面对卖空者猛烈的攻击 WiseTech能否度过这关?

2019-10-22 07:21:42 (AET) by Winson Su   856


当有机构对公司财务和经营提出指控时,不少上市公司如未能有效面对,将会对股价照成沉重的打击。此次WiseTech面对J Capital的指控,又能否顺利“翻身“?

市场消息

回顾2019年初至今,澳大利亚领先科技公司WAAAX(WiseTech, Appen, Altium, AfterpayXero)跟随美国纳斯达克科技股热潮,经历了一波升势。但当美国科技热潮开始放缓之际,价格处于高位且较贵的澳洲科技公司(指P/E值高于美国同类公司)则迎来另一类投机者- 卖空机构的关注。上周,UBS鉴于监管和市场条件的变化,将“先购买,后支付”行业两家最具代表性公司Afterpay和Zip的目标价格进行下调,使这两家公司股价从10月16日开始下跌,截至10月22日收盘,Afterpay和Zip股价较消息公布前一天下跌约20%和21%。除这两家支付大热外,物流软件巨头WiseTech Global (ASX: WTC)也同样遭到攻击。

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数据来源:Tradingview

10月17日,空头机构J Capital发表一份研究报告,该报告指控WiseTech通过操纵账目夸大利润并通过虚假资产获利。

J Capital Research是一家于2010在中国成立的投资咨询公司。该公司除了进行中国宏观经济政策研究外,还对全球被高估或低估的上市公司进行发掘,并发布相关净值研究报告。

WiseTech受消息影响当日开盘股价急挫10%,并随即申请暂停交易。WiseTech在10月18日对报告中的指控作出回应,但J Capital很快对回应再次提出质疑。

10月20日,空头机构J Capital对WiseTech Global (ASX: WTC) 在10月18日向市场回应有关公布错误信息再一次提出质疑。根据J Capital最新报告显示,该公司对WiseTech收购活动,公司整合,客户转化和满意度,管理层和董事股权套现,以及夸大用户数等问题提出质疑。J Capital此次回应明显是 “做足功课” ,所提出的每一项质疑都算得上成就WiseTech现时市场地位的亮点。

受J Capital公布报告影响,WiseTech在周一开盘一小时内暂停股票交易,除公司向市场公布提早复牌,否则公司将会在10月23日恢复交易。虽WiseTech实施紧急停牌,但仍未能阻止股价急挫,截至停牌前,该公司股价跌至26.30,跌幅达12.33%。

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WTC股价走势

新报告提出问题

J Capital指出,WiseTech对此前第一份报告的回应采用了老旧剧本和有选择性的回应方式,对于主要问题保持沉默,并对 “卖空者” 采用道德高度的态度。值得注意的是,该公司未能就审计委员会主席突然请辞提供任何信息,并证实利润最高的主要子公司并未得到独立审计。

在收并购方面,J Capital指出,WiseTech自上市以来,已耗资4亿澳元收购34家公司。该公司并不认为这些收购能使WiseTech在其网络中获得利益。相反,WiseTech的疯狂收购背后,目的是维持这家科技企业快速增长的说法。J Capital此前曾对WiseTech 18名前雇员和竞争对手进行面谈表明,由于WiseTech未能对收购公司进行资源整合,使大部分被收购的公司在收购后两年仍处于独立的状态。而当WiseTech尝试将业务整合时,通常会出现将产生陈本通过价格传递至现有客户,使客户可能寻求其他替代选择。

根据J Capital研究显示,在2019年WiseTech用于收购的资金平均为公司年销售额的5.6倍,而这些被收购公司在收入方面只出现温和的增长,有很多的公司则出现亏损。有证据表明,有些公司在被WiseTech收购后,收入增长出现放缓或下降。

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J Capital还指出,为支持一连串收购活动WiseTech在过去3年共分别向市场募集8,600万,1.19亿和3.6亿澳元。但另一方面,在2017年12月14日,WiseTech的首席执行官和创始人Richard White出售价值7,300万澳元(占总股本的2.0%)的股权,WiseTech声称这是为市场提供流动性。出售后,Richard White当时仍然持有WiseTech 53%的股权。

在WiseTech管理层和董事方面,J Capital指出WiseTech公司管理层和董事自公司上市以来,已出售1.79亿澳元的股票,并且WiseTech并未有放慢收购的进程,原因是让该公司通过持续的收购活动保持其高股价水平。

客户层面,WiseTech一直对外宣称,全球范围前25大货运代理都为该公司的客户。但J Capital在这方面也提出质疑并指出,根据调查发现前25大货运代理中只有7家在使用CargoWise One服务。

此外,根据J Capital研究发现,在WiseTech公布的104家客户使用其软件,其中前26大客户有7家(占27%)实际上是使用自身的专有系统或竞争对手的软件,这7家客户可能还在使用WiseTech提供的小型系统,而非CargoWise One核心系统。客户中,如Manfreight, K&N和Allport都拥有自身专有系统。而Australia Post, CEVA, DHA和Palpolina则使用WiseTech竞争对手Expedient。

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客户满意度方面,J Capital委托第三方问卷调查公司在WiseTech网站做了一项有关模范客户的调查。结果表明,有一半的受访者认为WiseTech的服务很糟糕,有25%的受访者希望更换供应商。

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而对物流市场和行业未来营收展望方面,J Capital也持有不同的意见。J Capital认为,WiseTech是仅次于Descartes的第二大物流软件公司,两者共占约25%的全球市场份额,其后分别为Blujay, Expedient, Magaya,和Soloplan共占约25%的市场份额,另外有数百家公司约占50%的市场份额。

在面对市场增长放缓时,J Capital表示,WiseTech比全球竞争对手更具竞争力,基于WiseTech的收入模式是取决于客户的交易数量,而竞争对手是收取每年的固定费用。这意味着,随着贸易量的下降,客户的费用能够有效降低,但同时也影响了WiseTech的收入,而收取固定费用的竞争对手在收入方面会更加稳定。费用方面,J Capital调查发现,竞争对手收取更低的价格并拥有更多的选择。

对于J Capital此次的指控,可以看出WiseTech的公关和媒体能力,澳大利亚主流的财经媒体基本都力挺WiseTech。

公司简介

WiseTech Global Limited是一家物流行业软件解决方案的提供商。该公司开发、销售和实施软件解决方案,使物流服务提供商能够提供货物和信息的移动和存储。CargoWise One技术是一种面向物流服务提供商的集成软件解决方案,使客户能够跨多个用户、功能、办公室、国家和语言执行物流交易并管理其数据库操作。公司运营数据中心并通过云提供CargoWise One软件。软件即服务,客户可以直接访问。公司通过其子公司SaaS Transportation Inc.,为低于卡车承载量的物流服务商提供运输管理解决方案。公司还提供xTrade,是一种可互操作的消息传递解决方案,允许供应商和客户跨应用程序共享信息到应用程序和企业管理文件中。

财务信息

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总结

面对全球经济前景放缓,不少股价处于高位的股票都面临机构减持或成为卖空者目标。过去的科技大热现在开始可能充满风险,投资者在选择高增长型股票时需注意选择的时势。


消息来源:
J Capital is short WiseTech (WTC AU, WTCHF US)


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