年内规模最大IPO Latitude能否延续“先购买,后支付”热潮?

2019-10-03 06:40:44 (AET) by Winson Su   2153


近几个月,由于市场上“先购买,后支付”公司的股价屡创新高,使正在筹备今年最大市值IPO 的Latitude Financial Group Limited 占据各大财经媒体头条,成为市场热议话题。但作为投资者,您对该公司的了解又有多少?这期将为您详细解答。

近几个月,由于市场上“先购买,后支付”公司的股价屡创新高,使正在筹备今年最大市值IPO 的Latitude Financial Group Limited 占据各大财经媒体头条,成为市场热议话题。不少投资者也对该行业新股认购产生浓厚兴趣,61 Financial为满足广大投资者对Latitude新股认购的需求,借此推出IPO申购服务,为投资者提供最详尽的新股信息和一站式服务。

关于Latitude Financial Group Limited (LFS) - IPO的申购,61 Financial 将于2019年10月7日下午5点前结束该IPO的申购申请。有兴趣申请此次IPO的投资者,发送电子邮件至scott.chen@61financial.com.au 或 winson.su@61financial.com.au,以获取有关此IPO申购详情。

Latitude招股重要日期

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招股概况

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要约细节

联合牵头经理:

  • Goldman Sachs
  • Macquarie
  • UBS
    要约涉及SaleCo(现有持有者/卖家)以最终价出售约6.224亿股股份(包括一级股份和二级股份)。最终要约价将在认购完成后确定,并可以设定为低于、高于或处于指示性价格范围。

根据要约转让给成功申请人的股份将包括:

  • 第一部分:公司将根据要约向SaleCo发行的股份 (第一部分股份);
  • 第二部分:根据重组协议,公司将向卖家发行的股份,然后根据要约转让给SaleCo出售(第二部分股份)。
    根据要约要约发行股份将合共占完成后总发行股份的35.0%。

假设最终价格在指示性价格范围内,此要约预计将筹集约12.434亿澳元至14.040亿澳元。

SaleCo出售部分所筹集资金的组成部分:

  • 第一部分股份将筹资10.582亿澳元至10.65亿澳元之间(5.291亿股至4.733亿股);
  • 第二部分股份将筹资1.866亿澳元至3.354亿澳元(9330万股至1.491亿股)

要约完成后,已发行股份总数将约为17.782亿股,所有股份一经发行,在各方面都将享有同等地位。

此要约包括有:

  • 券商要约 : 向澳大利亚和新西兰居民零售和资深的非机构投资者开放,这些投资者必需:
  1. 在澳大利亚或新西兰有注册地址;
  2. 是参与券商的客户,并已收到券商邀请认购股份;
  3. 非居于美国
  • 机构要约:这是向澳大利亚、新西兰和世界上某些司法管辖区、以及美国的机构投资者开放(根据谅解备忘录)。

此要约未设有一般要约,且未被包销。

要约不向在美国,或任何美国人,或任何代表美国人的帐户或受益人开放。


公司简介

Latitude Financial Group Limited是一家历史悠久的数字支付、分期付款和借贷平台。该公司成立于上世纪20年代,前身是澳大利亚担保公司(AGC),为购买家庭用品提供融资服务。而近年的企业活动可追溯至通用电气金融服务公司(澳大利亚和新西兰)的一系列收购活动,包括Coles Myer store card、日产金融 (Nissan Finance) 、Avco Financial (包括Hallmark Insurance) 和AGC。

2015年,由KKR、Varde Partners和德意志银行 (Deutsche Bank) 组成的一个投资财团从通用电气金融服务公司(澳大利亚和新西兰)手中收购了该业务,随后该业务更名为Latitude Financial Services。现时,该项业务在澳大利亚和新西兰地区提供一系列支付和分期付款产品(包括LatitudePay, Genoapay, Gem Visa, GO Mastercard, 和CreditLine)以及贷款产品(28°Global、Infinity Rewards和低利率信用卡,和Latitude个人贷款和汽车贷款)。

Latitude总部位于墨尔本,拥有约1,600名全职雇员。

公司发展战略

2019年,公司新任首席执行官Ahmed Fahour对Latitude之前战略作出修改,推出Latitude 2.0战略,该战略旨在捉紧支付,分期付款和贷款市场的增长机会,并推动简单和透明的创新数字产品。Latitude 2.0主要由四个支柱组成:

