受央行降息趋势影响 四大银行未来盈利能力遇阻

2019-11-07 06:26:24 (AET) by Winson Su   847


随着央行降息,息差收窄以及市场竞争日益剧增影响,银行业未来盈利能力将面临挑战。

市场表现

近期市场普遍中美贸易战的发展,但与此前不同的是紧张气氛有缓解迹象,外加美联储降息等政策推动,美国股市已开始走出过去一年不明朗的情绪,并再创新高。反观澳大利亚市场,目前正高位遇到阻力。作为指数权重的金融行业,受ASIC年底前对银行等金融机构提起诉讼,银行公布的业绩未能符合市场预期,以及由于澳大利亚储备银行下调官方利率也将影响银行未来的利润空间,使金融板块中,银行股价受压下行,这也暂时拖累澳洲大盘指数(标普/澳交所200指数)。

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标普/澳交所200指数(S&P/ ASX 200)走势图

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标普/澳交所200金融板块指数(S&P/ ASX 200 Financials Sector)走势图


四大银行业绩表现

近期,澳洲四大银行纷纷进入年度业绩公布期,8月7日,澳大利亚联邦银行 (ASX: CBA)公布年度业绩,其2019财年持续经营现金利润(不包括一次性和非现金会计项目)出现下滑,由去年同期89.15亿澳元降至84.92亿澳元,下降4.74%。低于市场分析师普遍预期均值87.30亿澳元。集团税后净利润方面,19财年为85.71亿澳元,较18财年的93.29亿,降8.13%。除利润出现下滑外,用于衡量盈利能力的关键指标净息差也出现收窄,该值也由去年同期的2.15%降至2.10%。

面对利润表现下滑,以及净息差收窄进一步压缩银行的盈利空间,使四大银行都并未理会来自公众的压力,未将澳大利亚储备银行降息幅度全额度转嫁至消费者。

另外,受去年皇家委员会对金融行业不当行为调查影响,联邦银行在2019财年对客户补偿拨款为9.18亿澳元,较2018财年的5,200万,有大幅度的提高。另外,风险和合规项目的拨款也由2018财年的1.99亿澳元,上升至2.69亿澳元。受利润下滑影响,联邦银行在19财年的净资产收益率为12.50%,而去年同期为13.60%。

10月31日,澳新银行(ASX: ANZ)公布2019财年业绩,其持续经营现金利润为64.7亿澳元,与上年同期持平。每股现金收益增长2%,达到228澳分。集团税后净利润方面,19财年为59.53亿澳元,较18财年的64亿澳元,下滑6.98%。净息差方面,澳新银行也由2018财年的1.87%下降至2019财年的1.76%。

澳新银行在2019财年对客户补偿拨款未4.75亿澳元,较2018财年的2.95亿澳元,上升61.02%。受利润下降影响,澳新银行的净资产收益率由18财年的11.00%下降至19财年的10.90%。

11月4日,西太平洋银行 (ASX: WBC) 公布2019财年业绩,该集团现金利润为68.49亿澳元,较2018财年80.65亿澳元,下降15.08%。集团税后净利润,19财年为67.84亿澳元,较18财年的80.99亿澳元,减16.24%。净息差在19财年同样有所下降,由18财年的2.13%降至2.12%。

西太平洋银行在2019财年对客户补偿拨备总计为2.76亿澳元。而净资产收益率方面,19财年也由上年的13.10%降至10.70%。

11月7日,澳大利亚国民银行(ASX: NAB)公布2019财年业绩,该集团现金利润为50.97亿澳元,较18财年的57.02亿澳元,降10.61%。集团税后净利润,19财年为47.98亿澳元,较去年同期55.54亿澳元,减少13.61%。净息差下降7个基点至1.78%。

