨碳酸锂当量（简称LCE）。其中，澳大利亚产量为17.36万吨（占80%），中国产量3.1万吨（占14%），津巴布韦产量为1万吨（占4%）以及巴西产量0.5万吨（占2%）。在2021年第一季度，澳大利亚锂精矿产量为4.61万吨LCE，同比增7.3%，环比降0.9%；发运量为4.65吨LCE，同比增27.4%，环比增4.6%。

由于中国锂精矿高度依赖澳大利亚供应，而澳大利亚自2017年以来多个矿山进入停产状态，目前产量恢复进度较慢，从而带动企业去库潮。就行业整体而言，由于受需求增长的大环境推动，在资源供应缺乏弹性的情况下，锂辉石，氢氧化锂和碳酸锂的价格将有进一步上升的空间。

---

Orocobre公司简介

Orocobre Limited（ASX：ORE）是一家在工业化学专业领域营运的公司，其主旨是通过其锂、钾和硼资产组合建立了一家阿根廷大型工业化学品公司。 Orocobre与丰田通商（TTC）和JEMSE合作，已经建成并正在运营一个基于盐水的锂离子电池项目，第一期设计生产率为每年17500吨碳酸锂，产品将出售到工业、技术和电池市场。

公司还拥有Borax Argentina S.A，一家成熟的硼化学和矿物生产商。该生产商拥有广泛的业务和50年的生产历史。 Orocobre在澳大利亚证券交易所（ASX：ORE）和多伦多证券交易所（TSX：ORL）上双重上市。

---

Orocobre项目简介

Salar de Olaroz锂项目

Olaroz锂工厂位于阿根廷北部Jujuy省，位于Jujuy首府西北约230公里处。该项目靠近阿根廷的Buenos Aires和智利的Antofagasta及Iquique三个主要海港，并可通过公路或铁路方便到达。Olaroz项目作业地点位于海拔3900米，公司从Salar de Olaroz盐水资源中生产碳酸锂，该盐水含有高浓度的锂和钾盐。由于当地极少的降雨加上干燥、多风的条件加强了盐水蒸发过程，为该项目提供了有力的条件。

Orocobre通过其旗舰业务Olaroz锂项目，成为了持续20多年来以盐水为基础的全球碳酸锂供应商。经过7年的规划、开发、建设和调试，Olaroz锂工厂的第一批碳酸锂产品于2015年4月底售出，此后产量一直在增长。

项目资源

Olaroz拥有符合JORC标准的高质量、低成本和长寿命资源。总计640万吨碳酸锂当量的确定的和标示的矿产资源量能够持续生产40年以上，而目前开采的资源仅占规定资源的15%。该项目的采用了适合未来扩展计划原始设计，以满足未来的扩张需求。与原始资本成本相比，Olaroz的第二阶段扩建可通过每吨产能大幅折扣的价格进行。

该项目估算的确定的和标示的资源量为17.52亿立方米含690毫克/升锂的盐水，5730毫克/升钾和1050毫克/升硼，相当于640万吨碳酸锂当量和1930万吨氯化钾。随后的独立模型表明，改进的锂盐水等级为825毫克/升，这使得公司的碳酸锂的年产量增加。相比之下，这个结果已经优于世界顶级锂矿商FMC公司的Hombre Muerto项目——平均锂品位为800毫克/升。

可持续生产和加工

Olaroz的处理方法是在现有盐水处理作业的基础上进行改进，以适应Olaroz的盐水化学和气候条件。盐水锂矿的生产成本通常比硬岩锂矿低得多。现金运营成本约为每吨3500美元至4000美元，这使公司成为全球成本最低的锂生产商之一。

该处理方法首先从盐湖上钻取的钻孔中提取富含锂的盐水。盐水随后被转移到一系列蒸发池中，这些蒸发池利用太阳辐射和风进行蒸发和浓缩，并通过沉淀过程去除杂质。浓缩盐水然后送入碳酸锂工厂，进行沉淀、过滤和干燥成品高质量的碳酸锂产品。

与传统采矿作业和其他同行业公司的盐水作业不同，Olaroz锂工厂不需要尾矿设施。生产过程中的废液立即被反馈到池塘系统。在矿物废料方面，该公司通过每三年进行一次的盐集中收集来管理蒸发池中积累的盐。一旦收获，这些盐被转移到现场盐储备，在那里浸出和排水使高浓缩锂盐水的回收。因此，公司的废弃矿物不仅反映了当地环境中天然存在的矿物，而且还提供了用于生产的额外优质锂来源。

产品

Olaroz向亚洲、欧洲和北美约100个客户提供各种纯化碳酸锂产品。公司的目标是继续培养一个多样化的客户、终端和地理销售基础。该项目的初级产品的主要面向于是陶瓷、化工和玻璃市场，提纯级产品通常销售给阴极制造商用于电池生产。

产品销售

生态足迹

Olaroz锂厂的生态足迹很低，因为该项目所用工艺的设计具有高效的锂加工回收率。由于其较低的单位成本，作业过程将导致较低的临界品位，这将最大限度地提高资源回收率。同时，公司采用返排液零排放的设计，所有废矿物都储存在永久性蓄水池中。在项目周期结束时，这些池塘将被覆盖，并根据土壤布局和原始植被类型的种植恢复到相似的轮廓。

由于Olaroz的盐水资源由井中提取，对盐湖以外的淡水资源影响可以降至最低。加上其项目用于在盐水中浓缩锂的能量来自太阳能，碳足迹也比其他工艺要低。该项目工艺使用非饮用水的微咸水通过逆渗透产生的淡水，因此开发需要的最大淡水消耗量很低，小于20升/秒，低于行业标准。

项目扩展

在2018财年第二季度，Orocobre宣布将第二阶段扩建从之前宣布的每年1.75万吨产能增加到每年2.5万吨产能。

增加的第二阶段扩建采用了简化的设计，包括一个初级碳酸锂回路，但不包括回路净化系统。该扩建计划将花费约2.85亿美元的资本支出，其中包括2500万美元的应急费用。此次扩建实施风险较低，因为该项目是主要基于Olaroz第一阶段的简单重复钻孔和主回路设计。

在2019财年期间，Olaroz的第二阶段扩建项目实现了一系列里程碑——包括新的蒸发和收获池、道路和生产钻孔的建设。现有场址基础设施和营地住宿继续扩大，公司还为工作人员新建一个健康中心，为扩大后的小组提供办公空间和设备仓库。额外的石灰厂建设也取得了进展，可储备的盐水增加了，并促进了第2阶段水塘的快速填充。Olaroz第二阶段扩张的融资设施也在2020财年第一季度完成。

矿产资源量

2011年，公司在Olaroz项目确定的JORC（2004版本）矿产资源量为17.52亿立方米的锂盐水、5730毫克/升的钾盐和1050毫克/升的硼盐，相当于640万吨碳酸锂当量和1930万吨氯化钾当量。

文中详细分析了Orocobre Limited（ASX：ORE）和Galaxy Resources（ASX：GXY）的项目详情、生产销售、和财务概况等。