  • 透过目前已建立和盈利的商业模式,持续关注客户和合作伙伴的获取情况,以服务未来客户的需求,来建立公司的增长势头。另外,公司还会持续关注法规和风险管理这一关键部分;
  • 使支付和分期付款(L-Pay)产品处于领先地位,Latitude通过提升客户,商户和商业合作伙伴的数字体验,将支付产品(LatitudePay和Genoapay)作为低成本的获客工具,并在服务和电子商务领域扩大其商户和商业伙伴的基础;
  • 发展贷款业务(L- Money),在新西兰地区推广Gem品牌的同时,统一在澳大利亚地区对Latitude品牌进行推广,以加强数据驱动的营销方式,整合移动客户端体验,开发新的数字产品和商业合作伙伴;
  • 通过持续对人才,技术和工作方式进行投资来发展数字组织(L- Accelerator)。L- Accelerator战略是支持以客户为中心的创新技术组织,其持续的品牌化和文化会关注客户的喜好和雄心,帮助他们养成良好的金钱习惯,从而过上更好的生活。

公司产品

Latitude目前向澳大利亚和新西兰地区客户提供以下两种产品:
支付和分期付款(L- Pay): 在客户需要购物或服务的地方以及Latitude提供支付和金融解决方案的地方,客户和商户能够通过该产品进行交易。此外,该产品还支持日常购买计划的功能。根据产品不同的特性,又可细分至以下几个产品:

  • LatitudePay和Genoapay,可让客户以免息的方式购买商品和服务,并按每周等额分期定期还款;
  • Gem Visa, Go Mastercard和CreditLine,可让客户在3到60个月的周期,通过免息条件使用信贷的方式进行商品购买。Gem Visa和GO Mastercard具有计划功能,可用于日常购物。

贷款(L- Money):客户可直接根据自身的支付和融资需要,在Latitude选择个人贷款、汽车贷款或信用卡产品。Latitude的贷款服务可通过线上,电话,贷款经纪和白标签约合作伙伴获得服务。Latitude提供的贷款产品包括:

  • 信用卡 (28° Global、Infinity Rewards、Low Rate(低息)信用卡), 允许客户循环信用(revolving credit)购买商品和/或服务,主要针对直接线上消费用户;
  • 个人贷款, 客户可以用于多种目的,经纪人或合作伙伴(新西兰的第三方品牌进行分销)可直接向客户提供该产品; 和
  • 汽车贷款,客户可用贷款购买汽车、摩托车、轮船和休闲车。Latitude仅在澳大利亚通过Latitude的经纪人网络直接向客户提供此款贷款。
    此外,Hallmark Insurance主要提供与Latitude的付款、分期付款和借贷产品相关的保险,包括价格保护、商品保护、信用卡被盗和个人保险(死亡,残疾,失业)。

收入来源和主要支出

Latitude收入主要来源以下几项收入:

  • 净利息收入:向使用分期付款、信用卡、个人贷款和机动车贷款产品的客户收取利息;商户和商业伙伴则向Latitude支付的商户服务和交易费用;向客户收取的开户费、年费、账户保管费和其他费用,包括延迟偿还金,并减去各种收入来源建立和维护费用、和第三方佣金费用、利息和其他相关费用以得出该项净收入。
  • 其他营业收入,包括互换收入、对账单费用以及其他费用;
  • 净保险收入,从Hallmark Insurance信用保险业务获得的保费收入,并减去Hallmark Insurance公司非运营相关费用,例如索赔费用、退款(与由于贷款再融资或取消贷款而向客户退还保费)和客户获取费用以得出该项净收入。
    Latitude主要支出包括:
  • 贷款减值费用,包括冲销的应收款项和减值损失准备金的变动,扣除先前已冲销的金额。
  • 雇员费用,包括员工薪酬以及相关雇员福利;
  • 其他一般运营费用:包括占用费用,技术,市场营销以及折旧和摊销。

Latitude的客户与合作商家

Latitude拥有260万个客户账户(截至2019年6月30日),其中51%的账户已经开设了五年以上。Latitude拥一群高信用度的多元化客户群。Latitude不对18岁以下人群或次级借款人进行审批,也不向他们提供发薪日贷款产品。

Latitude通过遍布澳大利亚和新西兰的1,950多家商户(超过9,000家门店)和其他商业伙伴的已建立提供L-Pay产品的网络。

截至2019年6月30日的过去12个月,Latitude的无息分期付款产品的85%来自7家与Latitude签订独家协议的贸易伙伴;而前30大合作商家中,其中有21家合作超过15年。

