脱水-ASB和澳大利亚造船行业研究

2020-07-17 09:21:19 (AET) by Winson Su   1344


澳大利亚造船行业主要由政府投资,通过澳大利亚皇家海军(RAN)军舰和潜艇建造计划所推动。国防相关订单是该行业收入中占主导地位,剩余部分由商业造船所占。在过去五年中,商业造船商成功地生产了主要用于海外出口的产品,但也受益于2020年1月COVID-19疫情爆发前旅游业的增长。维护活动产生的收入占总收入的比例较小。商业客户比海军客户在维修服务收入中占更大的份额,对商业船只的维修需求是由旅游和与货运相关的活动推动。

澳大利亚造船和维护行业

澳大利亚造船行业主要由政府投资,通过澳大利亚皇家海军(RAN)军舰和潜艇建造计划所推动。国防相关订单是该行业收入中占主导地位,剩余部分由商业造船所占。在过去五年中,商业造船商成功地生产了主要用于海外出口的产品,但也受益于2020年1月COVID-19疫情爆发前旅游业的增长。维护活动产生的收入占总收入的比例较小。商业客户比海军客户在维修服务收入中占更大的份额,对商业船只的维修需求是由旅游和与货运相关的活动推动。

过去五年,该行业收入波动很大,例如:2014财年,ASC交付了霍巴特级防空驱逐舰,BAE Systems Australia (BAE)交付了堪培拉级两栖攻击舰,使该财年行业收入增长达到9.7%。但由于大多数RAN舰艇订单已经交付,使该行业在2015财年收入出现大幅下降。2017财年,RAN宣布造舰计划(NSP)从而推动该财年收入增长。对该行业而言,订单通常采取分阶段付款的方式,因此在项目开始和交付阶段产生最大收入,同时由于项目的主要来自于海军,项目的稀缺性也导致行业收入的不稳定。截至2019财年的过去五年,造船和维护行业收入平均年增长2.5%。随着技术和生产流程的提升,行业的利润表现正逐年增长。基于水运需求增长和国防开销的增加,预计本财年行业收入增长1.1%。

全球竞标的模式也使澳大利亚主要的造船公司成为海外公司的收购对象。这类有着丰富造舰经验的海外公司能够利用其在舰艇上设计和技术上的优势,在海军舰艇建造计划投标前对澳大利亚本地造船厂进行收购,以满足竞标中本地生产的要求。例如,法国公司Thales Group,在2006年通过收购ADI Limited建立澳大利亚造船子公司。2008年,BAE收购Tenix,其中包括Williamstown船坞(墨尔本),目前用于维护项目。此外,BAE还获得3膄堪培拉级两栖攻击舰订单并于2014财年交付。2018年12月,BAE还获得了建造3座canberra级登陆船坞的合同,于2014财年完工。2018年12月,BAE还收购了ASC的造船组件业务,以及为RAN设计和建造9艘“猎人”级护卫舰的合同。当地造船行业通过此类合同,使行业收入保持增长。政府也有规定,大部分舰艇建造活动需在澳大利亚当地完成。这样可以利用海外公司的专业知识,同时仍保留澳大利亚的就业和经济利益。此类合同包括:Navantia防空驱逐舰,其中部分船体在西班牙建造,然后运送到澳大利亚完成。Naval Group也有类似的协议,这家法国公司已获得建造12艘常规动力攻击型潜艇的合同,预计将在2030年完成。

NSP的发布预计将在未来五年内帮助推动造船和维修服务行业收入增长。预计即将到来的攻击型常规动力潜艇计划将在2022财年开始建造。因此,预计截至2024财年的未来五年,行业收入预计年均增长3.8%,至48亿澳元。但预计全球竞标将加剧行业的竞争,尤其是对于那些海外提供商业造船服务运营商,这类公司可通过更廉价劳动力以建立规模经济效应,因此成本上的优势也反映在竞标活动中。

行业数据

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Austal Limited (ASX: ASB)

Austal Ltd(ASX:ASB)从事高性能船舶的设计,制造和维护。该公司业务分布在美国和大洋洲。美国业务为美国海军制造高性能的铝制防御舰艇,并向美国海军提供这些高性能船的培训以及持续的支持和维护。大洋洲业务包括:澳大利亚,菲律宾,越南,Aulong合资企业,而马斯喀特的业务(合并到大洋洲业务报告中)。大洋洲业务是为全球市场(不包括美国)制造高性能船舶,并为高性能船舶提供培训,持续的支持和维护。该公司负责设计,建造和支持商船,包括:客运渡轮,车辆客运渡轮,近海和风电场船舶,并且开发和集成了船舶控制和信息管理系统......

后面详细分析Austal Ltd(ASX:ASB)经营情况,美国海军战略对其收入影响,以及澳大利亚大幅提高国防预算能否使其受益。

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