脱水研报 - OZ Minerals 与澳大利亚铜矿开采业

2021-03-04 14:14:51 (AET) by Teris REN   663


近期铜价不断刷新高点,原因包括:美元下跌导致有色金属上涨;智利产量下降;欧美PMI创3年高点,以及需求预期上升。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告主要分析了矿业公司 OZ Minerals Limited (ASX:OZL)与其近80%的主营收入来源 -- 澳大利亚铜矿开采业 。

近期铜价不断刷新高点,主要原因包括:美元下跌导致有色金属品种上涨;智利1月份产量下降0.6%;欧美PMI制造业指数均创3年高点,市场对经济复苏前景表现乐观;以及中国即将到来的需求旺季。此外,随着全球疫情好转,全球需求预期持续上升,特别是当前市场对未来“碳达峰”和“碳中和”的铜需求方面的预期尤为积极。应 61 Financial VIP 用户的要求,本周的研究报告主要分析了矿业公司 OZ Minerals Limited (ASX:OZL) 与其近80%的主营收入来源 -- 澳大利亚铜矿开采业 。

【1. 公司介绍:】

OZ Minerals Limited (ASX:OZL)

OZ Minerals Ltd主要从事铜矿、金矿、银矿项目的勘探与开发。公司持有南澳州Gawler Craton的Prominent Hill铜金项目和位于南澳州的Carrapateena铜金项目的权益。该公司还在West Musgrave、Khamsin、Fremantle Doctor和Gawler Craton等地区开展勘探活动。

公司通过五个业务部门进行运营,包括:

  1. Prominent Hill项目;
  2. Carrapateena项目;
  3. Carajas部门;
  4. 勘探与开发部门;
  5. 公司部门。

公司通过其子公司在澳大利亚、新加坡、智利、牙买加、百慕大、卢森堡和美国开展业务。在2019财年,该公司生产了109,289吨铜和128,874盎司黄金。

截至2019年12月31日,该公司已探明和潜在的铜矿石储量为1.4亿吨。其中,铜储量为210万吨(按其1.5%的提取比例计算);黄金储量为290万盎司(按其 0.6克/吨的提取比例计算);银储量为100万盎司,(按其1克/吨的提取比例计算)。

此外,该公司还拥有已探明和潜在的金矿石储量为3500万吨。其中,铜储量为1.7万吨(按其0.05%的提取比例计算);黄金储量为140万盎司(按其 1.3克/吨的提取比例计算);银储量为2700万盎司,(按其6克/吨的提取比例计算)。

1)Prominent Hill 项目-- 位于南澳大利亚州Gawler Craton地区,Prominent Hill铜金矿项目是一个露天转地下矿山,拥有加工设施,主要生产铜精矿。负责开采和加工含铜、金、银的矿石。矿山位于阿德莱德西北650公里处,南澳Coober Pedy镇东南130公里处。Prominent Hill包括Malu露天矿和地下矿产资源以及Ankata矿产资源。2019财年报告收入10.408亿澳元,同比下降2.4%,2017-19年期间报告的复合年增长率为0.9%。Prominent Hill部门占公司2019财年收入的94%。

截至2019年12月31日,Prominent Hill地下已探明和潜在的铜矿石储量为3900万吨,其中49万吨铜(按其1.3%的提取比例计算);77万盎司黄金(按其0.6克/吨的提取比例计算),400万盎司银(按其3克/吨的提取比例计算)。

Prominent Hill表层储量已探明和潜在的铜矿石储量为750万吨,其中4.8万吨铜(按其0.6%的提取比例计算);9.2万盎司黄金(按其0.4克/吨的提取比例计算),100万盎司银(按其2克/吨的提取比例计算)。

Prominent Hill表层储量已探明和潜在的金矿石储量为1500万吨,其中1.7万吨铜(按其0.1%的提取比例计算);38万盎司黄金(按其0.8克/吨的提取比例计算),100万盎司银(按其2克/吨的提取比例计算)。

2)Carrapateena项目--位于南澳大利亚州Gawler Craton地区,是一个铜、金和氧化铁矿床。Carrapateena项目已于2014年8月完成可行性研究。该矿的寿命估计超过20年。该项目开采和加工含铜、金、银的地下矿石。矿山位于南澳大利亚州Port Augusta地区以北160公里处,距离OZ Minerals的Prominent Hill部门东南250公里。

截至2019年12月31日,该项目已探明和潜在的铜矿石储量为9100万吨。其中,铜储量为150万吨(按其1.6%的提取比例计算);黄金储量为190万盎司(按其 0.67克/吨的提取比例计算);银储量为220万盎司,(按其7.6克/吨的提取比例计算)。