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客户获取方面,Latitude将通过直接,商家和其他商业合作关系获取客户。

  • 合作商家,Latitude通过向1,950个合作商家提供L-Pay产品,其中包括650多个合作伙伴,这些商家在实体店和在线提供Latitude的分期付款产品,另外1,300个合作伙伴通过Genoapay在实体店和线上商店提供Latitude的支付产品。这些合作商家在澳大利亚和新西兰经营着9,000多个在线和实体商店。
  • 直接获取客户,通过对品牌和营销的持续投资,可以直接通过在线和电话获得客户。2019年8月,Latitude以自身品牌开始在澳大利亚统一其产品,以扩大营销规模并树立更高的知名度。在新西兰,Latitude使用Gem品牌面向客户。
  • 第三方合作伙伴,Latitude透过中介(包括经纪人和其他商业合作伙伴)提供L-Money产品。
    此外,Latitude还会与现有客户进行营销和互动。

技术投入

自2015年Latitude被收购以来,该公司已在技术和系统方面投入巨资。目前Latitude已经实现了跨前端和后端的新技术平台。截至2019年6月,Latitude的数字和技术团队已有约200名全职雇员并还通过外包的方式获得支持,以维护和支持其技术基础设施,数据库和软件。Latitude的技术平台可实现该公司的核心关键功能。Latitude未来的技术发展战略主要有以下几个方面:

  • 活跃用户参与到平台,通过人工智能的方式进行客户获取和平台服务;
  • 智能决策引擎,可通过即时的方式改善客户注册和审批流程,精确地进行身份,欺诈,信用和客户服务性认证,进行自动信用决策;
  • 合作伙伴应用编程接口(API)和市场,通过数字生态系统与商家和零售商实现大规模的无缝对接;
  • 实时安全的信贷平台,使Latitude的产品成为独立的功能;
  • 一个名为“Elie”的人工智能引擎,开发一个机器和深度学习引擎,为Latitude的客户体验和业务运营提供动力。

资金来源

Latitude的融资策略是通过多个金融机构,市场和工具来实现资金多样化,并为业务提供可扩展性和稳定性。Latitude的融资计划是通过50多家融资方,为公司业务规模化和未来应收款项的增长提供灵活性。Latitude的融资策略主要通过维持其融资平台的多元化,使融资平台拥有广泛的资金来源并能够错开债务之间期限 (一般债务的循环期为三至五年),并通过该平台获得超过140亿澳元的资金用于支持未来应收款项的增长。根据目前融资策略的执行情况,Latitude在2018财年的加权平均资金成本为4.07%。

财务信息

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股东概况

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同业对比

作为一家新上市的新上市的“先购买,后支付“公司,投资者很自然会将该公司与目前行业龙头Afterpay Touch(ASX: APT)作比较。根据两家公司的招股书以及年报提供的数据显示,Latitude在2018财年的交易金额为8,859,400,000澳元,2019财年预计将达到9,200,900,000澳元,高出Afterpay 2018财年交易金额2,184,600,000和2019财年交易金额5,247,200,000。

主营收入方面,Latitude在2018财年主营收入为999,900,000澳元,2019财年预计为1,061,200,000,同样高出Afterpay在2018财年主营收入113,899,000和2019财年主营收入217,963,000。

税息折旧及摊销前利润(EBITDA)方面,Latitude在2018财年为126,300,000澳元,而2019财年预计出现下降,降至79,900,000澳元。同样,Afterpay在2018财年的税息折旧及摊销前利润首次实现扭亏为盈的15,800,000澳元,但在2019财年再次出现下滑,录得该值为-9,300,000澳元。

以上对比可以看出,Latitude本身在平台交易金额,主营收入以及税息折旧及摊销前利润都拥有更强的盈利能力,且相较于一直处于亏损的Afterpay,Latitude过去两年一直处于盈利状态。也由于Latitude过去公司能够保持盈利,使该公司上市后,如在2020年上半年财务上能够符合预期,公司预计将现金税后净利润的约65%作为首次股息进行分配,相当于在2020年10月向每股支付约0.05澳元的股息。

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但活跃用户增长方面,Latitude的表现则不如Afterpay。Afterpay在2019和2018财年活跃用户增长率分别达到100%和188%。而Latitude在2019财年预计的增长率为3.8%,2018财年增长率为0.8%。

