脱水研报 - 百货零售业与龙头公司Myer

2020-11-20 01:11:45 (AET) by Teris REN   746


近期消费者信心指数和居民储蓄额度不断提升,引发了投资者对商场零售业复苏轨迹的猜想。澳大利亚储备银行预计家庭在今后一段时期内将消费其收入的较大份额。由此,应 61 Financial VIP 用户的要求,本周所研究的对象为百货零售业与其龙头公司Myer Holdings Limited (ASX:MYR)。

近期消费者信心指数和居民储蓄额度不断提升,引发了投资者对商场零售业复苏轨迹的猜想。 上周,Westpac的首席经济学家Bill Evans表示:“随着消费者对冠状病毒大流行的控制变得更加乐观,消费者对澳大利亚经济的乐观情绪,使澳大利亚消费者信心指数在11月连续第三个月攀升至7年高位。11月数据显示,较上月增长2.5%,上月增幅为11.9%。”

而本周,澳大利亚储备银行公布的理事会会议记录显示,理事会委员们讨论了6月当季家庭储蓄率异常高的原因和影响。储蓄增加的原因是,尽管就业和工作时间大幅下降,但消费机会受到限制,家庭可支配收入强劲增长。在这一流行病期间,增加社会援助款项对支持收入增长特别重要。由于有更多的消费机会,以及一些家庭认为不太需要积累或维持高水平的储蓄,因此,预计家庭在今后一段时期内将消费其收入的较大份额。

周五,根据澳大利亚统计局(ABS)今天发布的初步零售贸易数据,经季节性调整,2020年10月澳大利亚零售营业额增长1.6%。与2019年10月相比,该公司的营业额增长了7.3%。季度经济调查主管Ben James表示," 10月底维多利亚州零售商店重新营业,带动了除食品零售外的所有行业。" 从行业来看,咖啡馆、餐馆和外卖服务引领了增长,同时服装、鞋类和个人配饰零售、其他零售和百货商店也出现了增长。

由此,应 61 Financial VIP 用户的要求,本周所研究的对象为百货零售业与其龙头公司Myer Holdings Limited (ASX:MYR)。该公司占行业收入的15%,高于其主要竞争对手David Jones 13%的市场份额。

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【1. 公司介绍】:Myer Holdings Limited (ASX:MYR)

Myer控股有限公司是一家连锁百货公司,其经营和销售服装、鞋类、化妆品和个人护理产品、玩具、家庭用品、厨房用具和电器等。其还提供美容服务,网络购物自取服务,并提供Myer礼品卡和Myer One会员服务。该公司通过Myer在澳大利亚的门店运营,并通过Sass & bide、Marcs和David Lawrence在中国大陆、香港、美国和英国的门店运营。同时还通过myer.com.au电子商务平台进行商品销售。Myer总部位于澳大利亚维多利亚州墨尔本。

该公司在澳大利亚经营着60多家商场,并通过其电子商务平台myer.com.au销售产品。其产品组合分为7类:女装;男装; 童装;家居用品;美容护肤产品;电子产品;玩具和杂货。

在女装类别下,该公司提供的产品包括日常服装、泳装、内衣、睡衣、鞋、包和钱包和配饰。主要品牌包括Basque、Levi's、Miss Shop、Piper、Regatta、Tokito、Wayne Cooper、Guess、Sandler、Forever New、Seed、Tommy Hilfiger、Skechers和Chloe&Lola。

在男装类别下,该公司提供日常服装、西装、鞋子、配饰、内衣和袜子、睡衣、运动装和泳装。主要品牌包括Ben Sherman、Blaq、Bonds、Calvin Klein、Gazman、Adidas、Industrie、Jack & Jones、Jeff Banks、Kenji、Levi's、Maddox、Reserve、Rodd & Gunn、Superdry、Tommy Hilfiger、Trent Nathan、Van Heusen、Raging Bull、Champion和Polo Ralph Lauren等。

在儿童服装类别下,提供婴儿服装,泳装,鞋,运动装,和儿童装配件等。主要品牌包括Tilii、Bonds、Bauhaus、Adidas、Indie Kids by Industrie、Jack & Milly、Marquise、Milkshake、Origami、Sprout、Champion和St Goliath等。

该公司的家居用品产品类别包括床、床垫、靠垫、儿童床上用品、床罩、被子、枕头、浴巾、浴垫、厨房电器、家用电器、家居装饰、箱包和旅行用品、户外用品、宠物用品和装饰品。主要品牌包括House & Garden、Breville、Darren Palmer、Dyson、Heritage、KitchenAid、Maxwell & Williams、Nespresso、Salt & Pepper、Sealy、Sheridan、SleepMaker、Tefal、Villeroy & Boch、Vitamix和Vue等。

