澳洲王牌行业之一 :稀土行业 (LYC篇)

2019-06-01 00:40:56 (AET) by Winson Su   2776


随着中国未来可能进一步限制稀土出口,对于美国等以科技和加工行业为主的发达国家,日后是否还能维持正常生产?而除中国以外,全球范围又有哪些稀土供应商能填补这片空白?这期将为您介绍澳洲的其中一家稀土上市公司Lynas Corporation Limited (ASX: LYC)。

上期文章:澳洲王牌行业之一 :稀土行业 (上篇)

市场消息

随着中美贸易战升级,中国发改委在记者答问时也首次表态,未来不排除限制稀土出口的可能性。就稀土本身而言,稀土中包含很多稀有的金属元素,在现代科技的发展中有着无可替代的作用。目前,稀土元素被广泛应用于诸多领域,包括手机、电脑、荧光灯和发光二极管灯,以及用于清洁能源技术的高强度磁,例如风力涡轮机、电池的发电机和电动汽车等。虽美国本土有着丰富的稀土资源,但就资源储量还有相关产业链规模都无法与中国相比。据美国地质调查局(USGS)截至2018年数据显示,中国稀土氧化物的储量为44,000,000公吨,占全球已探明稀土资源储量的36.67%,且稀土产量占全球总稀土产量的70.59%。

正因为中国稀土供应量占据超过全球半壁江山,因此中国可能限制稀土出口消息一出,这将会对美国的高新科技和制造加工行业造成一定打击。因此,除中国本土外,全球最大稀土生产公司Lynas Corporation Limited (ASX: LYC)又再一次成为澳洲股票市场的焦点。

5月30日,马来西亚总理马哈蒂尔·穆罕默德(Mahathir Mohamad)表示,Lynas在马来西亚加工厂将允许继续经营,这也结束了相关投资者长达数月对监管动向的担忧。

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此外,5月20日,Lynas宣布与位于美国德克萨斯州的Blue Line公司签署合资企业谅解备忘录,并将帮助美国市场提高其稀土分离的能力。作为中国以外最大的稀土材料生产商,Lynas具备稀土提取、分离和采矿等方面的知识产权。而Blue Line Corporation是一家美国领先的稀土产品加工商。因此,Lynas与Blue Line间的合作将填补多年来美国市场在稀土分离方面供应链的空缺。Lynas还表示,新的合资企业将会成为中国以外全球仅有的分离中、重稀土产品的大型生产商。

结合目前的国际形势,很难让人不去想象,此次马来西亚政府在政策上对Lynas的“放行”,是由于与美国政府达成某种“台下”交易所产生的结果,另外,还有传闻指出,Lynas这次能够顺利“过关”,幕后是获得美国军方的支持。

受5月31日马来西亚政府“放行”的消息影响,Lynas当日股价高开高走,收盘报3.050,涨11.31%。

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回顾Lynas马来西亚所遇到的监管问题

Lynas在马来西亚的公司(Lynas马来西亚)是根据全面运营阶段许可 (FOSL)的条款在马来西亚当地运营。该运营许可,将于2019年9月2日到期,并需再次进行续期。按现有的全面运营阶段许可条款规定,Lynas通过滤水净化所产生的残留物 (WLP)(具有低放射性物质),需进行回收,如Lynas未能成功回收,则需存放于永久废置物设施(PDF)内。只有在残留物无法回收或无法存放在永久废置物设施时,才需考虑将其出口。目前,Lynas的滤水净化残留物是存放在施工现场的临时储存设施中,是符合当地许可要求。而Lynas的永久废置设施规划框架和选址方案已于2014年2月25日获得原子能许可委员会的批准。此外,马来西亚Pahang州政府也已同意永久废置物设施的选址。

2018年5月,马来西亚政府换届后,政府任命了一个审查委员会,对Lynas马来西亚公司的运营许可条款和整体运营情况进行评估。审查委员会在2018年12月4日发布了正式报告。报告中指出,Lynas马来西亚的运营风险较低并符合所有法律及其现有运营许可条款。审查委员会重申,只有在Lynas马来西亚无法建立永久废置物设施的情况下,才要求该公司将废置物进行出口。

但在2018年12月4日,原子能许可委员会 (AELB)向Lynas马来西亚发出书信指出,规定Lynas马来西亚若要延续全面运营阶段许可,要符合两个先决条件:

1) 需在2019年9月2日前,出口目前存放在Lynas综合加工厂(LAMP)的所有滤水净化残留物;和
2) 提交有关中和下溢(NUF)残留物的处理行动计划。

2019年2月14日,Lynas在随后的活动中指出,经过与马来西亚政府和监管机构进行广泛的磋商后,以就处理方式达成一致。Lynas马来西亚已按要求提交了最新的中和下溢残留物的行动计划,其中包括:中和下溢残留物的商业化选择及处置的解决方案。在这个阶段,Lynas不认为残留物的处理将涉及实质性的额外合规成本。