截至2019年9月30日,澳大利亚国民银行对客户赔偿重拨备为20.92亿澳元。而净资产收益率方面,由18财年的11.2%下滑至9.1%,进入个位数时代。


股息情况

对于四大银行而言,除业绩本身对股价起支撑作用外,股息分配也是长线投资者最为关注的回报方式之一。受未来利润预期下降,以及因不当行为产生的赔款影响,这也使银行未来的分红能力受到打击。

在四大银行当中,澳大利亚联邦银行的分红政策并未受到业绩的影响,该银行今年的最终股息为每股2.31澳元,全年每股分红为4.31澳元,股息并享有全额红利抵免。

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澳大利亚联邦银行股息信息

澳新银行方面,今年最终股息支付为每股0.80澳元,全年股息维持在每股1.60澳元,但红利地面则下调至70%。

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澳新银行股息信息

西太平洋银行方面,今年最终股息出现下调,由原来每股支付0.94澳元,下调至0.80澳元,下降幅度约为15%,使该银行出现10年来首次下调股息派发。

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西太平洋银行股息信息

澳大利亚国民银行方面,今年年中和最终股息均出现下滑,由去年每股支付0.99澳元,下调至每股支付0.83澳元,下降幅度超过16%,这是今年澳大利亚国民银行在过去5年来的首次股息下调。

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澳洲国民银行股息信息


监管政策

7月9日,澳大利亚审慎监管局(APRA)对资本充足率框架作出了更改,决定要求澳大利亚各大银行在2024年1月1日之前将总资本比例(总资本占风险加权资产的比例)提高3%,而非此前要求的4%至5%。

总资本占风险加权资产的比例即资本充足率(Capital Adequacy Ratio),是衡量商业银行抵御风险的能力的重要指标。总资产是指银行发生风险事件时,可用于吸收损失的资产,它分为一级资本(Tier 1 Capital)和二级资本(Tier 2 Capital)。一级资本包括普通股、风险准备金、未分配利润和优先股等,二级资本则包括次级债、可转债和超额贷款损失准备金等。

APRA于去年11月发布了一份讨论文件,提议要求澳大利亚四大银行将总资本占风险加权资产(RWA)的比例提高4%至5%。 APRA预计,银行将通过筹集额外的二级资本来满足大部分要求。而对于中小型授权存款机构(ADI),监管机构将根据具体情况考虑其吸收额外损失的能力。

APRA认为,这些变化将能为ADI解决安全性问题提供可用的财务资源,并且,一旦发生小概率风险事件,银行还能将对纳税人支持的需求降至最低。

在与众多利益相关方广泛接触后,APRA决定,要求各大银行在2024年1月1日之前将总资本占比提高3%。APRA强调,长期目标仍是增加4%至5%的损失吸收能力,但在接下来的四年中,考虑到澳大利亚金融体系的特殊性,APRA将考虑采用最可行的替代方法来获取剩余的一到两个百分点。

APRA副主席John Lonsdale表示,如果澳大利亚未来经历银行倒闭,这些措施是减少存款人和纳税人风险的重要一步。在全球金融危机的众多案例中,由于银行缺乏财务能力,使政府不得不用纳税人的钱救助大型银行。

尽管APRA提升总资本的要求可能会增加主要银行发行二级资本工具的融资成本,但预计,银行整体融资成本的增加仍然很少,预计低于5个基点,而这一估计值完全在澳储行的分析范围内。而通过将总资本占风险加权资产的比例提高3%,各大银行的亏损吸收能力将逐步增强$500亿。

另外,7月11日,APRA对三家主要银行实施额外的资本金要求,这是对三家银行在风险治理自我评估中发现的较高运营风险的回应。

APRA已致函澳新银行(ASX:ANZ)、澳大利亚国民银行(ASX:NAB)和西太平洋银行(ASX:WBC),建议它们将各自的最低资本金要求提高5.00亿澳元,直到它们完成计划的补救措施,加强风险管理,并填补它们在自我评估中发现的缺陷。

