脱水研报 - 铁矿石开采龙头公司 Fortescue 与澳大利亚铁矿石开采行业

2021-05-06 04:45:17 (AET) by Teris REN   1353


上周澳大利亚对中国的铁矿石发货量为1948 万吨,环比上升253.7 万吨。近期铁矿价格高位震荡回落,但从供需层面角度而言铁矿石支撑依然较强。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周分析了澳大利亚铁矿石开采龙头公司 Fortescue Metals 与其澳大利亚铁矿石开采行业。

近期美国总统拜登正试图通过总规模达4万亿美元的基础建设和就业的刺激计划。据新闻报道,其中绝大部分将用于基建项目。中国方面,上周全球铁矿石对中国发货3237.4 万吨,周环比上升161.0 万吨,其中澳洲发货1948 万吨,环比上升253.7 万吨;巴西发货525.2 万吨,环比下滑188.2 万吨。近期铁矿价格高位震荡回落,但从供需层面角度而言铁矿石支撑依然较强。中国全国高炉开工率(163 家)61.88%,周环比上升0.42%。

此外,3 月份,全球64 个被纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.692 亿吨,同比提高15.2%。其中,中国粗钢产量为9400 万吨,同比提高19.1%;印度粗钢产量为1000 万吨,同比提高23.9%;日本粗钢产量为830 万吨,同比提高4.6%;美国粗钢产量为710 万吨,同比提高1.0%;俄罗斯粗钢预估产量为660 万吨,同比提高9.4%;韩国粗钢产量为610 万吨,同比提高4.7%。

应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告主要分析了 澳大利亚铁矿石开采龙头公司 Fortescue Metals Group Limited(ASX:FMG) 与其澳大利亚铁矿石开采行业。


【1. 公司介绍:】

Fortescue Metals 集团有限公司勘探和开发矿产资源。公司在Hamersley山脉的Solomon枢纽和Chichester山脉的Chichester枢纽开展业务。

在截至2020年6月,该公司的总探明和可能储量为22.88亿吨铁矿石,平均铁(Fe)品位为57.5% (证实的储量为8.16亿吨铁矿石,可能储量为14.71吨铁矿石)。

  • 位于Chichester山脉的Chichester枢纽,包括Cloudbreak和Christmas Creek矿,并有三个矿石加工设施(OPFs),年产量为1亿吨。Chichester枢纽证明和可能的储量为13.18亿吨铁矿石,平均铁品位为57.4%。
  • 位于Hamersley山脉的Solomon枢纽位于Tom Price以北60公里,包括Firetail和Kings Valley矿区,年产量为7000至7500万吨。Solomon枢纽的证明和可能储量为7.68亿吨铁矿石,平均铁品位为57.2%。

此外,Fortescue还运营其专门建造和设计的铁路和港口设施,将铁矿石从其矿山运送到黑德兰港,再运送到客户手中。其设施覆盖了620公里的轨道,港口有五个运营泊位,年出口量能够超过1.7亿吨。

同时,该公司正在开发Eliwana矿和铁路项目,并继续评估整个南美洲的勘探和开发机会,包括厄瓜多尔、哥伦比亚和阿根廷。Eliwana矿项目的证明和可能储量为2.02亿吨,平均铁品位为60.1%。

在2020财政年度,该公司共开采了2.07亿吨的铁矿石,并加工了1.77亿吨的铁矿石。在2020财政年度,公司的发货量为1.68亿吨的铁矿石。

2020财年,铁矿石销售收入为87.86亿美元,占公司收入的88.17%,其次是航运收入占比11.81%,其他收入占比0.02%。

从地域上看,该公司的收入来自两个地区,即中国和其他地区。在2020财政年度,中国占该公司总收入的92.9%,其次是其他地区,占7.1%。


【2. 行业分析 - 澳大利亚铁矿石开采行业】

在过去的五年里,铁矿石开采业受益于铁矿石价格的大幅上涨,以及产量的小幅增长。因此,截止到2021年的五年间,行业收入以约年化15.8%的速度增长,达到1287亿澳元。这一趋势包括今年预期的13.5%的增长,原因是铁矿石价格上涨和中国的需求上升,尽管在COVID-19大流行期间存在一些不确定性。在过去的十年中,中国强劲的经济增长推动了澳大利亚铁矿石开采的发展,以满足中国对更多钢铁生产的需求。此外,自2019年初以来,巴西的铁矿石供应中断,使全球供应减少,导致2019-20年和2020-21年的价格飙升。