而关于原子能委员会要求在规定时间内,Lynas需出口在马来西亚的施工现场,所存放的滤水净化残留物。对Lynas而言,该方案是难以实现。因此,Lynas会就现有条件与马来西亚政府进行协商,进行许可审查。

直至5月30日,马来西亚政府政策放行前,澳洲联邦环境部长Melissa Price已就此事在过去几个月一直与马来西亚当局进行磋商,但仍未能得到马来西亚当局让步。


Westfarmers (西农)收购提案

多元零售集团Westfarmers Limited(西农)(ASX:WES)自将Coles Group Limited (ASX: COL)分拆独立上市后,曾将投资目光转移至Lynas。Lynas曾在3月26日公布,西农向Lynas提出有条件,非约束的指示性提案。西农计划以每股2.25澳元的价格收购Lynas全部股份(总耗资约为15亿澳元)。这收购价约等于Lynas在2018财年营业收入的4倍和EBITDA的12.3倍。消息一经公布,LYC股价当日(3月26日)开盘高开,收盘涨35.05%。

但对于西农的收购提案,Lynas董事会考虑到具有独特的行业地位,因Lynas是中国境外唯一一家主要的稀土开采和加工公司,并且Mt Weld矿体的资产拥有寿命长和高品位的特点,以及在过去六年已经积累了大量稀土开发相关知识产权,因而拒绝该次收购。


Lynas公司简介

Lynas Corporation Limited(ASX: LYC)是一家主要在澳大利亚和马来西亚两国,从事综合稀土矿物开采和加工业务的矿业公司。该公司拥有一系列对齐资产,其中包括:位于西澳Laverton以南约30公里处,Mt Weld稀土矿山;以及位于Mt Weld矿区1.5 km处的浓缩厂和综合加工厂。另外,该公司在马来西亚关丹港附近,Gebeng工业园(GIE)还有一座综合加工厂(LAMP)。


Lynas集团结构

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Lynas经营活动情况

Mt Weld(西澳)

截至2018年12月31日,Mt Weld项目已开展三项去除覆盖层的采矿作业。其中两项由之前本地公司进行,而剩下一项由承包商进行。
该矿区已完成了几项实质性进展,包括:

  • 在2018年8月6日发布的《Mt Weld矿产资源与储量声明》的更新中,矿产资源增加了70%,矿产储量增加60%。首次将过渡性的新矿化作为推断资源。Duncan矿床首次被纳入矿产储量。根据矿产储量最新消息证实,该矿的开采年限能超过25年,而开采速度将达到每月开采600吨的钕镨化合物。
  • 第三个尾矿储存设施 (TSF3)已经竣工,目前正在进行调试工作。
  • 在东部引水渠道,已挖掘出一个水坑,并且已经开始钻探。另外,按计划已完成安装四个含水层再注水井中的两个。

马来西亚业务

截至2018年12月31日,Lynas马来西亚的稀土氧化物(REO)待售产量增加至9,642吨 (2018年上半年为8,839吨)。半年销量也上升至9,418吨(2018年上半年为8,998吨)。另外,Lynas马来西亚的裂解和浸出窑继续以高于设计速度在运行,处理稀土氧化浓缩物12,957吨(2018年上半年为14,883吨),而造成下降的原因,是由于2018年12月工厂停工造成。此外,工厂的新钕镨化合物分离回路也完成了最终调试工作。截至2018年12月31日,已进行首次钕分离物生产的交付。

马拉维业务

Lynas在马拉维的采矿租约ML0122 / 2003,一直成为争议的主题。几年前,Lynas已将马拉维资产价值,从集团账目中减记为零,并且几年来,该公司在马拉维并没有任何资本支出。马拉维政府曾声称要取消Lynas的采矿租约。而Lynas已就此事,启动了对马拉维法院的司法审查程序,对该决定提出质疑。

Lynas财务概况

根据Lynas公布的季度报告显示,中国国内的钕镨化合物价格,从2018财年第二季度起有下跌趋势,从44.6美元/公斤,下降至2019财年第三季度的36.9美元/公斤。

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虽中国钕镨化合物价格有所下滑以及19财年第三季度销量有所下降,但由于该季度平均销售价格升至20.1澳元/公斤,因此第三季度销售额仍较上季度增长26.78%。

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回顾Lynas过去5年业绩,销售方面,该公司销售增长,一直保持两位数以上,在2014和2018财年表现尤为突出,年增长分别为123.9%和45.6%,其5年平均销售增长达59.0%。

毛利润方面,Lynas在2017财年开始扭亏为盈,毛利润达到14,737,000澳元,较上年同期增长172.1%。而2018财年表现则更为突出,毛利润达到121,104,000澳元,较17财年增长721.6%。

由于毛利润有所改善,Lynas也在2018财年,首次录得税后净利润53,120,000澳元。

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Lynas损益情况

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总结

中美贸易战持续发酵,Lynas又再一次登上市场的头条。而不同的是,两个大国之间的博弈,也“随带”解决了Lynas在马来西亚当地的一大难题,使Lynas成为除中国以外,美国的另一根“救命稻草”。下期,将讲述另一家拥有中资背景的稀土公司,敬请留意。


参考资料:


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