去年5月,APRA对澳大利亚联邦银行(ASX:CBA)的审慎调查结果出炉后,曾要求联邦银行增加10亿澳元的资本金。

在针对联邦银行进行调查的最终报告出炉后,APRA曾致信澳洲36家最大的银行、保险公司和养老金发放机构的董事会,要求他们评估调查发现的缺陷是否也存在于他们自己的公司中。尽管该自我评估并未引发对金融系统稳健性的担忧,但相关机构证实,调查中发现的许多问题并非联邦银行独有。这些问题包括:需要加强非财务风险管理,确保责任明确、级联和执行,解决长期存在的缺陷,并强化风险文化。

受监管要求的影响,澳大利亚各大银行纷纷削减股息,并从债券市场募集更多资金,以应对更严格的资本要求。根据APRA要求,从2021年1月起,本地银行将只能将其一级资本(帮助吸收亏损的核心资本)的25%用于国际业务或相关的投资,低于目前的50%。本地银行将面临更高的成本,因为它们将不得不分别为每一个部门提供资金。

今年以来,澳大利亚各银行已从债券市场融资275亿美元,低于过去两年的借款水平。此前,年初有关利率上调和证券价格波动的预期,阻碍了银行从债券市场融资的能力。

最近,西太平洋银行发行了10亿澳元的二级债券;澳新银行(ANZ)筹集了17.5亿澳元,澳大利亚国民银行(NAB)从市场融得15亿澳元资金。

除满足APRA监管要求外,澳大利亚交易报告和分析中心(AUSTRAC)对金融行业反洗钱监管也日益加强,该机构自两年前对澳大利亚联邦银行提起民事诉讼以来,澳洲个银行向该机构提交的自省违规报告就增长了70%。澳大利亚联邦银行曾被指控数千起违规行为(主要是迟交交易报告)后,2018年又被追加10亿澳元资本金。另外三大家银行则被要求在接下来一年里各自额外拨备5亿澳元。

此外,10月14日,澳洲政府已下令要求竞争监管机构(ACCC)对银行展开调查,主要由于银行业未能将今年三次官方降息的决议进行全面推行。


市场展望

此前,在澳洲四大银行公布业绩前,市场上分析师认为,受低利率和激烈的市场竞争影响,澳大利亚大型银行的净资产回报率会在20多年来首次逼近个位数。分析师早前预测,澳新银行净资产回报率为10%(实际:10.90%),澳大利亚国民银行预计净资产回报率为9%(实际:9.10%),西太平洋银行预计净资产回报率为10%(实际:10.70%)。

另一方面,全球各大机构对未来经济展望普遍认为全球经济将进入增速放缓时代。管理咨询公司麦肯锡 (McKinsey)的一份银行业的研究报告显示,全球会有三分之一的银行如不彻底改革当前的业务模式,在面对严重经济衰退时可能无法存活。

报告中提及,在全球金融危机过去10年后,随着利润率收窄、营收和贷款增长放缓,全球投资者对银行的信心也再次出现衰减。目前,行业内有60%的银行回报率没有超过股本成本。如面对长期的经济放缓,低利率甚至是负利率环境,会对该行业造成严重打击,并且该行业会面临越来越多的小型金融初创公司和寻求进入银行或支付服务的大型科技公司的威胁。

对于传统银行而言,应加大对人工智能驱动的风险分析,通过外包削减成本,并改善客户服务来增加收入。


四大银行股价走势

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澳大利亚联邦银行股价走势图

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澳新银行股价走势图

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西太平洋股价走势图

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澳洲国民银行股价走势图


总结

未来全球经济增速预期放缓,各国央行进入降息周期,澳大利亚四大银行在过去经历了长久的业绩高增长后,将面临更严峻的市场竞争。对于一直以银行股作为长线持有的投资者,随着银行收益能力下降,未来能否维持其股价表现,都需投资者持续关注行业动向。


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