脱水研报 - ALS与澳大利亚环境科学服务业

2021-03-11 13:59:48 (AET) by Teris REN   552


应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告主要分析了 ALS Limited (ASX:ALQ)与其澳大利亚环境科学服务业。

本周,摩根大通上调了测试和认证服务公司 ALS 的评级至“中性”,并把其一年目标价调高至$9.8澳元每股。同时,该公司宣布收购在巴西和美国东海岸开展业务的制药测试企业Investiga 的100%股权。对价为ALS 20财年调整后的息税折旧前利润的11倍。公司表示,将由现有的债务融资支付收购所需资金,因此无需股东批准。在2月份,ALS 股票冲高回落,应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告主要分析了 ALS Limited (ASX:ALQ) 与其澳大利亚环境科学服务业。


【1. 公司介绍:】

ALS Limited (ASX:ALQ)

ALS Ltd (ALS),前身是Campbell Brothers有限公司,是一家多元化的测试服务提供商。该公司在矿产、生命科学、能源和工业领域提供服务。公司提供化学和实验室服务、技术测试和检验服务,支持采矿和矿产勘探、商品认证、环境监测、设备维护、食品和药品质量保证和工业运营。公司服务于电力、石油和天然气、矿产加工、水能、基础设施和运输行业的资产所有者、运营商、采矿商、建筑商和设备制造商。ALS的总部位于澳大利亚昆士兰州的布里斯班。

公司通过三个部门进行运营:生命科学、工业和大宗商品。

(1)生命科学业务部门:为食品、环境、医药和消费品市场提供分析测试和取样服务以及远程监测,并帮助做出有关动物健康测试事项的决策。此外,公司还提供全球综合分析测试、物理和化学测试服务,并展示了其在微生物方面的专业知识。作为其投资组合优化计划的一部分,在2020财年,公司剥离了中国的环境和消费品业务。2020财年部门收入为9.392亿澳元,同比增长13.0%,在2018-2020年间取得13.1%的复合增长率。该部门占公司2020财年收入的51.3%。

(2)工业业务部门:为能源、资源和基础设施领域提资产维护测试服务。2020财年部门报告收入2.505亿澳元,同比增长17.6%,在2018-2020年间取得13.7%的复合增长率。该部门占公司2020财年收入的13.7%。

(3)大宗商品业务部门:为矿产和矿业勘探公司提供分析化验检测服务和冶金服务。此外,还为煤炭行业提供专业服务,如煤炭取样、分析和认证、岩层评价服务。该部门2020财年的收入为6.422亿澳元,同比增长3.5%,在2018-2020年间获得11.2%的复合增长率。该部门占公司2020财年收入的35.1%。

公司战略:该公司的主要战略是通过在环境和食品领域实现稳定的增长,并通过保持其资产、市场份额和在周期性商品中的领先地位,来把握未来的机会。公司已进行了多项收购,以增强食品和药品检测领域的长期增长前景。本财年内进行的收购还包括Aquimisa Group和Laboratorio de Control ARJ S.A de C.V(ARJ)。


【2. 行业分析:】

【2.1 近年行业状况】

在过去五年,环境科学服务行业面临着严峻的经营形势。各下游市场对行业服务的需求波动,影响了行业在这期间的表现。例如,过去五年,科研服务行业的需求上升,供水、污水和排水服务行业和农林渔业部门的需求稳定,这对行业经营者提供了支持。尽管采矿业部门的需求波动较大,但在此期间的增长促进了行业收入的增加。该行业还受益于技术的不断进步,这既有助于改进测试方法和报告结果,也有助于在过去五年中扩大现有测试服务的范围。然而,私人研发开支的下降及制造业的需求下降,对期內的行业收入仍造成了负面影响。预计截止到2020年的五年内,行业收入年化增长率为1.5%,至61亿澳元。

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矿业是行业检测服务的重要市场。尽管每年波动很大,但截止到2020年的五年内,采矿业的整体需求有所增加。中国和印度等国家在过去五年中表现出快速的工业化,推动了对一系列自然资源和工业商品的需求。全球高需求鼓励国内矿业公司开展新的矿业项目,由此产生的采矿技术服务需求增长为行业运营商创造了收入增长机会。

采矿部门的需求影响了行业公司提供地质咨询服务的需求。ALS报告称,截至2016年7月的两年内,其矿产业务的环境充满挑战。大宗商品价格下跌以及因缺乏新资本导致同期国内能源和资源行业疲软,从而增加了公司矿产业务的竞争和价格压力。然而,在较强的市场环境帮助下,ALS截至2017年7月的年度业绩获得好转。在截至2019年7月的两年内业绩继续改善,ALS有限公司将收入增长归功于澳大利亚采矿业市场的复苏。该公司的表现也体现了过去五年采矿部门的需求波动。

过去五年,供水、污水处理和排水服务细分市场的需求增加,支持了行业收入。这一市场的需求增长使服务于这一细分市场的运营商受益,并促成了期间的一些扩张活动。例如,ALS 于2014年12月收购Hunter Water Australia Pty Limited,将其服务扩展至供水行业。