此前,由于铁矿石价格相对疲软,行业收入和利润在2015-16年大幅下降。这些疲软的价格导致中国许多高成本的铁矿石开采公司在2015-16年关闭,减缓了全球铁矿石的供应,使澳大利亚行业受益。在2018-19年和2019-20年铁矿石价格大幅上涨后,预计今年的价格将继续上涨,推动收入增长。

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钢铁需求趋势、铁矿石产量、国际铁矿石价格和澳元汇率将继续严重影响铁矿石开采业在未来五年的表现。由于COVID-19疫情在短期内抑制了全球经济增长,而对钢铁和铁矿石产量的需求却在增加。然而,预计铁矿石价格将从2021年的高点下降,因为巴西的供应提高了全球产量,降低了价格。

虽然一些行业公司预计在未来五年开设新的业务和扩大现有的矿山,提高产量,但其他公司预计将随着价格下降而减少产量。因此,在这一时期,行业产出预计将保持高位但相对持平。虽然澳大利亚的铁矿石出口量在未来五年内预计将保持高位,但澳元走强将可能降低以澳元计算的价格。作为世界上成本最低的高品位铁矿石生产国之一,尽管预期收入下降,但预计澳大利亚在这一时期仍将是主要的铁矿石供应商。

未来五年,中国市场将继续对行业收入产生重大影响。预计中国的钢铁冶炼公司将在这一时期增加产量,以满足钢铁产品制造商的需求。澳大利亚铁矿石开采公司预计将从中国公司购买大量澳大利亚矿石中受益。然而,由于全球铁矿石价格预计将在这一时期下降,以澳元计算,当地货币走强将进一步降低价格。因此,到2025-26年的五年间,行业收入预计将以年化5.8%的速度下降,达到954亿澳元。

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在过去五年里,铁矿石产量稳定增长,预计未来五年行业产量将基本持平,估计为9.287亿吨。据预测,该行业的主要企业将在这一时期保持较高的产量。由于增加产量和铁矿石产出所需的准备时间长,资本要求高,行业公司往往依靠长期的数量和价格信息来证明扩张和增长。随着价格的下降,行业公司可能不愿意增加其产量。预计未来五年,行业利润率将下降。尽管高产量可能会使该行业受益,但价格下降预计会导致利润率下降。此外,工资和其他运营成本预计将保持稳定,或在这一时期占行业收入的份额增加,进一步限制利润率。

几个铁矿的扩建计划将在未来五年内完成。例如,BHP公司对其铁矿石项目的主要扩建预计将增加产能。该公司矿场的产能增加将使产量增长。此外,Hancock Prospecting公司的Roy Hill铁矿的产能预计将在这一时期继续增加。力拓公司的矿山也在进行扩建项目,预计产能将稳步增加。然而,由于铁矿石价格预计将在未来五年内下降,其中一些项目可能会被推迟,或者产量可能会一直低于产能,直到价格恢复。

【行业外部驱动因素】

【铁矿石的国际价格】

世界市场的供需平衡影响着铁矿石的世界价格,以美元计算。当世界铁矿石价格上升时,该行业开采的铁矿石的价值就会上升,这可以为该行业提供一个扩张的机会。预计2020-21年铁矿石的世界价格将上升。

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【国际钢铁价格】

国际钢铁价格和生产量直接影响到对铁矿石的需求。国际钢铁价格上涨表明全球钢铁需求上升或供应下降。这种趋势通常会增加对行业供应的铁矿石的需求。

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【来自铁冶炼和钢铁制造的需求】

国内炼铁厂和钢铁制造商需要铁矿石。当铁冶炼厂和钢铁制造商的需求下降时,行业收入通常会减少,这通常表明国内对铁制物品的需求减少。

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【国内钢铁价格】

国内钢铁价格影响到下游钢铁冶炼企业对铁矿石的需求。国内钢铁价格的下降通常表明需求下降或当地供应量上升,这会对行业产生负面影响。

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【美元兑澳元】

铁矿石开采业以出口为导向。铁矿石在国际市场上是以美元进行买卖的。因此,澳元对美元的汇率在决定铁矿石生产商的澳元收益方面起着关键作用。澳元升值会提高海外买家的澳大利亚铁矿石价格,可能会降低产品需求和价格竞争力,并对行业增长构成威胁。

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【3. 公司分析:】

【3.1 Fortescue Metals Group Limited(ASX:FMG) 的财务比率分析:】

后面详细用SWOT商业模型分析了该公司的基本面以及财务比率,并给出了投资建议。

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