在美容产护肤类别下,该公司提供礼品套装、香水、护肤、化妆品、蜡烛和家庭香薰、男士美容和头发护理产品。该公司的主要品牌包括Aesop, Benefit, Bobbi Brown, CHANEL, Clarins, Clinique, DIOR, Elizabeth Arden, Estee Lauder, Giorgio Armani, HERMES, Jo Malone London, Kiehl’s, Lancome, Libertine Parfumerie, M.A.C, The Ordinary, TOM FORD, Yves Saint Laurent, 和 Givenchy等。

在电子产品的类别下,公司提供耳机和扬声器、电视和媒体播放器、电子阅读器、笔记本电脑和配件、电话和配件、健身器材和相机等。

在玩具和杂货类别下,该公司提供乐高,哈利波特,迪斯尼冰雪奇缘系列玩偶和收藏品,婴儿学前玩具,艺术工艺品和教育性玩具,拼图,户外游戏,汽车和遥控玩具以及儿童书籍。



【2. 行业分析】

2.1 行业表现:

过去5年,由于零售环境低迷和行业竞争加剧,百货商店行业的运营商处境艰难。在此期间,实际家庭可自由支配收入有所下降,抑制了对该行业产品的需求。国内家庭减少了可自由支配的支出,对价格敏感的消费者转而关注偿还债务和增加储蓄。在这段时间里,买便宜货变得更加普遍,消费者也开始期待全年都能以折扣价格购买商品。百货公司一直在努力适应消费者的逢低消费行为,这对行业收入产生了负面影响,尤其是当行业参与者主要是零售非必需商品时。因此,在截至2019/2020年的五年中,该行业的收入预计将以年均2.0%的速度下降,降至180亿澳元。新冠肺炎大流行对消费者信心、家庭收入和一般购物活动的负面影响预计将导致今年行业收入下降4.8%。

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与其他零售商相比,百货公司预计今年的业绩会相对较好。因为其拥有复杂的在线运营体系,因此能够在商店无法运营的时期继续在线销售。例如,在2020年复活节假期期间,Myer的美容产品销售额同比增长了7000%。

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这一行业中有两类零售商,一类是高档百货商店,如Myer和David Jones,另一类是中档或折扣百货商店,如Target, Kmart和Big W。虽然这两类零售商提供的产品种类相似,但价格和质量却不一样。预计2019/ 2020年,四大竞争对手将占据行业收入的90%以上,市场份额集中度较高。由于疲弱的交易环境,这些参与者在过去五年中重新评估了自己的门店规模,包括关闭表现不佳的门店。因此,在截至2019/2020年的五年内,该行业的成立人数预计将以年均2.2%的速度下降。

该行业的利润率在过去五年有所下降。在此期间,可自由支配收入的下降抑制了消费者的支出,使许多行业机构背负着过剩库存的负担。几家百货公司已经打折出售产品,以清理库存,鼓励消费者增加消费,这个过程侵蚀了公司的盈利能力。然而,一些高档百货公司,如Myer,已经把重点放在改善库存管理和客户服务上,以帮助减少对折扣清理库存的依赖。

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在此期间,不断上升的采购成本也对行业盈利能力产生了负面影响。工业公司试图通过绕过批发商,直接从国内或海外制造商购买产品来降低成本。行业运营商也越来越多地从中国和印度等制造成本较低的国家采购库存。然而,过去5年澳元的贬值已导致进口商品变得相对昂贵。

过去五年,工资占行业收入的比例略有上升。科技的进步帮助百货公司减少了对劳动力的依赖。然而,为了应对来自在线零售商日益激烈的竞争,百货公司试图通过提供优质的客户服务来让自己与众不同。这一趋势提高了平均工资,因为零售商在员工培训和激励计划方面进行了投资。

在过去的五年里,行业公司面临着来自在线商店和专业零售商的日益激烈的竞争。例如,JB Hi-Fi和Harvey Norman等电子产品零售商与百货公司的电子部门竞争。消费者可能更喜欢在专业零售商那里购物,因为这些公司提供的一些产品并不总是能在百货商店买到。在过去五年中,由于专业零售商通过提供专家建议和增加产品供应来争夺需求,来自其他零售商的竞争有所加剧。

在线零售商的竞争在过去五年中迅速增长。网络购物使消费者能够从一系列国内和国际网站上搜索、比较和选择产品。消费者越来越习惯在网上购物,也享受在家或办公室购物的便利。此外,过去五年收入的疲软,已促使许多消费者寻找更便宜的替代品。在线零售商受益于较低的管理成本,因此有更大的灵活性来降低价格

