止跌回升,机会再现?Pro Medicus能否再创一轮升势?

2020-01-17 03:00:22 (AET) by Winson Su   5401


在经历完3个多月跌势后,Pro Medicus股价已有站稳迹象。然而,此次站稳是一次新的机会还只是另一个“坑”?

市场表现

随着澳洲大盘再创新高,热门澳交所200指数医疗保健板块受CSL Limited(ASX: CSL)表现所带动保持升势。回顾2019年初,标普/澳交所200指数约在5,557.8左右。截至2020年1月16日,一年多的时间里,该指数已升至7038.4,升幅达26.6%。

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而标普/澳交所200指数中,医疗保健板块表现则更强势,由2019年初的28,768.3升至目前43,906.2,升幅达52.6%。

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去年底,部分热门医疗股如:Polynovo Limited (ASX: PNV)Avita Medical Ltd (ASX: AVH)Pro Medicus Limited (ASX: PME)股价都曾经历一轮调整。但在今年,投资者已逐步对经济上负面消息有所消化,再加上全球多国政府将趋向于量化宽松政策,热钱也将再次流入市场。在较早前从这些热门股票获利选择离场的机构或投资者也逐步减少,这些公司股价已出现站稳和回升迹象。

Pro Medicus为例,去年9月,该公司创始人Sam Hupert向机构投资者出售1,000,000股,并继续持有28,107,660 (控股27.03%)。受该消息影响,Pro Medicus股价经历了超过3个月的下跌,由最高38.39跌至21.16,跌幅达44.8%。

从今年1月起,该公司股价已出现站稳并有止跌回升迹象。

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公司简介

Pro Medicus Limited (ASX: PME) 是一家为医疗行业提供综合应用软件公司。该公司的主要业务面向澳大利亚、北美和欧洲的医院、诊断成像集团和其他健康相关实体,向它们提供医疗成像产品和服务。Pro Medicus旗下子公司有Promed (USA)Pty Ltd、PME IP Australia Pty Ltd和Visage Imaging Inc。

产品信息

  • 放射学信息系统(RIS)- 该软件包括医疗会计,临床报告,预约/日程安排和营销/管理信息模块,并可与第三方应用程序集成。 RIS为放射学实践提供高度可扩展的企业级实践管理解决方案,该解决方案结合了强大的搜索功能和可配置的工作流程和规则引擎,可满足广泛的客户需求。服务包括项目管理,实施,培训以及持续的技术和最终用户支持。

  • Visage 7 企业版观察平台- 该产品将3D/4D和高级可视化功能与全部2D读取功能相结合,创建一个独特的客户端媒体通用观察平台,使放射科医师能够通过一个观察平台做到所有类型的检查,从2D的X光胸部检查到复杂的3D心脏研究。此外,该平台还可以与广泛的第三方供应商的中立图像存档(VNA)数据库和工作列表产品相链接,作为Deconstructed PACS®解决方案的一部分。

  • Visage Ease Pro- 为基于iOS的移动设备对医学图像进行诊断解释,所提供了移动应用程序技术。该应用是经过美国食品和药物管理局(FDA)510(k)认证的除了乳房X光摄影之外的所有成像模式,因为该成像要求的解析度要高出iOS设备提供的最高分别率。这使得临床医生在使用Visage技术时,无论在何处,无论成像多大,都能能对成像进行研究。Visage Ease Pro包括许多图像处理功能,显示非DICOM(和非诊断)图像,如照片,支持录制语音备忘录,并能够上传照片附录到Visage 7用于研究。

  • E- Health- 该产品功能是基于互联网,能够让转诊医生透过互联网,接收加密的临床报告并集中至医生电脑上。然后,这些报告会被自动纳入患者的医疗记录中,不再需要重复或人手处理,已有超过26,000名澳大利亚医生成为注册用户。

  • Visage 7 Open Archive- 2017年5月,该公司将Visage 7 Open Archive引入北美市场,该产品是基于Visage 7建立出超快,高度可扩展的企业成像平台。再加上采用开放标准的模块设计,使Visage 7 Open Archive即便在最复杂的环境也能确保最大的互操作性。

