清洁能源公司Oil Search可否借助中国政策东风?

2020-06-17 01:40:06 (AET) by Teris REN   1591


近期能源价格波动巨大,石油,天然气等投资机会备受市场关注。中国国务院总理李克强在近期召开的第十三届全国人民代表大会第三次会议政府工作报告中指出了关于能源使用方面的指导思想。机构投资者纷纷予以解读,试图寻找其潜在的投资机会,提前布局。本文通过一家区域性清洁能源龙头公司Oil Search (ASX:OSH)的发展状况及业绩表现给投资者详细分析了澳洲能源类公司的投资机遇。

公司概况:

Oil Search Ltd (ASX:OSH)是一家独立的上游能源公司。该公司探索,开发和生产石油,天然气和液化天然气(NPL)。其大部分石油和天然气资产都集中在位于西南太平洋的巴布亚新几内亚(Papua New Guinea),并经营该国所有可开采的油田。 Oil Search拥有整个巴布亚新几内亚的评估和勘探投资项目,并拥有巴布亚新几内亚液化天然气项目的股份。

同时,该公司还拥有一些较大的未开发气田的权益,包括PRL 15的Elk-Antelope气田和PRL 3的P'nyang气田。它还拥有美国阿拉斯加北坡的石油权益。 该公司的注册办事处位于巴布亚新几内亚的莫尔兹比港,同时在悉尼,安克雷奇和阿布扎比设有办事处,雇员约1,410人。Oil Search Limited在澳大利亚证券交易所和莫尔兹比港证券交易所上市,并且在美国通过ADR(American Depositary Receipt 美国存托凭证)市场进行交易。

该公司截至2019年12月(2019财年)的财报显示,其收入为15.848亿美元,较2018财年增长3.2%。 2019财年,公司的营业利润率为42.8%,而2018财年的营业利润率为46.7%。 2019财年,该公司的净利润率为19.7%,而2018财年的净利润率为22.2%。

市场情况:

石油和天然气开采行业严重受到COVID-19疫情的影响。中国和韩国是澳大利亚天然气的主要出口国。由于疫情影响,预计中国经济活动将显着下降,因此对天然气的需求也将同时下降。

此外,澳大利亚天然气生产商还面临中国买家在其供应合同中援引不可抗力条款的风险。不可抗力条款使购买者有权利在不可预见的外部环境(例如自然灾害)下撤销其购买天然气的合同义务。中国港口的关闭可能导致不可抗力被触发。

迄今为止,中国最大的液化天然气进口商中国海洋石油总公司援引不可抗力中止了与至少三个供应商的合同。目前这些供应商都不是澳大利亚企业。未来中国的天然气买家可能会寻求避免不可抗力,以保持与澳大利亚生产商的有利供应关系。

中国买家对石油的需求下降导致石油输出国组织与俄罗斯之间的谈判破裂。 3月初,在由于COVID-19导致需求下降,沙特阿拉伯和俄罗斯都宣布了大幅增加石油产量的计划。石油价格已大幅下跌,预计将严重损害澳大利亚主要石油和天然气开采公司的表现。

石油和天然气价格的变化,汇率变动,对石油和天然气的国内和出口需求以及年产量都影响着该行业的表现。在过去五年中,工业产值增长了,而世界石油和天然气价格却下降了。在整个行业中,澳大利亚的天然气产量预计将以年均16.3%的速度增长。尽管全球天然气价格在过去五年中有所下降,但由于产量增加,行业收入的年均增长率为12.3%。

在过去五年中,全球对液化天然气的需求已大大增加。天然气价格一直居高不下。自2014年以来澳元贬值使出口受益。在过去的五年中,该行业投资了几个重大的天然气出口项目,这些项目使行业的总生产能力提高到每年8800万吨。然而,由于成熟油盆地的枯竭,原油产量的下降以及生产成本不断上升,限制了行业收入。

预计未来三年天然气产量和出口量将大幅增长。预计液化天然气出口量的增加将抵消澳大利亚波动的原油产量。在产能增长的支持下,预计到2023-24年的三年内,行业收入将以1.0%的年增长率增长,达到787亿美元。

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Oil Search Ltd是区域性龙头,其市场份额并不显著。澳大利亚该行业内的主要竞争对手与市场份额如下图:

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中国方面,第十三届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理 李克强同志作政府工作报告,对 2020 年的工作部署,政府工作报告关于生态 环境保护方面提出:1、单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降, 努力完成“十三五”规划目标任务。2、要打好蓝天、碧水、净土保卫战。3、 推进长江经济带共抓大保护。4、提高生态环境治理成效。5、保障能源安全。

对于天然气板块 ,天然气上游的降价将缓解城燃公司的销售压力,各地把降低的气源成本向用户终端顺价,降低终端用气成本,有利于用气需求增长;部分地区有可能根据当地需要进一步要求当地城燃公司对毛差小幅让利,但对板块整体业绩影响有限。5 月 18 日至 5 月 21 日,液化天然气平均到岸价格为 2.25 美元/百万英热单位,较上周下降 6.05%。

液化天然气到岸价格变 动趋势(美元/百万英热单位)

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公司运营战略:

致力于增强公司在发展中国家的石油和天然气勘探与开发业务影响力, 该公司的主要战略包括:
• 通过安全,可靠和可持续的运营来优化现有油气的资产价值;
• 使用来自西北高地和海湾中心的天然气,将更多的液化天然气火车商业化,确保项目之间的最佳商业整合;
• 通过货币化途径勘探巴布亚新几内亚中的高价值油气藏量;
• 为巴布亚新几内亚现有的天然气田寻求货币化机会。
• 保持领先的环境与社会的企业责任,促进稳定的运营环境;
• 优化资本和流动性管理,以支持投资和回报股东。

公司在近几年的运营中,不断降低其原油比重,而提升液化天然气在公司主营中的占比。液化天然气的产量也体现出逐年增加的趋势,至2019财年的850万公吨。

下图是公司近几年的主营构成变化:

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公司近几年的液化天然气产量变化:

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重要高管人员:

公司董事会主席 Richard Lee: 任命时间为2013年2月。曾担任过各种高级行政职务,包括在CSR Ltd工作了16年,并在NM Rothschild Australia Ltd.担任了9年首席执行官。拥有资源银行业务和国际商业业务经验。 同时也是Newcrest Mining Ltd的董事与Ruralco Holdings Ltd的董事会主席。

董事总经理Keiran Wulff:任命时间为2020年。曾担任Oil Search的首席执行官直到2019年。于1993年加入公司,并于2008年离开,在2015年重新加入公司。在此之前,他曾担任首席运营官和在莫尔兹比港,迪拜和悉尼负责重要的勘探和新业务项目。

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首席财务官 Stephen Gardiner:任命时间位 2012年11月。曾在公司担任过各种高级公司财务职责。于2004年加入公司。在此之前,他曾在澳大利亚两家跨国建筑材料公司和一家澳大利亚电信公司担任过各种财务职位。


【近年业绩表现,主要财务比率以及SWOT模型分析】

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