3)Carajas 部门--包括,在Antas矿区开采和加工含铜和金的露天矿。同时在巴西开发Pedra Branca矿,并进行Pantera和其他项目的勘探活动。该部门在2019财年收入6620万澳元,同比增长30.3%。占公司2019财年收入的6%。

截至2019年12月31日,Pedra Branca矿已探明和潜在的铜矿石储量为500万吨。其中,铜储量为10.4万吨(按其2.1%的提取比例计算);黄金储量为8.9万盎司(按其 0.5克/吨的提取比例计算)。

4) 勘探与开发部门-- OZ Minerals与南澳大利亚州、西澳大利亚州、昆士兰州、墨西哥和葡萄牙的其他公司签订了多项合作协议,拥有铜金勘探的权益。并在CentroGold进行勘探和开发活动。该部门与Cassini Resources Limited、Mineral Prospektering i Sverige、Minotaur Exploration Ltd、Red Metal、Acapulco Gold、Mithril Resources和Inversiones Mineras La Chalina S.A.C.也有勘探活动协议。

截至2019年12月31日,CentroGold已探明和潜在的金矿石储量为2000万吨。其中,黄金储量为110万盎司(按其 1.7克/吨的提取比例计算)。

该公司2019财年:

  • 黄金业务的收入为2.288亿澳元,同比增长7%,2017-19年期间的复合增长率为3.7%。占公司2019财年收入的20.7%。
  • 白银业务收入为1430万澳元,同比下降2.1%,2017-19年间报告的复合增长率为负4.3%。占公司2019财年收入的1.3%。
  • 铜业务的收入为8.639亿澳元,同比下降2.8%,2017-19年期间的复合增长率为4.3%。占公司2019财年收入的78%。

【2. 行业分析:】

铜是世界上用途最广的金属之一。它可以传导热量和电力,广泛用于电子设备和电线中。例如,计算机和其他数字设备需要散热片以防止过热,这些系统通常由铜制成。澳大利亚是世界上主要的铜矿出产国之一,仅次于智利、秘鲁、中国和美国。

在截止2020财年的五年内,铜矿石开采行业的收入约以年化1.0%的速度增长,达到60亿澳元。这一增长是由于铜价上涨,以及中国对建筑、通信和制造业用铜的需求增长强劲。日本等高发达经济体也通过提高国内产量来支持需求增长。2017-18年,铜价的整体上涨推动了收入的强劲增长。此外,过去五年澳元贬值有助于抵消出口的下降,世界铜价在大部分时间内都在上涨。由于全球铜需求增加,但产量减弱,导致铜价上涨。

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预计截止到2025年的五年内,行业收入将以年化3.2%的速度增长,达到71亿澳元。这一增长反映了产量、全球需求和全球铜价的潜在增长。然而,预计澳元对美元反弹将限制期间内的定价和收入增长。此外,随着国外需求和铜价的上涨,铜矿石出口对行业业绩的重要性预计将在未来五年内稳步上升。

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【2.1 行业外部驱动因素】

【国际铜价】

国际铜价 (以美元计) 影响着行业矿商在国际市场上出售其矿石的收入。铜广泛用于建筑、电力能源和通信行业。过去五年,随着中国的需求相对强劲,世界铜价普遍上涨,为行业提供了扩张的机会。

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【美元与澳元的汇率变化】

美元对澳元的汇率在决定澳大利亚铜矿商的收益方面起着关键作用。一般来说,铜矿合同是以美元结算的。因此,如果澳元对美元贬值,澳铜出口在国外市场上的价格竞争力就会增强,从而导致需求增加和数量增长。

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【建筑施工的需求】

铜在建筑工程中用于多种用途,包括电力产品、铜管和灯具。这些产品通常在澳大利亚用国内开采的铜或从海外进口的铜制造。国内建筑工程的减少对铜和铜精矿的需求产生了负面影响,而过去五年国内建筑工程有大幅增长。

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【铜管和电线制造业的需求】

国内制造业使用铜来生产电气和电子产品。这些制造商的需求减少,会降低对铜精矿的需求,从而威胁行业增长。铜产品制造商的需求在过去五年有所下降。

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【来自铜银铅锌冶炼的需求】

国内冶炼厂和精炼厂对铜的需求影响着行业收入。澳大利亚铜冶炼和精炼公司对铜精矿进行加工,然后出口或由当地制造商使用。当地铜冶炼和精炼公司需求的增加会带来行业收入的增长。

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【3. 公司分析:】

【3.1 OZ Minerals Limited (ASX:OZL) 的财务比率分析:】

后面详细分析了该公司的基本面,财务比率,SWOT商业模型并给出了投资建议。

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