脱水研报 - Ramsay 与澳大利亚私立医院行业

2021-05-26 17:26:48 (AET) by Teris REN   1628


近期,全球各国都有关于新冠患者康复后或出现长期后遗症的报道。 住院治疗的新冠病人中约有2/3在患病6个月后仍有一个或数个后遗症现象。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告分析了私立医院运营商 Ramsay Health Care(ASX:RHC)与澳大利亚私立医院行业。

近期,全球各国都有关于新冠患者康复后或出现长期后遗症的报道。医学期刊《柳叶刀》的学术研究报告显示,住院治疗的新冠病人中约有2/3在患病6个月后仍有一个或数个后遗症现象。63%的被调查者告知有疲倦感或肌肉无力感,26%的人难以入睡,23%的人有恐惧感或抑郁症状。此外,心脏、血管、神经、肾、皮肤都可能严重受损。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告分析了 私立医院运营商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 与澳大利亚私立医院行业。

该公司是行业内龙头企业,市场份额占比排名第一,为28%左右。

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【1. 公司介绍:】

私立医院运营商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 在澳大利亚、英国、法国、印度尼西亚和马来西亚经营着500多家私立医院,以及手术中心、治疗中心、康复中心和精神疾病医院。集团的设施提供一系列的医疗保健服务,从常规手术到高度复杂手术,以及精神病护理和康复服务。公司在澳大利亚经营着23个精神健康机构,有1000多张床位,每年治疗7万多病人。其药房服务包括药物管理和建议计划、家庭药物审查、剂量管理辅助工具、血糖检测和糖尿病支持计划、胆固醇检测和支持计划、慢性疼痛管理教育和支持计划、出院后服务和支持、母婴健康护士咨询、联合健康咨询和服务以及国家糖尿病服务计划(NDSS)。

公司也是澳大利亚发展最快的医疗消耗品供应商之一。它向澳大利亚的私立和公立医院、老年护理机构、手术室、Ramsay药房、兽医诊所和护理人员提供各种类别的医疗和外科产品。

该集团把其业务按区域划分为四个部门,即亚太地区、法国、英国和北欧。在2020财政年度,该公司40.9%的收入来自亚太地区、其次是法国,占37.0%、英国占7.5%,北欧占14.6%。

  • 亚太地区业务部门:澳大利亚RHC在澳大利亚经营四个公共设施。该部门经营着72家医院和手术室,目前共接纳了110多万名病人,接生了2万3千多名婴儿。该部门还拥有一个社区药房品牌,经营超过35个药房,以及特许零售药房业务。
  • 法国业务部门: RHC通过私人医院运营商Ramsay Sante(前身为Group Proclif)进行其业务的运营。Ramsay Sante在法国经营着141家急症护理和精神健康机构。该部门还在意大利经营一家拥有93张床位的医院,每年为5000多人提供服务。此外,该部门的Ramsay Sime Darby Health Care Sdn Bhd在印度尼西亚经营三家医院,在香港经营一家手术室,在马来西亚经营三家医院和一所护理学院。
  • 英国业务部门:该部门拥有34家急诊医院和手术中心,为其私人患者和私人保险患者提供一系列临床专业服务。此外,该部门还经营一个诊断成像服务中心,并通过其三个神经康复机构提供神经学服务。

【2. 1 行业分析 - 澳大利亚私立医院行业】

过去五年中,在澳大利亚人口老龄化的支持下,私立综合医院行业得到了温和的增长。此外,肥胖率的上升也增加了对私立医院服务的需求,因为与体重有关疾病的发病率越来越高,同时对减肥手术等选择性手术的需求也在增加。然而,对私人健康保险的可负担性有所下降,在这一时期,其参保人数有所减少。主要原因是持续上涨的保费使越来越多的年轻人离开了私人健康保险系统。

在此期间,以医院离职率和病人天数衡量的活动量也有所放缓,制约了行业收入的增长。在过去五年间,行业收入约以年化1.3%的速度增长,达到168亿澳元。在COVID-19疫情爆发后,该行业的经营环境发生了巨大的变化。作为澳大利亚政府应对COVID-19的一部分,私立医院与各州和地区的卫生系统进行了整合,形成了一个新的临时国家卫生系统,而行业经营者也获得了政府的拨款。

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据预测,澳大利亚的人口老龄化和慢性病发病率的增加,将推动私立综合医院行业在未来五年的表现。因此,预计到2025/26年的五年内,行业收入将以年化2.1%的速度增长,达到187亿澳元。在这个阶段,预计COVID-19对行业的影响将会减弱,预计该行业将在2021/22年恢复到常规经营环境中。