经营情况

2019财年,Pro Medicus再次录得创纪录收入5.011亿澳元,较上年同期增长47.9%。另外,标准税后净利润更是增至2,274万澳元,增长83.1%。业绩强劲增长的背后,主要受北美新老客户的合同创收增长所推动。

在该财年收入中,有两份合同起到关键作用,一份是在2018年11月与Partners Healthcare签订价值2,700万的合同,另一份是在2019年4月与Duke Health签订价值1,400万的合同。此外,该公司在美国市场还与前20大医院中的5家建立合作关系,使用该公司Visage 7技术。而欧洲方面也与德国公立医院签订价值300万的合同。

现时,北美为Pro Medicus的主要市场,公司通过客户使用量和每次收费两种模式与客户签订5-7年周期合同。基于这种基于用户使用量的模式,使Pro Medicus在这部分年收入增长达到43.5%。公司早前判断,其所在行业的发展势头并未出现放缓,随着数据集呈指数级的增长并且图像作为患者电子健康记录(HER)的一部分也变得越来越重要,这也推动了业界采用新系统的趋势。Visage 7凭借其快速,高度模块化和可扩展的技术特别适合应对这些挑战。另外,公司也顺应市场在人工智能(AI)领域进行投入,该技术能显示出改善放射学和工具流程的希望,但距离大规模采用还需一段时间。

经营细节:

  • 2019年12月,Pro Medicus美国全资子公司Visage Imaging, Inc与总部位于帕洛阿尔托的Nines签订为期5年价值数百万的合同。

  • 11月,Visage Imaging, Inc在北美放射学会(RSNA)会议上展示Visage Ai Accelerator解决方案和新开发的Visage乳房密度分类算法(过程进行中,WIP)。

  • 11月,Visage Imaging, Inc与俄亥俄州立大学韦克斯勒医学中心(OSUWMC)签订为期5年合同。

  • 9月,创始人Sam Hupert出售1,000,000股并继续持有28,107,660股(控股:27.03%)。

  • 7月,Pro Medicus被纳入S&P/ASX 200指数。

  • 4月,Pro Medicus与美国Duke Health签订为期7年,价值1,400万澳元的订单。Duke Heal是北卡罗来纳州最大的医疗系统。

  • 2018年12月,Pro Medicus与德国大型政府医院网络签订价值300万澳元订单。

  • 11月,Pro Medicus与美国Partners Healthcare签注了一份为期7年,价值2,700万澳元合同。Partners Healthcare是马萨诸塞州最大的医疗系统。

  • 6月,Pro Medicus与总部位于美国第五大天主教医疗系统Mercy签订为期7年价值1,500万澳元的订单。

  • 5月,Pro Medicus与I- MED Radiology Network(I- MED)签署为期5年的合同,将根据I- MED标准把放射学信息系统(RIS)应用至该公司全网。I-MED是澳大利亚最大的成像诊断供应商,每年在新南威尔士州、澳大利亚首都领地、维多利亚州、塔斯马尼亚州、北领地和昆士兰州为超过460万名患者进行诊断。

财务概况

回顾Pro Medicus营收表现,在不考虑会计准则变更所产生调增的情况下,该公司营业收入均保持双位数增长,收入也从2015年的1,758万增至2019年的5,035万。而利润表现方面,公司毛利率基本保持在97%-98%左右,净利润率也从2015年的18.32%升至2019年的37.99%。

截至2019年6月30日,Pro Medicus账上现金及现金等价物约为3,232万澳元,较上年同期2,524万增加28%。此外,Pro Medicus在资产负债表的另一个亮点是该公司没有长短期债务。

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总结

在澳大利亚市场,作为一家快速增长型,持续盈利且没有债务的医疗设备公司,Pro Medicus实属市场上少有。但其稳健的业绩表现也曾将公司股价推至高位使公司出现超高的PE。然而随着一轮跌势过后,对比其他快速扩张,收入与亏损都处于增长的同行业公司而言,Pro Medicus最少在基本面上属于稳健。


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