在截至2017年的三年内,来自农业、林业及渔业部门的需求基本稳定增长,支撑了该行业的表现。为该部门提供的行业服务包括为农民、农作物经销商以及研究机构提供土壤和植物产品的农业测试。由于许多公共机构和私营企业以前都在内部进行这些活动,因此技术测试和测量服务外包的趋势进一步推动了行业需求。然而,在截至2020年的三年内,农林渔业部门的需求持续波动,削弱了一些早期的收益。

过去五年,在医疗产品、农业和化学产品以及计算机研究投资的推动下,科研服务的稳健需求也为该行业提供了支持。然而,在过去五年中,由于预算紧缩,政府对研发活动的资助有所减少。因此,私人研发投资減少,令期內对科研服务的需求減少,对行业收入造成了负面影响。

过去五年,制造业的需求有所下降。制造业活动減少,主要是由于其他国家的生产成本较低,令本地经营者把生产设施迁往海外,导致本地制造的产品減少。由此导致的国内制造产品的下降,在过去五年中减少了该市场对行业检测服务的需求。

截止到2020年的五年内,行业利润率下降。采矿业和制造业需求的波动降低了服务于这些市场的运营商的利润率。特别是过去五年来,一些下游市场的运营商重新注重成本控制。这一趋势在这一时期对行业运营商产生了连带效应,导致收入来源减少。

在过去五年中,该行业许多主要市场的经营状况一直充满挑战。这一趋势导致在此期间行业企业和机构数量增长极少。然而,过去五年,行业就业人数有所增加,工资成本在收入中所占比例上升。这一趋势反映了行业经营者在这一时期对合格员工的需求不断增加。尽管行业使用了高科技检测设备,但员工的知识、经验和技能仍然是数据采集和检测过程中不可或缺的部分。

【2.2 行业外部驱动因素】

【制造业的需求】

国内制造业活动的趋势影响着对材料和产品检测以及污染监测服务的需求。制造业活动的增长通常会促进对行业检测服务的需求。

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【采矿业的需求】

采矿活动的趋势影响了对地质咨询服务的需求。采矿勘探的增加一般会促进对行业服务的需求。

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【农业、林业和渔业的需求】

农业生产影响农业产品检测和气象预报服务的需求。农业生产的增长会增加对行业服务的需求并促进行业收入的增长。

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【科研服务需求】

科学研究服务包括农业、生物、物理和社会科学方面的研究。这些服务的大部分资金来自政府。新产品的研究、开发和商业化活动通常会刺激对各种行业测试服务的需求。

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【供水、污水处理和排水服务的需求】

供水、污水和排水服务细分行业的表现影响着行业检测服务的需求。例如,用水量的增加往往会提升对水检测的需求。同样,供水的细菌爆发也会带来检测服务需求的增加。

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【非政府部门研发支出】

私人研发支出影响行业服务需求。私人研发支出增加,往往会促进行业检测服务的需求。

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【2.3 行业未来展望】

预计未来五年,对一系列测试和分析服务的持续需求将支持环境科学服务部门的表现。预计到2025年的五年内,行业收入将以每年1.6%的速度增长,达到66亿澳元。科研服务行业和给水、排污及排水服务细分行业的需求预计将为行业创造收入增长机会。私人研发支出的增加也可能预示着未来五年行业收入的增长。尽管如此,行业最大的两个市场 -- 采矿业和制造业的疲软表现,可能会阻碍行业收入的增长。农林牧渔部门持续的温和增长也会增加未来五年行业的收入。

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COVID-19疫情趋于稳定后,在全球资源需求和生产的推动下,采矿业的需求预计将保持基本稳定,将为服务于矿业公司的行业运营商创造收入增长机会。中国和印度等发展中大国对矿产和能源的稳定需求,预计将刺激该市场对测试服务的需求。

预计未来五年,私人研发支出的稳健增长也将支持行业收入增长。预计未来五年,风险投资者数量的增长也将为研发支出的增加提供途径。更高的研发支出也可能来自联邦政府的创新投资基金,该基金支持创新和新技术开发,旨在建立和维持成功的产业结构。

预计未来5年,科研服务的需求将稳步增长。科研服务提供者的主要增长领域包括医学研究,以及健康相关领域。随着企业生产COVID-19疫苗的需求,科研服务的需求也将受到医学和生物研究部门的推动。行业收入的增长预计也将受益于制造业需求的回升。供水、污水处理和排水服务部门以及农业、林业和渔业部门的需求进一步增长,预计也将支持到2025年的五年内行业收入的小幅上升。

此外,澳大利亚拥有多样化的农业基础,包括谷物、蔬菜、水果和肉类等食品,并且靠近亚太地区快速增长的市场。这些产品需要不断进行检测,以确保生鲜和加工食品出口的质量。对食品的严格检测要求,预计也将支持未来五年对产品检测服务的需求。

预计未来五年行业的盈利能力将有所提高,这主要是由于行业服务的专业性。预计未来五年,持续的成本控制也将有助于提升行业整体盈利能力。

预计未来五年行业企业数量将增加。尽管行业正处于经济周期的成熟阶段,但企业数量的增长预计来自于行业提供的多样化服务。然而,实验室检测设施需要大量的监管和认证,可能会限制新进入者的数量。预计未来五年,企业数量的增加将推动行业就业和总工资成本的增长。

【3. 公司分析:】

【3.1 ALS Limited (ASX:ALQ) 的财务比率分析:】

后面详细分析了该公司的基本面,财务比率,SWOT商业模型并给出了投资建议。

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