肥胖水平预计在未来五年将继续上升,增加慢性病和糖尿病等疾病的发病率。对选择性减重手术的需求预计也将在这一时期继续增长。虽然吸烟率的降低预计会减少肺癌和呼吸道疾病的发病率,但这一趋势可能会被澳大利亚人口老龄化导致的肺炎和其他呼吸道疾病发病率上升所抵消。预期寿命的延长也将在未来五年内推动对行业服务的需求,因为80岁及以上的人所需要的护理水平明显高于65至79岁的人群。由于人口老龄化给公共卫生系统带来越来越大的负担,预计该行业将在未来五年内扩张。

未来五年,行业经营者将继续与公立医院竞争。新的2020-25年国家卫生改革协议将在2020年7月1日至2025年6月30日期间为公立医院提供1336亿澳元资金。这意味着在上一个五年协议的基础上,资金增加了336亿澳元。

然而,预计在未来五年内,不断增长的入院人数和等待时间将对竞争对手的公立医院造成压力。即使在COVID-19爆发之前,在公立医院择期手术等候名单上增加的病人数量也已达到了历史最高水平。此外,由于COVID-19导致的推迟转诊的影响预计将在未来五年内流向手术等候名单。作为澳大利亚政府应对COVID-19的一部分,新的合作协议暂时整合了私立和公立医院部门,之后政府可能会审查私立医院部门在澳大利亚作为营利性服务提供者的角色。

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私人健康保险公司不断要求私立医院提高效益,因为保险公司迫于压力要降低保险成本,以便使保险对客户保持吸引力。尽管努力降低健康保险成本,但由于健康保险公司旨在抵消服务价格上涨的影响,预计未来五年的保费将保持增长。私人健康保险投保人平均年龄的上升和慢性病发病率的上升预计将增加保险公司的成本,这将可能促使保费进一步增加。在目前对可负担性和性价比的担忧中,保费持续的增长可能导致一些现有的私人健康保险投保人降低他们的保险水平。这种趋势将减少个人在私立医院的服务范围,以及特定服务的报销。

由于老年人通常需要更多的私人健康保险,预计澳大利亚的老龄化人口将在未来五年内主导私人健康保险投保人群的比例。65岁及以上的人在医院的病人天数中占了很大的比例,尽管他们在总人口中的比例要小得多。因此,这一不断增长的客户群预计将在未来五年内支持行业收入的增长。然而,这种趋势可能会被年轻人群的减少所部分抵消。总体而言,到2025/26年的五年内,拥有私人健康保险的澳大利亚人数量预计将下降。

【行业外部驱动因素】

【50岁及以上人口】

个人的总体健康状况往往会随着年龄的增长而恶化。50岁以上的病人更容易患慢性病,一般来说,他们更频繁地需要医疗行业的服务。因此,50岁以上人口的增加可以为该行业的发展提供机会。

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【私人健康保险投保人员】

当拥有私人健康保险的个人数量增加时,私立医院产生的收入往往会增加。因此,私人健康保险投保人员的增加一般会导致行业收入的增长。在对性价比和可负担性的持续影响中,预计2020/21年私人健康保险投保人员将下降。

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【实际家庭可支配收入】

家庭可支配收入的趋势可以影响行业的表现。较低的可支配收入通常会鼓励家庭减少支出,这可能会限制他们为私人医院服务进行自费支付的能力。由于COVID-19对经济继续造成影响,预计2020/21年的实际家庭可支配收入将减少。

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【看全科医生的总次数】

如果病人无力支付看全科医生的费用,或者在他们需要医疗帮助时没有全科医生,他们往往会使用医院急诊服务。因此,看全科医生的总次数增加,往往会减少到私立综合医院就诊的次数。尽管公共卫生问题导致个人推迟非必要的就诊,但预计2020/21年看全科医生的总人数仍会增加,对行业收入增长构成威胁。

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【肥胖程度】

超重或肥胖的病人更容易患上慢性疾病,可能需要经常住院治疗。超重或肥胖的病人也可能通过私立医院寻求选择性的减肥手术。因此,超重或肥胖者总数的增加可以促进对私立医院服务的需求。预计2020/21年,肥胖水平将上升。

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【3. 公司分析:】

3.1 私立医院运营商 Ramsay Health Care Limited(ASX:RHC) 的财务比率分析】

后面详细用SWOT商业模型分析了该公司的基本面以及财务比率,并给出了投资建议。

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