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“先购买,后支付”行业概况

根据2018年ASIC研究显示,“先购买,后支付”行业正在快速增长,客户基础从2015-16财年的40万增加到2017-18财年的200万,月交易量从2016年4月的5万笔多增加到2018年6月的190万笔。

月交易总额从2016年4月的5,600万澳元增至2018年6月的3.46亿澳元。而到2018年6月,平均交易额从2016年4月的1,098澳元降至178澳元,这可能是由于K-Mart和Target等零售商提供了低价商品支付方式。

该行业的总收入从2016年6月的3,200万澳元增长到2018年6月的7,800万澳元。而未偿债务总额从2016年4月的4.76亿澳元增至2018年6月的9.03亿澳元。

截至2016年6月的季度中,延迟偿还金占总营收的比例为2%,截至2018年6月的季度中,这一比例上升到了12%。这一趋势是由于这种支付方式越来越受到商户欢迎,商户在低价商品也提供该种支付方式,使不少新加入用户容易被多次收取延迟偿还金。

使用“先购买,后支付”的客户方面,有约占10%的澳大利亚成年人口正在使用。其中不乏相对年轻的客户,有60%的客户年龄处于18至34岁间,而这部分人口中,女性客户使用该项支付方式的频率更高,人口比例占到57%。

有62%的首次使用“先购买,后支付”的用户表示,他们是用该产品在网上进行商品或服务购买。有19%的用户是购物时受到销售助理的鼓励而选择这项支付产品。

根据年轻用户数据显示,有五分之二的用户年收入低于4万澳元,其中40%的用户是学生或兼职工作者。19%的用户有两种或以上的其他信贷协议,31%的用户没有其他贷款。在进行还款时,74%的用户通过借记卡或从银行账户进行转账,而又51%的用户是使用信用卡进行还款。

该项研究还指出,“先购买,后支付”服务已经影响到一些消费者的消费习惯,86%的消费者表示会继续使用该项支付方式,有超过50%的消费者表示他们消费支出已经高于以往水平。有74%的用户表示从未逾期还款。对于出现逾期还款的客户而言,主要原因包括有11%的用户是忘记将款项存入账户,有9%的用户是需要优先缴纳其他账款,有5%的客户因购买多间商品而忘记还款。目前市面上,6家主要的 “先购买,后支付” 公司中,有5家规定如客户未能缴纳逾期款项,将暂停新的购买支付服务。

监管隐忧

目前“先购买,后支付”行业不受《国家消费者信贷保护法案2009》(NCCP Act)的约束,由于服务提供商并未向消费者提供的信贷收取任何费用,或者他们所提供的持续信贷合同属于《国家消费者信贷保护法案》中第六章第五条的豁免范围(提供商收取固定的信贷费用,该费用不会随着信贷金额而变化)。但根据澳大利亚证券投资委员会(ASIC)法案2001,这些提供商向客户提供的协议属于“信贷工具”,因此ASIC对该行业具有包括误导、欺骗或不合理的行为的管辖权。

根据ASIC研究发现,一些“先购买,后支付”与用户的协议存在商品价格上涨的问题,尤其是对高价值消费的用户而言,用户对商品或服务的价格拥有更低的透明度和议价空间。ASIC认为这种价格上涨的问题如商家不向用户进行披露,可能存在误导行为,因为零售商正在模糊使用该协议的实际成本。ASIC目前正在审查价格上涨的法律地位,并对试图通过人为商业模式规避《国家消费者信贷保护法案》的供应商采取行动。

总结

面对全球各国央行纷纷加入降息行列,以应对未来经济增速放缓和国际贸易争端的不确定性。对于依赖出口的传统行业以及未能实现盈利的科技型公司而言,经济增长放缓将对这类公司产生直接的影响。但对于依赖借贷资金进行拓展的“先购买,后支付”行业,利率的进一步下调将能降低该行业的借贷成本。另外,当经济增速和工资增长速度放缓,变相刺激了分期支付工具的需求,使拥有良好盈利能力的Latitude在面对未来经济不确定性时,仍有较强的抗风险能力。


有兴趣申请此次IPO的投资者,请拨打 61Financial 客服热线 0432 555 561,或发送电子邮件至scott.chen@61financial.com.au 或 winson.su@61financial.com.au,以获取有关此IPO申购详情。


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