为了应对日益增长的竞争压力, Myer和David Jones推出了来自本地和国际设计师的独家品牌。通过提供这些品牌,这些商家得以使自己有别于其他百货商店。消费者现在只能从一家商店购买某些品牌的产品,从而将零售商库存过剩的风险降至最低。拥有独家品牌可以减少对折扣产品的需求,并有助于增加客流量,这也可以促进交叉销售。

2.2 行业驱动因素:

【网上购物需求】

网上商店通常提供与百货公司相同的产品。然而,网上商店通常能够以较低的价格提供商品,因为它们通常产生较低的管理成本。因此,在线零售商对行业经营者构成了威胁。2019- 2020年,网上购物需求预计将增长。

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【实际家庭可支配收入】

实际家庭可支配收入影响消费者在百货公司销售的产品上的支出。可自由支配收入的增加通常为工业企业提供了提高销售额的机会。相反,可自由支配收入的减少会限制消费者支出。预计2019/2020年实际家庭可自由支配收入将下降。

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【消费者信心指数】

消费者信心指数衡量消费者对当前财务状况和整体经济的感受。消费者情绪与家庭支出正相关,即当消费者情绪为正时,对零售商品的需求有上升的趋势。预计2019/20年度消费者信心将下降并转为负面。

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【服装、鞋类和个人配件零售需求】

专业服装、鞋类和个人配件零售商与百货公司争夺消费者。例如,国际服装零售商Zara与百货公司的女装和男装部门竞争。此外,服装、鞋类和个人配饰零售行业往往可以为消费者提供一些在百货商店里找不到的产品。2019/2020年,服装、鞋类和个人配饰零售需求预计将下降。

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【家具、家居用品和纺织品零售的需求】

百货公司与专业家具、家庭用品和纺织品零售商竞争。来自宜家这样的家具商店的竞争会影响对百货商店出售的家具或家居用品的需求。消费者选择在专业零售商购物会对百货公司的收入产生负面影响。家具、家居用品和纺织品零售商产生的收入预计在2019- 2020年将有所下降。

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2.3 行业前景:

百货公司行业预计在未来五年内将继续面临艰难的经营环境。预计下半年消费者信心和家庭可自由支配收入的改善,将鼓励消费者增加其可自由支配支出。然而,该行业面临以及来自在线商店和国际零售商的激烈竞争,预计将限制收入增长。主要国际服装品牌如H&M和Uniqlo积极的门店扩张战略,预计也将带来越来越激烈的竞争。由于竞争加剧,预计到2024/25年的五年内,行业收入将以年均2.1%的速度下降,降至162亿澳元。

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随着行业公司为不断上升的竞争压力做好准备,行业整合预计将在未来五年内增加。现有的参与者预计将继续重新评估他们的门店情况,并关闭表现不佳的门店。这一决定将有助于行业参与者更好地强化自己的品牌形象,扩大市场份额。因此,实体店面的数量预计将在未来五年内下降。此外,行业企业数量预计将下降,因为较小的运营商将无法与较大的运营商竞争。

行业利润率预计在未来五年将继续下降。预计激烈的竞争将继续迫使运营商降低价格以吸引客户。预计百货公司将越来越多地绕过批发商,直接从制造成本较低的国家的制造商那里采购产品。这一战略将使运营商简化供应链流程,消除中间成本,从而降低采购成本。

预计零售商将继续加大对员工的投资,以使自己有别于在线竞争对手。传统上,实体店的目的是销售产品,但企业正日益关注客户体验,使实体店可以提供一个互动的环境。例如,Myer Melbourne在其墨尔本商店的地下室开设了一个哈利波特主题的空间。行业公司预计将继续寻找创新方法来吸引顾客到实体店购物。消费者期望百货公司提供更高水平的服务。这一趋势预计会给平均工资带来上升压力,因为雇主会在激励计划和培训上投入更多资金。然而,随着技术的发展,该行业对员工亲自完成任务的依赖程度降低,预计每家店的员工数量将有所下降。

网上购物的日益普及,预计将在未来五年内加剧行业运营商面临的竞争压力。国际零售商通常比澳大利亚同行拥有更广泛的产品种类和更有竞争力的价格。持续的谨慎消费主义推动了网上淘便宜货的偏好,预计将支持对外国零售商销售的商品的需求。作为回应,澳大利亚百货公司预计将在未来5年大举投资于自己的网上购物平台。预计澳元在未来五年内将小幅升值,使得外国零售商的产品对澳大利亚消费者来说相对便宜。

3. 公司分析:Myer Holdings Limited (ASX:MYR)

3.1 Myer Holdings 的财务比率分析:

后面详细分析了公司的基本面,财务比率,SWOT商业模型并给出了投资建议。

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